Επενδύοντας

Τι είναι η επένδυση επιχειρηματικού κεφαλαίου;

Να είσαι α Παραβίαση κανόνων επενδυτή, πρέπει να σκέφτεσαι σαν επιχειρηματίας. Τι είναι όμως ένας επιχειρηματίας επιχειρηματίας; Χαίρομαι που ρώτησες! Σε αυτό το επεισόδιο του Επένδυση παραβίασης κανόνων , το Ollen Douglass της Motley Fool Ventures είναι εδώ για να εξηγήσει τι είναι, τι κάνει και πώς μπορείτε να βουτήξετε τα δάχτυλα των ποδιών σας στην πισίνα VC.

μπορείτε να επενδύσετε σε αμοιβαία κεφάλαια δεικτών στο robinhood

Για να παρακολουθήσετε τα πλήρη επεισόδια όλων των δωρεάν podcast του The Motley Fool, ρίξτε μια ματιά στο κέντρο podcast μας. Για να ξεκινήσετε να επενδύετε, ανατρέξτε στον οδηγό γρήγορης εκκίνησης για επενδύσεις σε μετοχές . Η πλήρης απομαγνητοφώνηση ακολουθεί το βίντεο.

Αυτό το βίντεο καταγράφηκε στις 21 Ιουλίου 2021.





Ντέιβιντ Γκάρντνερ: Επιχειρηματικών κεφαλαίων. Από τη μια πλευρά, η φράση έχει μια γοητεία. Κεφάλαιο που τολμάτε, όχι απλώς επενδύετε. Σίγουρα μπορεί να τελειώσει καλά ή άσχημα γιατί είναι μια περιπέτεια. Από την άλλη, η φράση και αυτό που αντιπροσωπεύει είναι αρκετά αδιαφανές για πολλούς από εμάς. Έχετε επενδύσει ποτέ σε επιχειρηματικά κεφάλαια, είστε VC; Θέλετε να γίνετε ένα; Πώς λειτουργεί αυτό; Είναι πραγματικά δυνατό να αγοράσετε μετοχές μιας μετοχής όπως Ανίπταμαι διαγωνίως , όχι μόνο πριν από την IPO, αλλά χρόνια νωρίτερα, μαζί με άλλους λεγόμενους venture capitalists; Ο καλεσμένος μου σήμερα δεν είναι μόνο ένας από τους αγαπημένους μου ανθρώπους, είναι επίσης ένας αληθινός μπλε κεφαλαιούχος επιχειρηματικών συμμετοχών και με έκανε κι εμένα. Αλλά δεν ξεκίνησε έτσι για τον Όλεν Ντάγκλας, τον επί μακρόν Οικονομικό Διευθυντή του The Motley Fool, όχι. Έχει εξελιχθεί σε αυτό και θα μοιραστεί ένα κομμάτι από το ταξίδι του μαζί σας σήμερα, αλλά θα σας πάρει μαζί σας στη βόλτα. Όχι μόνο στο ταξίδι του, αλλά στο ταξίδι μας μαζί με στόχο να σας κάνουμε μέχρι το τέλος αυτής της ώρας εξυπνότερους, πιο χαρούμενους, πλουσιότερους. Καθώς αποκτάτε μια μεγάλη εικόνα, κατανοείτε πώς λειτουργεί το επιχειρηματικό κεφάλαιο και σε ποιο βαθμό μπορείτε ή πρέπει ή δεν πρέπει να συμμετέχετε, καθώς και πολλές άλλες ανόητες γνώσεις. Σοφία από έναν ανόητο, μόνο για αυτήν την εβδομάδα Επένδυση παραβίασης κανόνων.

Καλώς ήρθατε πίσω στο Επένδυση παραβίασης κανόνων , που από ορισμένες απόψεις είναι η επένδυση επιχειρηματικού κεφαλαίου. Οι επιχειρηματίες επιχειρηματικού κεφαλαίου αναλαμβάνουν σκόπιμα ρίσκο. Ξέρουν ότι παίρνουν πολλά ρίσκα. Κοιτάζουν στα μάτια κάποιο συχνά νεαρό άτομο ή ομάδα και λένε, θα μπορούσε όλο αυτό να τελειώσει καλά; Πρέπει να βάλω όχι μόνο τα δικά μου αλλά και των ετερόρρυθμων εταίρων μου σε αυτό ή εκείνο το στάδιο; Αυτό για μένα είναι πολύ Παραβίαση κανόνων- y. Υπάρχει πολλή επικάλυψη μεταξύ Επένδυση παραβίασης κανόνων, Νομίζω ότι και επενδύσεις σε επιχειρηματικά κεφάλαια, αλλά με τον φίλο μου Ollen Douglass να έρθει μαζί μου σύντομα, αυτή θα είναι μια από τις ερωτήσεις μου. Είμαι περίεργος, για παράδειγμα, τα έξι μας χαρακτηριστικά του α Παραβιάσεις κανόνων μετοχές, λειτουργούν σε επιχειρηματικά κεφάλαια πότε και πότε όχι; Πραγματικά πρόκειται να καλύψουμε αυτό το θέμα, το οποίο έλεγα στον Ollen πριν ξεκινήσουμε την ηχογράφηση σήμερα, δεν μπορώ να πιστέψω ότι δεν έχουμε μιλήσει για αυτό πριν. Τώρα τελειώσαμε τον έβδομο χρόνο αυτού του podcast, αυτή την εβδομάδα το τελευταίο μας.



Υποθέτω ότι ο τυχερός επτά τελικά, σκέφτηκα να έχω έναν από τους καλύτερους φίλους μου του The Fool και κάποιον που είναι επιχειρηματίας κεφαλαίου, για να μοιραστώ μαζί σας πληροφορίες σχετικά με τις σκέψεις σχετικά με την επένδυση επιχειρηματικών κεφαλαίων. Τώρα, πριν βάλω τον Ollen, θέλω να αναφέρω δύο πράγματα εκ των προτέρων. Η πρώτη είναι η ταχυδρομική τσάντα της επόμενης εβδομάδας και έχει περάσει ένας μήνας. Αυτόν τον μήνα Ιούλιο 2021 για αυτό το podcast την περασμένη εβδομάδα. Ελπίζω ότι πολλοί από εσάς απολαύσατε πραγματικά τον προπονητή των Indianapolis Colts, Frank Reich, όλα τα μαθήματα και τις γνώσεις του για τη ζωή, όχι μόνο ως συνάδελφος της ζωής ενός πολύ επιτυχημένου επαγγελματία στον αθλητισμό, αλλά και ως ανόητος επενδυτής, και τι χαρά ήταν που μοιράζομαι τον Φρανκ μαζί σου. Έχω δει τόσα πολλά υπέροχα πράγματα στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης, ειδικά στο Twitter, όπου κάνω παρέα, @DavidGFool, αυτό το podcast, φυσικά, @RBIPodcast, και αν είχατε κάποια σκέψη για εμάς για το τι είπε ή πώς ο Φρανκ αλλάξατε ως αποτέλεσμα του podcast της περασμένης εβδομάδας. Μου αρέσει να τους ακούω ξανά. Η διεύθυνση email μας είναι rbi@fool.com και στην ταχυδρομική τσάντα την επόμενη εβδομάδα θα παρουσιάζουμε μερικά από τα καλύτερα πράγματα που ακούμε. Αλλά όχι μόνο για τον Frank, αλλά για το Review-a-palooza. Εξετάσαμε τρεις πέντε δειγματολήπτες αποθεμάτων, Πέντε μετοχές για την Αμερική, πέντε μετοχές που περνούν το Snap Test, και Πέντε μετοχές που γιορτάζουν το Παγκόσμιο Κύπελλο 2018 . Το κάναμε μόλις πριν από μερικές εβδομάδες. Ήταν συναρπαστικό να βλέπεις πώς τα κατάφεραν αυτές οι εταιρείες. Στη συνέχεια, φυσικά, το σημερινό podcast και οι συζητήσεις μας, οι επενδύσεις σε επιχειρηματικά κεφάλαια ενδέχεται να προκαλέσουν ορισμένες ερωτήσεις που είναι προβληματισμοί από εσάς. Εάν θέλετε να τα μοιραστείτε μαζί μας, η διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου είναι rbi@fool.com.

