Επενδύοντας

Γιατί η εξαγορά του Hospira ύψους 17 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Pfizer είναι μια εξαιρετικά έξυπνη κίνηση

Πηγή: Pfizer.

Μετά την κατάρρευση του Pfizer 'μικρό(NYSE: PFE)Προσφορά 118 δισεκατομμυρίων δολαρίων για αγορά AstraZeneca (NASDAQ: AZN), ήταν ατελείωτα συναρπαστικό να κάνουμε εικασίες για τον επόμενο στόχο εξαγοράς του φαρμακευτικού κολοσσού των ΗΠΑ. Η Pfizer έβαλε τέλος σε ορισμένες από αυτές τις εικασίες ανακοινώνοντας την Πέμπτη ότι θα αγόραζε εξειδικευμένη φαρμακευτική εταιρεία Hospira (NYSE: HSP)για 17 δισεκατομμύρια δολάρια, συμπεριλαμβανομένου του χρέους. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πιστεύω ότι η απόφαση της Pfizer να μεταβεί στην αγορά βιοομοειδών είναι επίκαιρη και πιθανόν να αποδώσει άψογα.





Υπόσχεση και κέρδος
Μετά το τέλος της αποκλειστικότητας διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας για το υπερπαραγωγικό φάρμακο της Pfizer για τη χοληστερόλη Lipitor το 2012, η ​​εταιρεία αναζητά τρόπους για να ανακτήσει τις χαμένες πωλήσεις. Μέχρι στιγμής, αυτό το κυνήγι έχει αποτύχει. Τα υστερούντα έσοδα 12 μηνών της Pfizer μειώθηκαν από περίπου 65 εκατομμύρια δολάρια πριν από τη λήξη της πατέντας της Lipitor σε λιγότερο από 50 δισεκατομμύρια δολάρια το 2014.

Διάγραμμα εσόδων PFE (TTM).



Ως αποτέλεσμα, η στρατηγική εξαγορών της Pfizer φαίνεται να επικεντρώνεται αποκλειστικά σε συμφωνίες -- όπως η αποτυχημένη εξαγορά της AstraZeneca και αυτή η εξαγορά της Hospira -- που προσφέρουν τόσο τρέχουσα κερδοφορία και πολλά υποσχόμενοι αγωγοί για μελλοντική ανάπτυξη.

Μεγάλες δυνατότητες
Στο Hospira, η Pfizer προσγειώνει έναν καθιερωμένο παγκόσμιο παίκτη με σημαντική εμπειρία στην ανάπτυξη και εμπορία ειδικών φαρμάκων . Τα εξειδικευμένα φάρμακα βλέπουν αυξανόμενη ζήτηση και ήδη αντιπροσωπεύουν το 68% των πωλήσεων της Hospira. Ως αποτέλεσμα, τα υστερούντα έσοδα 12 μηνών της Hospira εκτινάχθηκαν από λιγότερα από 2,75 δισεκατομμύρια δολάρια το 2008 σε 4,4 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι.

Διάγραμμα εσόδων HSP (TTM).



Πηγή: Hospira.

Είναι σημαντικό ότι η Hospira πιστεύει ότι η αγορά των ειδικών ενέσιμων φαρμάκων της θα μπορούσε να αναπτυχθεί για τα επόμενα χρόνια. Από το 2012, η ​​εταιρεία έχει υποβάλει αίτηση ρυθμιστικής έγκρισης 150 μορίων. στην πρόσφατη παρουσίασή του στο JP Morgan Healthcare Conference, η Hospira ανέφερε ότι οι σωρευτικές υποβολές της στις ρυθμιστικές αρχές θα μπορούσαν να διπλασιαστούν έως το 2018.

Η Hospira εμπορεύεται επίσης αντλίες που χρησιμοποιούνται για την παροχή φαρμάκων με έγχυση, όπως φάρμακα για τον πόνο, αλλά η μεγαλύτερη ευκαιρία της εταιρείας (και τώρα της Pfizer) στην αγορά θα μπορούσε να είναι τα βιοομοειδή.

Μέχρι τώρα, η αγορά γενόσημων φαρμάκων στις Ηνωμένες Πολιτείες περιοριζόταν σε αντίγραφα θεραπειών μικρών μορίων, όπως γενόσημες εναλλακτικές του Pfizer's Lipitor, αντί να ασχολείται με τα δύσκολα αντιγραφόμενα και ακριβά βιολογικά φάρμακα. Αλλά αυτό αλλάζει.