Έπειτα, ένα άλλο μακροπρόθεσμο σχόλιο δεν έχει καμία σχέση με την επένδυση σε αυτήν την περίπτωση, αλλά έχει να κάνει με τον επόμενο μήνα, ο οποίος κάθε χρόνο για αυτό το podcast τα τελευταία χρόνια ήταν συντάκτες τον Αύγουστο και είμαι πολύ χαρούμενος που θα σας πω ο πρώτος συγγραφέας και το πρώτο βιβλίο που πρέπει να διαβάσετε πριν από τον Αύγουστο. Το κάνουμε αυτό τον Αύγουστο επειδή οι άνθρωποι πηγαίνουν συχνά στην παραλία, τουλάχιστον στο βόρειο ημισφαίριο σε όλο τον κόσμο. Αν πάτε στην παραλία, ίσως σας αρέσει κάποιο καλό διάβασμα στην παραλία. Το Positive Intelligence θα είναι το πρώτο μας βιβλίο στις 3 Αυγούστου. Ο συγγραφέας έχει εμφανιστεί μια φορά πριν κάνει μια εντυπωσιακή είσοδο στη σκηνή για Παραβίαση κανόνων επενδυτές όταν προσχώρησε στον Shirzad Chamine, για να μιλήσουμε για Θετική Νοημοσύνη. Αυτή τη φορά, πραγματικά έχω διαβάσει πλήρως το βιβλίο του και θα το συζητήσουμε Θετική Νοημοσύνη . Σας συνιστώ ανεπιφύλακτα να διαβάσετε αυτό το βιβλίο και την επόμενη εβδομάδα θα αναφέρω τα άλλα δύο βιβλία που θα έρθουν αργότερα τον Αύγουστο. Εντάξει, σκουπίστε όλα αυτά από τη σκηνή και τώρα επιτρέψτε μου να ρίξω τα φώτα της δημοσιότητας στον φίλο και συν-συνωμότη μου εδώ στο The Motley Fool, Ollen Douglass. Όλεν, χαίρομαι που είμαι μαζί σου αυτή την εβδομάδα.

Όλεν Ντάγκλας: Ντέιβιντ, σε ευχαριστώ πολύ που με κάλεσες. Είμαι στην ευχάριστη θέση να σας ενημερώσω ότι κέρδισα το στοίχημα με τον Tom Gardner. Είχαμε ένα στοίχημα επτά ετών για το πότε θα μπω σε αυτό το πρόγραμμα. Ίσως μια ώθηση αφού συνέβη μόλις στα επτά χρόνια.



Gardner: Ελπίζω να κέρδισες πολλά χρήματα από τον καλό μας φίλο Tom σε αυτό. Ollen, χαίρομαι που σε έχω και πραγματικά, νομίζω ότι η Motley Fool Ventures, η οποία είναι η πρώτη επιδρομή του The Motley Fool στην επένδυση επιχειρηματικών κεφαλαίων -- θα μιλήσουμε για αυτό σε λίγο -- αλλά νομίζω ότι είναι διασκεδαστικό ξεκίνησε, Όλεν, πριν από περίπου τρία χρόνια; Δεν θα μπορούσαμε καν να μιλάμε για αυτό. Δεν νομίζω ότι ήταν πριν από επτά χρόνια. Αλλά μέρος της διασκεδαστικής ιστορίας είναι ότι για λογαριασμό μας, επενδύουμε μόνο τον τραπεζικό λογαριασμό του Motley Fool σε ιδιωτικές εταιρείες πριν ξεκινήσουμε ποτέ ένα ταμείο.

Ντάγκλας: Αυτό είναι αλήθεια. Το ταμείο ξεκίνησε επίσημα τον Ιούλιο. Η επέτειος μας ήταν πριν από δύο μέρες στις 18 Ιουλίου. Το 2018, πριν από τρία χρόνια, ήταν όταν ξεκινήσαμε το Venture Fund, αλλά πιστεύω ότι κάναμε την πρώτη μας ιδιωτική εταιρική επένδυση ως εταιρεία ήταν το 2012 ή το 2013. Κάναμε λίγο πειραματισμούς και δοκιμές μέσα στο σπίτι με δικά τους χρήματα, τα οποία νομίζω ότι πολλοί αναγνώστες του Fool δεν θα εκπλαγούν αν ακούσουν ότι απλώς δεν φτιάξαμε κάτι και δεν τους το βάλαμε.

Gardner: Είναι πραγματικά μια εξαιρετική προσέγγιση και συχνά μιλάμε γι' αυτήν μόνο για επενδυτές, ειδικά για άτομα που αρχίζουν να επενδύουν σε αυτήν την περίπτωση, όχι για επενδύσεις κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου, αλλά για επενδύσεις στο χρηματιστήριο. Δεν χρειάζεται να βάλετε όλα τα χρήματά σας ταυτόχρονα. Δεν πρέπει να τα βάζετε όλα σε ένα απόθεμα. Θα πρέπει να βυθιστείτε, να δοκιμάσετε και να μάθετε, να αγοράσετε σε τρίτα, έχουμε κάθε είδους προσεγγίσεις. Αλλά Ollen, ένα είναι σίγουρο, όλα αυτά είναι αν παίζετε το μεγάλο παιχνίδι. Εάν παίζετε το μεγάλο παιχνίδι, είναι πολύ λογικό να το μάθετε με την πάροδο του χρόνου και να γίνετε καλύτεροι σε αυτό. Ένα από τα ενδιαφέροντα πράγματα σχετικά με τα επιχειρηματικά κεφάλαια είναι ότι η δομή των κεφαλαίων είναι παραδοσιακά διαμορφωμένη έτσι ώστε να έχουν ημερομηνία λήξης. Νομίζω ότι το έχουμε για το πρώτο μας ταμείο στην Motley Fool Ventures. Αλλά θα το παρκάρω. Νομίζω ότι είμαστε ένα ταμείο 10 ετών, αλλά θα επανέλθουμε σε αυτό αργότερα γιατί αν σας κάνω όλες τις ερωτήσεις που θα ήθελα, θα πάμε για πολύ περισσότερο από μία ώρα αυτή τη φορά. Αλλά Ollen, ήθελα να επιστρέψω στο έτος 2001. Ερχόσουν στο Motley Fool και πέρασες καταπληκτικές πρώτες 10 μέρες περίπου. Ίσως θα μπορούσατε απλώς να ενημερώσετε το κοινό μας πώς ξεκίνησαν τα πράγματα για εσάς το 2001 στο The Motley Fool.

Ντάγκλας: Ευχαριστώ, Ντέιβιντ. Θα ξεκινήσω την ιστορία μου για το Motley Fool. Όταν πρωτογνώρισα εσάς και τον Τομ, είχα κάνει αίτηση για δουλειά στο The Motley Fool και ήθελα να σας δω από κοντά. Είναι αστείο που είμαστε σε ένα podcast γιατί το 2000, κάνατε τη ραδιοφωνική εκπομπή, το κάνατε ζωντανά και ήρθα σε μια εκδήλωση που φιλοξενούσατε εσείς στη Βαλτιμόρη. Κάνατε την τελευταία συνεδρία την τελευταία μέρα στο συνέδριο.

Gardner: Αυτό σημαίνει ότι ήμασταν πραγματικά σημαντικοί ή πραγματικά όχι σημαντικοί.

Ντάγκλας: Δεν ξέρω ποιο είναι, αλλά ξέρω ότι εμφανίστηκα μόνο για αυτό. Όταν έφτασα, μάζευαν τα πράγματα. Έτσι, περπατούσα χωρίς να πληρώσω, μπήκα και ο Ρικ ήταν εκεί. Πιστεύω ότι ήταν εκεί μαζί με τον Steve Broido ή ίσως μπορείς [...].

Gardner: Ο ταλαντούχος παραγωγός μου Rick Engdahl και ναι, ο Steve Broido, πιθανώς ο Mac Greer, και πολλοί άνθρωποι που έφεραν στα μέλη μας βίντεο και ήχο Motley Fool για χρόνια.

Ντάγκλας: Συνάντησα τον ανόητο εκεί και αυτό που είναι πραγματικά ενδιαφέρον σε αυτή την ιστορία είναι ότι ήταν πιθανότατα τον Σεπτέμβριο ή τον Οκτώβριο και είχαμε μια συζήτηση και θυμάμαι ότι μίλησα με τη γυναίκα που επρόκειτο να γίνει το αφεντικό μου. Ναι, μου πρότεινε δουλειά. Είμαι ενθουσιασμένος που θα συμμετάσχω, αλλά έχω ένα μικρό πρόβλημα. Έχουμε ένα χρόνο μπόνους, στην εταιρεία μου που είμαι αυτή τη στιγμή. Θα ήμουν ευτυχής να έρθω τώρα, αλλά αυτό θα επηρέαζε τη χρονιά μου στο μπόνους, το οποίο σίγουρα τους είπα, αλλά ήξεραν τι συνέβαινε.

Gardner: Αυτό είναι το έτος 2000. Αυτό είναι το φθινόπωρο του 2000 που ήταν μια ενδιαφέρουσα εποχή, αλλά συνεχίστε.

Ντάγκλας: Ήταν μια ενδιαφέρουσα στιγμή, σίγουρα ήταν και είπα, «Μπορώ να έρθω τον Οκτώβριο, αν θέλετε να λάβετε μέρος του μπόνους ή μπορώ να ξεκινήσω τον Ιανουάριο», και το αφεντικό μου άργησε περίπου ένα δευτερόλεπτο και είπε: Θα σε δω τον Ιανουάριο ». Μετά εμφανίζομαι. Παρόλο που δεν ήμουν επίσημος υπάλληλος, η εταιρεία είχε πολλά να με ενημερώσει για το τι συνέβαινε και μιλούσαμε μαζί μας και πραγματικά με καθήλωσε στην εταιρεία. Έτσι, τη δεύτερη μέρα μετά την παρουσία μας εκεί, είχαμε μια συνάντηση όλων των εταιρειών και έπρεπε να πάω και να συστηθώ, «Γεια, είμαι ο Όλεν Ντάγκλας και εν ολίγοις έχουμε πάρα πολλούς ανθρώπους».

Gardner: Θυμάμαι. Δεν νομίζω ότι προσπαθούσαμε να σε βάλουμε σε κάτι τέτοιο, Όλεν. Νομίζω ότι θα είχαμε πάρει μερικούς μήνες πριν, θα ήσασταν λίγο έτοιμοι για αυτό. Αλλά δυστυχώς, σε εκείνο το στάδιο της εταιρείας μας και η αγορά ξεπουλούσε και τα πράγματα έμελλε να γίνουν πολύ άσχημα, έπρεπε να κάνουμε έναν γύρο απολύσεων. Τη δεύτερη μέρα του ταξιδιού σου στο Motley Fool, ήσουν ο τύπος που σηκώθηκε όρθιος λέγοντας ότι, ωχ, ρε Γκόλλυ.

Ντάγκλας: Ναι. Αλλά ήταν ενδιαφέρον. Αλλά με κάθε ειλικρίνεια, νομίζω ότι ο τρόπος που αντέδρασε η εταιρεία, ο τρόπος που αντέδρασαν οι εργαζόμενοι, ο τρόπος που όλοι ανταποκρίθηκαν για να περάσουμε εκείνη την περίοδο. Αυτό μάλλον αποτέλεσε τα θεμέλια και γιατί είμαι ακόμα εδώ 20+ χρόνια μετά. Απλώς δεν έχω ξαναδεί τέτοιου είδους δραστηριότητα. Θα βάλω τον Ρικ επί τόπου. Η σύζυγός του με πλησίασε για την υγεία της εταιρείας σε ένα γιορτινό πάρτι και επέμενε να της πω την αλήθεια του τι συνέβαινε.

Gardner: Ουάου. Το λατρεύω. Ο Ρικ παντρεύτηκε καλά, αλλά θα το περιμέναμε.

Ρικ Ένγκνταλ: Είμαι σχεδόν σίγουρος ότι είδα τον Όλεν να διαγράφει το όνομά μου από μια λίστα και να το γράφει σε μια άλλη εκείνη την ημέρα. Δίνω τα εύσημα στην Audrey που είμαι ακόμα εδώ.

Ντάγκλας: Ναι, ήταν αρκετά πειστική. Υπήρχε ξεκάθαρα μια απάντηση που ήθελε να ακούσει, έτσι.

Gardner: Λοιπόν, και μόνο για να συμπληρώσουμε την ιστορία εκεί, είχαμε την υποστήριξη επιχειρηματικών κεφαλαίων μιλώντας για επιχειρηματικά κεφάλαια. Μας υποστήριξαν το εγχείρημα της εποχής, πράγμα που σημαίνει ότι ξοδεύαμε υπερβολικά τα μέσα μας αρκετά βάσει σχεδίου. Το πρόβλημα ήταν ότι το χρηματιστήριο επρόκειτο να ξεπουλήσει δραματικά. Πολλοί από τους διαφημιστές μας που κυκλοφορούσαν την επιχείρησή μας τότε, ο Ollen γνωρίζει καλύτερα από σχεδόν κανέναν, ξαφνικά είπε: «Δεν διαφημιζόμαστε στον ιστότοπό σας αυτό το τρίμηνο ή φέτος. Ξέρεις πόσο άσχημα είναι τα πράγματα; Ο κόσμος δεν ανοίγει καν τις 401(k) δηλώσεις του παιδιά. Δεν διαφημίζουμε την χρηματιστηριακή μας εταιρεία στον ιστότοπό σας αυτό το τρίμηνο. Δεν έχουμε χρήματα μόνοι μας ». Αγόρι μου, αυτό μας έφερε σε δύσκολη θέση.