Οι ευρωπαϊκές ρυθμιστικές αρχές έχουν ήδη εγκρίνει τρία βιο-ομοειδή Hospira, συμπεριλαμβανομένων εναλλακτικών στο αυτοάνοσο φάρμακο Remicade, αξίας πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως και στο φάρμακο για τον καρκίνο Neupogen. Τον Ιανουάριο, μια βασική συμβουλευτική επιτροπή του FDA υποστήριξε ομόφωνα την έγκριση ενός βιοομοειδούς για πρώτη φορά. αν και αυτή η ψήφος εμπιστοσύνης δεν ήταν για ένα βιοομοειδές Hospira -- ήταν για Novartis '(NYSE:NVS)Γενική επιχειρηματική μονάδα Sandoz -- είναι ένα σημαντικό πρώτο βήμα που θα μπορούσε να ανοίξει την πόρτα για μια σειρά πρόσθετων εγκρίσεων στο μέλλον.

Το Hospira τον Δεκέμβριο υπέβαλε αίτηση για έγκριση από την FDA για το βιο-ομοειδές του με την υπερπαραγωγή Epogen για τη νόσο των νεφρών. Δεδομένου ότι η εταιρεία εμπορεύεται ήδη αυτό το βιοομοειδές στην Ευρώπη, οι πιθανότητες θα μπορούσαν να είναι καλές για έγκριση από τις ΗΠΑ.

Σύμφωνα με την Pfizer, τα βιολογικά φάρμακα αξίας περίπου 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων αναμένεται να χάσουν την προστασία των διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας τα επόμενα πέντε χρόνια. Για παράδειγμα, AbbVie Το Humira, το οποίο είναι το φάρμακο με τις μεγαλύτερες πωλήσεις στον κόσμο (με 12,5 δισεκατομμύρια δολάρια σε πωλήσεις πέρυσι), χάνει την προστασία διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας το 2016. Σε αυτό το πλαίσιο, η Pfizer πιστεύει ότι η διευθυνσιοδοτούμενη αγορά βιοομοειδών θα ανέλθει από 3 δισεκατομμύρια δολάρια το 2015 σε 20 δισεκατομμύρια δολάρια το 2020.

Πηγή: Pfizer.

Ενισχύοντας το τελικό αποτέλεσμα
Πριν από αυτή τη συμφωνία, η Hospira είχε καθοδηγήσει για αύξηση του λειτουργικού περιθωρίου από 37% το 2013 στο εύρος των μεσαίων του 40% έως το 2018.

Η αναμενόμενη αύξηση του λειτουργικού περιθωρίου υποδηλώνει ότι η ισχύς των κερδών της Hospira θα μπορούσε να βελτιώσει σημαντικά τα αποτελέσματα της Pfizer τα επόμενα πέντε χρόνια. Το έτος που έληξε τον Σεπτέμβριο, το τελούμενο EPS 12 μηνών της Hospira είχε ήδη ανέβει από λιγότερο από $1 σε σχεδόν $2. Η εκτίμηση των αναλυτών για το 2015 ήταν για EPS 2,38 $.

Διάγραμμα HSP EPS Diluted (TTM).

Η κερδοφορία της Hospira αναμένεται να καταστήσει την εξαγορά άμεσα αυξητική για την Pfizer. Η φαρμακοβιομηχανία προβλέπει ότι η Hospira θα αυξήσει το EPS της κατά 0,10 $ και 0,12 $ κατά τους πρώτους 12 μήνες μετά το κλείσιμο της συμφωνίας. Επιπλέον, η Pfizer πιστεύει ότι μπορεί να αποκόψει 800 εκατομμύρια δολάρια σε επικαλυπτόμενα κόστη και αναποτελεσματικότητα από την επιχείρηση της Hospira έως το 2018. Εάν ναι, τότε η Hospira θα μπορούσε να προσθέσει σημαντικά περισσότερα στο τελικό αποτέλεσμα της Pfizer τα επόμενα χρόνια.

Κοιτάω μπροστά
Η σειρά εξειδικευμένων ενέσιμων φαρμάκων της Hospira, οι δελεαστικές ευκαιρίες σε βιοομοειδή και η κερδοφορία υποδηλώνουν ότι η αγορά της Pfizer θα μπορούσε να αποδειχθεί μεταμορφωτική, ειδικά εάν το μερίδιο αγοράς των βιοομοειδών ακολουθήσει παρόμοια πορεία με εκείνη των γενόσημων φαρμάκων μικρού μορίου τη δεκαετία του 2000. Μέχρι το 2005, τα γενόσημα φάρμακα αντιπροσώπευαν περίπου το ήμισυ του συνόλου των συνταγών μικρών μορίων. σήμερα πλησιάζουν το 80% και σκαρφαλώνουν. Δεδομένου ότι τα βιοομοειδή είναι πιο ακριβά στην παραγωγή και είναι πιο πιθανό να έχουν υψηλότερες τιμές από τα γενόσημα προηγούμενης γενιάς, αυτό θα μπορούσε να αποδειχθεί μια από τις πιο έξυπνες προσφορές που ενορχηστρώθηκε ποτέ από την Pfizer.



^