Ντάγκλας: Ναι.

Gardner: Αυτό εν μέρει συνέβαινε. Όλεν, περάσατε από ένα δύσκολο 2001, ξεπεράσατε την καταιγίδα. Απολύσαμε το 1,3 τέταρτα των υπαλλήλων μας. Πήγαμε από 435 άτομα σε 85 άτομα σε εννέα μήνες. Το 2001, η μόνη κακή χρονιά στην ιστορία του Motley Fool, και ήταν μια φρικτή χρονιά. Αλλά μερικά χρόνια αργότερα, κάποιος σοφός στο Fools είπε, 'Γεια, ξέρεις τι, νομίζω ότι ο Ollen ξέρει πραγματικά αυτά τα πράγματα, ξέρει αυτή την επιχείρηση, ας τους κάνουμε Chief Financial Officer.' Όλεν, το κράτησες, νομίζω ότι κράτησες αυτή τη θέση για 14 χρόνια.

Ντάγκλας: Ναι το έκανα. Το έκανα περίπου από το 2004-2018 στη θέση του CFO και έμαθα πολλά. Έμαθα πολλά από την προοπτική του να είμαι μια εταιρεία που υποστηρίζεται από venture. Αυτές οι ιστορίες που λέμε είναι όλες σχετικές με εσάς. Μερικά από τα πράγματα για τα οποία πρέπει να προετοιμαστείτε, εάν πρόκειται να γίνετε επενδυτής επιχειρηματικών κεφαλαίων. Όπως είπε ο David στην προεπισκόπηση του, πρόκειται πραγματικά για την προσπάθεια να το βρεις Παραβίαση κανόνων πριν γίνουν Παραβίαση κανόνων. Είναι ένα εγχείρημα υψηλού κινδύνου.

Gardner: Θα μιλήσουμε περισσότερο γι' αυτό αργότερα, αλλά ας μας φέρουμε στο ταμπάκο. Στην πραγματικότητα, δεν νομίζω ότι ξέρω ο λόγος για τον οποίο παραιτηθήκατε από τη θέση του Chief Financial Officer του The Motley Fool είναι ότι είχατε ένα διαφορετικό όνειρο στο μυαλό σας. Στην πραγματικότητα είπα ένα μέρος της ιστορίας My Road Less Traveled σε 10 και μισό κεφάλαια , Όλεν. Ήσουν ένα από αυτά τα κεφάλαια και έχω πει αυτήν την ιστορία, οπότε πολλοί ακροατές θα το γνωρίζουν ήδη. Αλλά ήταν το κεφάλαιο για τη βαρύτητα. Θα μπορούσες απλώς να ξαναδιηγηθείς την ιστορία σου; Μάλλον έκανα λάθος κάποια πράγματα όταν το έκανα στο podcast μου, αλλά τι περνούσε από το μυαλό σας κάπου γύρω στο 2017;

Ντάγκλας: Κάπου εκείνη την εποχή και μόλις το σκεφτόμουν, ήμουν επικεφαλής CFO για λίγο. Κάναμε κάποια ιδιωτική εταιρεία που επενδύει όπως είπαμε νωρίτερα. Άρχισα πραγματικά να σκέφτομαι τι ήθελα να κάνω στο The Fool στο μέλλον. Έχουμε ένα θαυμάσιο πρόγραμμα που ονομάζεται 'the sabbatical', όπου μπορείτε να πάρετε λίγο χρόνο και να αφιερώσετε χρόνο κάνοντας ό,τι θέλετε. Ήταν ένα σαββατοκύριακο δύο μηνών για μένα και συν το ότι άντλησα άλλον έναν μήνα διακοπών.

Gardner: Ομορφη. Παρεμπιπτόντως, έχουμε ξεγελάσει τόσες πολλές λέξεις σε όρους και έννοιες. Δεν μπορώ να πιστέψω ότι δεν το λέμε Foolbatical, αλλά στην πραγματικότητα, ακούγεται σαν να το λέμε απλώς sabbatical.

Ντάγκλας: Δεν είμαι σίγουρος τι είναι το Foolbatical. Νόμιζα ότι θα χτυπούσα με αυτό. Χτυπήστε το με το κεφάλι ενός Foolbatical.

Gardner: Χτύπησε το πάνω από το κεφάλι.

Ντάγκλας: Αλλά αυτό που ήταν ενδιαφέρον σε αυτό είναι στο ρυθμιστικό CFO, είχα πολλά πράγματα που συμβαίνουν και θα δώσω στον Tom τα εύσημα για αυτό. Όταν μιλήσαμε για το πώς θα το κάνουμε αυτό. Με έβαλε να βγάλω μια λίστα με όλα τα πράγματα που είχα στο πιάτο μου. Πράγματα που δεν μου άρεσε να κάνω, αλλά αυτά που έπρεπε να κάνω επειδή είμαστε όλοι ενήλικες και τα κάνουμε. Μετά τα πράγματα που μου αρέσει να κάνω και του έφερα αυτή τη λίστα. Είπε, «Λοιπόν, γιατί δεν το κάνουμε αυτό; Απλώς κάντε τα πράγματα που σας αρέσει να κάνετε ». Λέω 'Θα με πληρώσεις;' Είπε, «Ναι». Ήμουν σαν να είναι φοβερό. Ας το δοκιμάσουμε. Πήγα στο σαββατοκύριακο μου και μοιράστηκα τα πράγματα, όπως ακριβώς μιλήσαμε. Εκείνη τη στιγμή που κάθομαι εκεί κοιτάζοντας πίσω τι είναι αυτό που διάλεξα που μου αρέσει να κάνω και σε τι πραγματικά ξόδεψα τον χρόνο μου όταν ήμουν έξω. Το μόνο πράγμα με το οποίο συμβάδιζα σε τακτική βάση ήταν η επένδυση επιχειρηματικών κεφαλαίων.

Όταν επέστρεψα στη δουλειά και είχα μια συζήτηση με τον Τομ για το τι πρέπει να κάνουμε στη συνέχεια, είπα: «Δεν ξέρω, Τομ, μου άρεσε πολύ αυτό το επιχειρηματικό κεφάλαιο και ίσως απλώς να συνταξιοδοτηθώ και να γίνω άγγελος επενδυτής ή κάτι τέτοιο. Θα έλεγα, αυτά είναι ακριβώς τα λόγια του Τομ, που σημαίνει ότι δεν ήταν, αλλά ας προσποιηθούμε ότι ήταν, είπε, «Όλα αυτά είναι μια ανόητη ιδέα». Είπε, 'Λοιπόν, αλλά αν αυτό θέλεις να κάνεις, γιατί δεν μένεις εδώ;' Θα σας επιτρέψουμε να προσλάβετε κάποιον για να το κάνει αυτό, να εργαστεί για εσάς και μετά μπορείτε να συνεχίσετε να κάνετε σπουδαία πράγματα μαζί μου και θα το κάνω και θα μπορείτε να επιβλέπετε αυτό το θέμα του επιχειρηματικού κεφαλαίου». Βγήκα έξω και έψαξα μακριά και ευρέως για κάποιον που θα διευθύνει το ταμείο επιχειρηματικών κεφαλαίων και μετά επέστρεψα στον Thomas, και είπα, 'Tom, βρήκα το άτομο'. Είπε, 'Ποιος είναι;' «Είμαι εγώ μωρό μου, είμαι εγώ». Μπόρεσα να προσλάβω και να απολύσω τον εαυτό μου. Παραιτήθηκα και προσλήφθηκα ξανά και συνέχισα να ξεκινήσω την επιχειρηματική χρηματοδότηση. Κατά κάποιο τρόπο, αυτή είναι η δουλειά που κάνω στη συνταξιοδότησή μου, αν θέλετε, δεν έχει ημερομηνία λήξης. Κάνω κάτι που μου αρέσει πολύ να κάνω. Με τη σιγουριά ότι αν δεν το έκανα αυτό για το The Motley Fool, θα το έκανα ακόμα. Με βάζει σε μια εξαιρετική θέση, νομίζω.

Gardner: Καλά ειπώθηκαν. Μου θυμίζει, αυτό που είπα σε εκείνο το podcast και αυτό το κεφάλαιο ήταν ότι αφιερώσατε λίγο χρόνο. Δώσατε χρόνο στον εαυτό σας, δώσατε χώρο στον εαυτό σας και η ερώτησή σας, όπως το θυμάμαι ούτως ή άλλως ήταν, σε τι είναι το μυαλό μου συνέχεια; Μόλις δώσετε στον εαυτό σας χρόνο και χώρο, πού είναι η βαρύτητα; Η απάντηση για εσάς ήταν η επένδυση επιχειρηματικών κεφαλαίων και γι' αυτό υπάρχουν σήμερα οι Motley Fool Ventures. Το βρίσκω μια εμπνευσμένη ιστορία. Το είπα γιατί θέλω να το ακούσουν όλοι και να το σκεφτούν μόνοι τους. Δεν έχουμε όλοι ένα σαββατοκύριακο φέτος ή του χρόνου, είμαστε όλοι σε διαφορετικά μέρη στη ζωή μας. Αλλά όταν μπορείτε να βρείτε λίγο χρόνο και χώρο και μετά να δείτε πού έλκεστε, αυτό συχνά μπορεί να σας βοηθήσει να οδηγηθείτε στο σημείο που πρέπει να πάτε στη συνέχεια. Λοιπόν, θα μιλήσουμε πολύ περισσότερο για την Motley Fool Ventures λίγο αργότερα, Όλεν. Υπάρχει όμως κάτι άλλο που θα θέλατε να πείτε μόνο από βιογραφική σκοπιά; Γιατί σου αρέσουν αυτά τα πράγματα; Σου άρεσε ως παιδί; Τίποτα άλλο που πρέπει να γνωρίζουμε για τον Όλεν Ντάγκλας προτού προχωρήσουμε στο να μιλήσουμε για τη γοητεία του επιχειρηματικού κεφαλαίου;

Ντάγκλας: David, μεγαλώνοντας δεν είχα ιδέα αν υπήρχε επιχειρηματικό κεφάλαιο. Δεν είχα ιδέα ότι υπήρχε επένδυση. Μόλις παρακολουθούσατε τα επεισόδια του, μπορεί να έχετε ακούσει αυτόν τον τύπο, Αυτή την εβδομάδα με τον Louis Rukeyser.

Gardner: Είναι σωστό? Ναι. Λέτε ότι πολλοί ακροατές δεν θα το προσέξουν, αλλά η μία δουλειά μου πριν από το The Motley Fool, ήταν να γράφω για το ενημερωτικό δελτίο για τον Louis Rukeyser, τον επικεφαλής της εκπομπής του PBS, Εβδομάδα Wall Street .

Ντάγκλας: Ναί.

Gardner: Η οποία ήταν η μεγαλύτερη σε διάρκεια εκπομπή στο PBS αρκετές δεκαετίες εκείνη τη στιγμή. Έτσι ξεκίνησε για σένα, Όλεν.

Ντάγκλας: Έτσι ξεκίνησε το ενδιαφέρον μου για επενδύσεις.

Gardner: Πραγματικά πιστεύω στον Rukeyser τον εκδημοκρατισμό και τη διάδοση των επενδύσεων στο χρηματιστήριο για πολλούς Αμερικανούς.

Ντάγκλας: Ναί.

Gardner: Είναι υπέροχο να ακούς αυτή τη σύνδεση.

Ντάγκλας: Για μένα νομίζω ότι ξεκίνησε η αγάπη για επενδύσεις και το επιχειρηματικό κεφάλαιο ξεκίνησε πραγματικά. Δεν το έμαθα πραγματικά μέχρι που στριμώχτηκα για τη συνέντευξή μου στο The Motley Fool. Όταν το κατάλαβα, θα έπρεπε να γνωρίζω λίγα πράγματα για αυτό το θέμα του επιχειρηματικού κεφαλαίου, θα επιχειρούσατε να επιστρέψετε, αλλά στην πραγματικότητα γίναμε σχεδόν τυχαία VCs, αν θέλετε, σε ένα σημείο νωρίς στην ιστορία μας του Motley Fool, στα μέσα της δεκαετίας του 2000 , 2007, 2008. Είχαμε μια θυγατρική στο Ηνωμένο Βασίλειο και πραγματοποιήσαμε εξαγορά από τη διοίκηση. Ήθελαν να ακολουθήσουν ένα διαφορετικό επιχειρηματικό μοντέλο και εμείς θέλαμε να τους υποστηρίξουμε. Τα πουλήσαμε και διατηρήσαμε το 20% της εταιρείας.

Gardner: Είμαστε επιχειρηματίες κεφαλαίων τώρα.

Ντάγκλας: Ναι, ήμασταν venture capitalists. Κοιτάξαμε τριγύρω και είπαμε, 'Γεια, κοίταξε μας, δεν είναι ωραίο;' Αυτό αποδείχθηκε μια μεγάλη επένδυση. Ήταν πραγματικά ενδιαφέρον. Πραγματικά υπέβαλε τα θεμέλια του ταμείου που έχουμε αυτή τη στιγμή. Γιατί όταν δομήσαμε αυτή τη συμφωνία, αφορούσε στην πραγματικότητα τη διασταύρωση σκοπού και κέρδους. Προσπαθούσαμε να κάνουμε το σωστό όπου προσπαθούσαμε να ρυθμίσουμε τους πάντες ώστε να είναι μια επιτυχημένη επιχείρηση και μια επιτυχημένη συναλλαγή επίσης. Μπορέσαμε να το κάνουμε πραγματικά. Δημιουργήσαμε μια νέα μάρκα, κάναμε spin-out. Αυτή η εταιρεία συνέχισε να αναπτύσσεται και να εξαγοράζεται από μια δημόσια εταιρεία για αρκετά χρόνια. Αυτό αποδείχθηκε πολύ επιτυχημένο, το The Motley Fool έχει μεγαλώσει. Πραγματικά με έκανε να σκεφτώ τι είναι ο προγραμματισμός C, αναρωτιέμαι αν θα μπορούσαμε να το κάνουμε ως επιχείρηση μια μέρα.

Gardner: Αυτή είναι μια μεγάλη αφήγηση. Δεν συνέδεα καν αυτό το κομμάτι της ιστορίας μας, αλλά έχεις απόλυτο δίκιο. Μάθαμε πώς να διαχειριζόμαστε μια εξωτερική επένδυση που δεν ήταν απόθεμα. Ήταν μια ιδιωτική εταιρεία. Δείτε το, ένας υπέροχος τρόπος για να μάθουμε πράγματα, τροχούς προπόνησης, που δεν είχαμε καν σκοπό να έχουμε στο ποδήλατό μας. Κι όμως έτσι πήγε. Όλεν, ας αλλάξουμε τώρα. Ήθελα απλώς να αφιερώσω περίπου πέντε λεπτά σε αυτό που θεωρώ ως τη γοητεία του επιχειρηματικού κεφαλαίου. Μια λέξη που χρησιμοποίησα νωρίτερα σε αυτό το podcast. Αυτό που συνήθως ενδιαφέρει και ενθουσιάζει τους ανθρώπους στον κόσμο, ειδικά τους ανθρώπους που γίνονται περιορισμένοι εταίροι, που είναι, νομίζω, ο όρος που χρησιμοποιήσαμε για να περιγράψουμε κάποιον που είναι σε ένα ταμείο επιχειρηματικών κεφαλαίων. Τι τους ενδιαφέρει και τι τους ενθουσιάζει;

Ντάγκλας: Νομίζω ότι πολλοί άνθρωποι ελκύονται να γίνουν LP και venture funds λόγω των πιθανών αποδόσεων τους. Θα σας δώσω ένα εξαιρετικό παράδειγμα, το WeWork προφανώς ήταν στις ειδήσεις και όχι με καλό τρόπο.

Gardner: Ναί. WeWork, ο πάροχος χώρων γραφείου.

Ντάγκλας: Ναι, πάροχος χώρων γραφείων, όπου ήταν στα πρόθυρα της δημοσιοποίησης και υπήρξε κάπως μικρή κατάρρευση.

Gardner: Πριν από δύο χρόνια.

Ντάγκλας: Πριν από δύο χρόνια. Πολλά τμήματα έδειξαν τον δρόμο τους, αλλά αυτό που οι άνθρωποι δεν συνειδητοποιούν είναι ότι ακόμη και μετά την ύφεση, αυτοί οι επενδυτές, που ήταν πρώτοι επενδυτές στο WeWork, έπρεπε να βρουν έναν τρόπο να συμβιβάσουν το γεγονός ότι ήταν ακόμα 100 φορές μπροστά σε αυτό. επένδυση. Για τους ανθρώπους που είναι επενδυτές πρώιμου σταδίου και καταλήγουν να επενδύουν σε μια εταιρεία που πηγαίνει μέχρι το κοινό, οι αποδόσεις είναι απλά απίστευτες και νομίζω ότι πολλοί άνθρωποι ελκύονται από τις δυνατότητες για τις αποδόσεις. Μέρος της δουλειάς μας είναι να διασφαλίσουμε ότι κατανοούν τις πιθανότητες αυτού και τον κίνδυνο που σχετίζεται. Αλλά αυτό που πραγματικά με ενθουσιάζει και για μένα, η γοητεία του Venture Capital είναι ότι, πες μου ένα αγαπημένο Παραβίαση κανόνων μετοχή, David. Όχι το αγαπημένο, απλά ένα αγαπημένο.

Gardner: Σίγουρος. Αγαπημένο, το ξεκίνησα ως παράδειγμα νωρίτερα, Ανίπταμαι διαγωνίως , είναι μια πολύ καλή εταιρεία. Είναι μια εταιρεία στην οποία συνέστησε για πρώτη φορά ο αδερφός μου ο Τομ Σύμβουλος μετοχών . Έπειτα το πυροβόλησα και Παραβιάσεις κανόνων , πολλά, πολλά μέλη Motley Fool, πολλοί άνθρωποι που ακούν αυτή τη στιγμή, μπορεί κάλλιστα να έχουν κάποιο σύμβολο ZM. Πολλοί από εμάς γνωρίζουμε τη μάρκα και γνωρίζουμε την επιχείρηση σήμερα, οπότε το Zoom. Ollen, τι γίνεται με το Zoom;

Ντάγκλας: Το ερώτημα θα ήταν, τι πραγματικά με ενθουσιάζει σχετικά με το Venture Capital, και ο Διευθύνων Σύμβουλος του Zoom είναι ο Eric Yuan, σωστά;

Gardner: Ναι, αυτό ακριβώς είναι, Έρικ Γιουάν.

Ντάγκλας: Τι με ενθουσιάζει πραγματικά στο Venture Capital; Κάνουμε μερικές από τις προηγούμενες εταιρείες, στο Venture Capital, αυτή την ιδέα να συναντήσω τον Eric και να λέει ότι έχω αυτή την ιδέα για το Zoom, έχω 10 εταιρείες που το χρησιμοποιούν και πιστεύω ότι θα αλλάξουν ρόλους. Θα ακούσετε αυτούς τους ιδρυτές και μετά θα πείτε εάν μπορείτε να δείτε το μέλλον προτού φτάσει και το να παίξετε έναν ρόλο βοηθώντας αυτό το μέλλον να ζωντανέψει είναι αυτό που πραγματικά με ενθουσιάζει που είμαι επενδυτής στο Venture Capital. Νομίζω ότι αυτό μπορεί να είναι και η γοητεία.

Gardner: Αυτό περιγράφεται πολύ καλά. Νομίζω ότι όλοι μπορούμε να φανταστούμε ότι βρισκόμασταν σε αυτό το δωμάτιο. Πρώτα ήταν ο Steve Jobs καθώς εξήγησε τι μπορεί να είναι η Apple. Ή μερικές φορές μιλάμε για τον Jack Dorsey, ο οποίος έχει μερικές επιτυχημένες εταιρείες σε αυτό το σημείο. Αλλά ειδικά όπως αρχικά εξήγησε το Twitter, 140 χαρακτήρες που μάλλον ακούγονταν τρελοί, και παρόλα αυτά πήρε την υποστήριξη, συνέχισαν να δημιουργούν κάτι αξίας 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων σήμερα. Ollen, νομίζω ότι πολλοί από εμάς ως επενδυτές της δημόσιας αγοράς, αυτό που βλέπουμε είναι ότι βλέπουμε τη δημόσια εταιρεία. Τότε είναι που μπορούμε να γίνουμε επενδυτές στην εταιρεία και είμαστε ενθουσιασμένοι με τις δυνατότητες για 10X ή 100X, αποδόσεις από εκείνο το σημείο. Αλλά το Venture Capitalist είναι όταν μια εταιρεία βγαίνει στο χρηματιστήριο, ας πούμε με ανώτατο όριο αγοράς 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αυτό σημαίνει ότι κάποιος βρισκόταν εκεί πιθανώς με περίπου 1 ή 15 εκατομμύρια δολάρια. Έχουν ήδη απολαύσει σημαντικές επιστροφές. Ξεκινά αυτό το ρολόι με χαμηλότερο κόστος ακόμη νωρίτερα. Αυτό φαίνεται να είναι ένα μεγάλο μέρος της γοητείας.

Ντάγκλας: Ναι είναι. Νομίζω οτι έχεις δίκιο. Επίσης, νομίζω ότι αυτά τα πράγματα είναι απλώς στην πρώτη γραμμή της ιστορίας και οι πιθανές επιστροφές από τις νίκες είναι αυτό που ενθουσιάζει σε μεγάλο βαθμό τους ανθρώπους.

Gardner: Το αστείο με αυτό, Όλεν, είναι ότι αυτό που βλέπουμε είναι οι επιτυχίες, επειδή οι δημόσιες αγορές, ακόμα κι αν η μετοχή δεν τα πάει τόσο καλά, κάτι που κάποιοι δεν το κάνουν, τουλάχιστον το έκαναν για να γίνουν δημόσιες, που είναι πολύ δύσκολο να γίνει. Υπάρχει πολύ αίμα, ιδρώτας και δάκρυα ακόμα και για να φτάσουμε σε αυτό το σημείο. Αλλά τείνουμε να βλέπουμε ότι υπάρχει μια προκατάληψη επιβίωσης. Ως επενδυτές, τείνουμε να βλέπουμε όλα αυτά που εμφανίζονται. Δεν έχουμε επίγνωση, πολλοί από εμάς. Πόσες εταιρείες προσπαθούν και δεν φτάσουν ποτέ σε αυτό το σημείο; Καθώς προχωράμε σε αυτήν την επόμενη ενότητα της συζήτησής μας Ollen, την οποία αποκαλώ κόσμο του επιχειρηματικού κεφαλαίου, απλώς γράψτε μεγάλα εδώ. Θέλω να μιλήσουμε λίγο για το πώς λειτουργεί το Venture Capital και πώς μοιάζει ο κόσμος στη μεγάλη εικόνα. Σκεφτόμουν να σας ρωτήσω, περίπου τι ποσοστό των εταιρειών που υποστηρίζονται από venture επιτυγχάνουν με το να γίνουν δημόσια εταιρεία; Αν έπρεπε να μαντέψετε από τα πρώτα στάδια σποράς τους.

Ντάγκλας: Η εικασία μου είναι ότι είναι πιθανώς λιγότερο από 1%. Κάπου γύρω από αυτόν τον αριθμό. Είναι αυτό που ακούς κατά καιρούς, ίσως το ένα% της παρέας. Επενδύεις ​​σε 100 εταιρείες, ίσως μία βγει στο χρηματιστήριο και γενικά αυτό που λένε οι άνθρωποι είναι ότι ίσως το ένα% είναι οι τεράστιοι μεγάλοι νικητές σου. Μπορεί να γίνουν δημόσια, ή μπορεί να είναι κάποιος σαν ένα Instagram που δεν έγινε ποτέ δημόσιο αλλά αγοράστηκε για δισεκατομμύρια δολάρια από το Facebook. Νομίζω ότι είναι επίσης μια νίκη γιατί είχε μόνο 19 υπαλλήλους.

Gardner: Ουάου. Η δημοσιοποίηση δεν είναι ο μόνος δρόμος προς την επιτυχία. Στην πραγματικότητα, νομίζω ότι αυτό που μας προτείνεις Όλεν, όταν λες ένα στους 100, φτάσε εκεί. Υπάρχουν κάποιοι νικητές έξω. Δεν είναι σαν να έχασαν άλλοι 99, υπάρχουν πολλές νίκες μέσα σε αυτό. Δεν είμαι σίγουρος. Ίσως μπορείτε να μας βοηθήσετε με κάποια μεγάλη εικόνα να σκεφτόμαστε πάλι με όρους% ηλικιών, ποια% ηλικία 100 νεοσύστατων επιχειρήσεων στο μυαλό σας παρέχουν μια έξοδο, ίσως την αγόρασε κάποιος άλλος, κάτι που είναι επιθυμητό και έχει τους ανθρώπους γύρω από το τραπέζι χαρούμενους , περίπου σε ποια% ηλικία των νεοσύστατων επιχειρήσεων το επιτυγχάνουν αυτό;

Ντάγκλας: Νομίζω ότι τα περισσότερα Venture funds εξετάζουν τα χαρτοφυλάκια τους και το λένε, το 10% της εταιρείας ή το 20% της εταιρείας. Είναι σαν τον κανόνα 80-20%, 90-10%. Είναι ένας μικρός αριθμός εταιρειών που κερδίζουν συντριπτικά. Σε γενικές γραμμές, περίπου οι μισοί θα παράγουν κάποια απόδοση και οι μισοί δεν θα παράγουν καμία.

Gardner: Χωρίς επιστροφή.

Ντάγκλας: Θα χάσετε χρήματα τουλάχιστον στα μισά. Υπάρχει ένα άλλο 40% που θα κάνει κάποια επιστροφή που είναι εντάξει. Τότε αυτό το τελικό 10% είναι εκεί που βρίσκονται όλες οι μεγάλες νίκες. Αλλά αυτό που είναι ενδιαφέρον για αυτόν τον David, ένα άλλο πράγμα που θα προσθέσω σε αυτό είναι αυτό που οι περισσότεροι άνθρωποι δεν συνειδητοποιούν, αν κοιτάξετε τι συμβαίνει σε ιδιωτικές εταιρείες, ίσως η μεγαλύτερη έξοδος με διαφορά, ίσως οι μισές από τις εταιρείες που έχουν θετική έξοδος ή αρνητικός αγοράζονται είτε από άλλες εταιρείες είτε από άλλες ιδιωτικές μετοχές. Οι συγχωνεύσεις και εξαγορές είναι μακράν το Νο. 1 αποτέλεσμα μιας επένδυσης σε ιδιωτική εταιρεία.

Gardner: Συγχωνεύσεις και εξαγορές.

Ντάγκλας: Μια άλλη εταιρεία μπαίνει και αγοράζει αυτήν την εταιρεία. Στο ταμείο μας που έχουμε σήμερα, έχουμε τρεις εταιρείες μέχρι στιγμής μέσα σε τρία χρόνια που είχαν αυτό που λέμε X που είναι απλώς ένα γεγονός ρευστότητας, που σημαίνει ότι τα χρήματα επιστρέφουν στην εταιρεία. Και τα τρία αυτά αγοράστηκαν από δημόσιες εταιρείες. Κανένας από αυτούς δεν δημοσιοποιήθηκε μόνος του. Αλλά είχαν βρει σπίτια ως μονάδες μέσα σε μεγαλύτερες εταιρείες.

Gardner: Η Motley Fool Ventures θα μιλήσει λίγο περισσότερο γι' αυτό αργότερα, αλλά έχει περίπου 30 εκμεταλλεύσεις. Λέτε περίπου 10% μέχρι στιγμής σε μόλις τρία χρόνια σε ένα ταμείο 10 ετών, και περίπου το 10% από αυτά έχουν ήδη αποχωρήσει. Έχουν πουλήσει τις επιχειρήσεις τους σε κάποιον άλλο, γενικά με ευνοϊκούς όρους.

Ντάγκλας: Ναί.

Gardner: Ναι, τελεία, τελεία, τελεία. Ο Όλεν μόλις κατέθεσε έναν πολύ σημαντικό αριθμό, συνάδελφοι ανόητοι παντού. Είπε ότι το 50% των επενδύσεων που κάνετε σε ένα ταμείο επιχειρηματικού κεφαλαίου επιστρέφουν μηδέν. Όταν μιλάμε για Παραβίαση κανόνων επενδύοντας, και μιλάμε για τις δημόσιες αγορές όπου ξέρουμε ότι θα χάσουμε πολλά, δεν πάμε στο μηδέν πολύ συχνά. Ακόμη και μερικές από τις χειρότερες μετοχές μου, δεν έχω φτάσει στο μηδέν. Αυτό είναι ένα καλό παράδειγμα του πόσο διαφορετικές είναι αυτές οι μορφές επένδυσης, ή τουλάχιστον η νοοτροπία που πρέπει να έχετε καθώς μπαίνετε σε επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου. Γυρίστε ένα νόμισμα, αυτό το πράγμα μπορεί να ξεσκονίσει μέσα σε εβδομάδες ή μήνες ή θα μπορούσατε να το χτυπήσετε πολύ.

Ντάγκλας: Σωστά. Αυτό που το κάνει πραγματικά δύσκολο, Ντέιβιντ, είναι ότι συχνά χρειάζεται πολύς χρόνος για να το καταλάβεις. Γνωρίζετε ότι οι επιχειρήσεις δεν αναπτύσσονται σε ευθείες γραμμές και πιθανώς κάθε επιτυχημένη επιχείρηση, συμπεριλαμβανομένου του The Motley Fool, έχει μια ιστορία για το πότε ήταν κοντά στον θάνατο και έπρεπε να το ξεπεράσουν, και μέρος του επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι να έχει αυτή την υπομονή και να προσπαθεί πραγματικά να Μάθετε ποια είναι τα σημάδια επιτυχίας που μπορείτε να δείτε ακόμα και στις πιο σκοτεινές μέρες.

Gardner: Καλά ειπώθηκαν. Ας περάσουμε από τα ABC, λίγο από το επιχειρηματικό κεφάλαιο. Κυριολεκτικά σκέφτομαι τη σειρά A, τη σειρά B και τη σειρά C. Και πάλι, πολλοί από τους ακροατές μας δεν έχουν εμπειρία στο επιχειρηματικό κεφάλαιο, Ollen. Θα αναλύσουμε ορισμένους από τους όρους μας εδώ. Ο τρόπος που το σκέφτομαι ούτως ή άλλως είναι ότι κάποιος έξυπνος άνθρωπος έχει μια ιδέα, χρειάζονται κάποια χρήματα για να συμβεί αυτό. Συχνά, το πρώτο πράγμα που κάνουν είναι να ψάχνουν αυτό που λέγεται, νομίζω αρχικό κεφάλαιο, και ψάχνουν για έναν λεγόμενο άγγελο. Μπορεί να είναι μέλος της οικογένειας, μπορεί να είναι φίλος, πλούσιος θείος κάποιου. Χρειάζονται κάποιον να τους γράψει την πρώτη επιταγή. Είναι αυτός ο σπόρος στρογγυλός και έτσι ξεκινούν τα πράγματα;

Ντάγκλας: Ναι είναι. Σε μετοχές, στην πραγματικότητα, έστω και λίγο νωρίτερα από αυτό. Έχουμε κάτι που ονομάζεται pre-seed τώρα. Συνήθως, οι άνθρωποι ξεκινούν με ιδέες και υπάρχουν διάφορα πράγματα ή υπάρχει ένα άτομο που γνωρίζετε ότι μπορεί να επενδύσει σε αυτό. Υπάρχουν ομάδες που ονομάζονται θερμοκοιτίδες και επιταχυντές που θα πάρουν ανθρώπους που έχουν ιδέες και θα συνεργαστούν μαζί τους για να τις διαμορφώσουν σε μια επιχείρηση και μια δομή. Αλλά αυτό είναι το πρώτο στάδιο, όταν ξεκινάτε και στη συνέχεια αυτοί οι άγγελοι επενδυτές, που είναι συνήθως ιδιώτες, γράφουν επιταγές μεταξύ 5.000 και 250.000 $. Αν είσαι πάνω από αυτό, είσαι σαν σούπερ άγγελος. Αλλά αυτοί είναι οι άγγελοί σας επενδυτές που θα έρθουν. Δέχονται πολύ περισσότερο ρίσκο. Ποντάρουν πραγματικά στο άτομο. Συνήθως, έχουν κάποια σχέση, είτε είναι ειδικοί σε αυτόν τον τομέα, είτε γνωρίζουν αυτό το άτομο, είτε κάτι τέτοιο για να τους υποστηρίξουν. Αλλά αυτό είναι ένα υψηλού κινδύνου και κάπως εξειδικευμένο πράγμα, αυτό είναι το αρχικό σας στάδιο.

Gardner: Εντάξει. Άγγελοι επενδυτές, και για παράδειγμα, στην περιοχή της Ουάσιγκτον, DC, υπάρχουν ομάδες από αυτούς. Συναντιούνται και οι άνθρωποι έρχονται και τους στήνουν. Αυτοί είναι άνθρωποι υψηλότερης καθαρής αξίας που συνήθως μπορούν να γράψουν μια επιταγή όπως αυτή. Λοιπόν, πάντα σκεφτόμουν τους γύρους σπόρων, αλλά τώρα επειδή γνωρίζω τους κατάλληλους ανθρώπους και τον μοιράζομαι μαζί σας αυτήν την εβδομάδα, τώρα ξέρω ότι υπάρχουν γύροι πριν από τη σπορά. Έχουμε γύρους pre-seed, seed rounds, αλλά μετά έρχεται αυτό που λέγεται στη γλώσσα, σειρά A. Τώρα, ξέρω ότι αυτή είναι μια ειδικότητά σου, Ollen, γιατί εδώ εστιάζει η Motley Fool Ventures. Αλλά υπάρχει η σειρά Α, που είναι λίγο μεγαλύτερη από τον σπόρο, και μετά η Β, λίγο μεγαλύτερη από την Α, μερικές φορές πολύ μεγαλύτερη από την Α, και μετά η Γ, η οποία μπορεί να είναι αρκετά μεγάλη. Αυτοί είναι διαδοχικοί, μεγαλύτεροι και μεγαλύτεροι γύροι στα κατάλληλα στάδια ανάπτυξης αυτών των εταιρειών.

Ντάγκλας: Ναι, και αυτό είναι σωστό. Νομίζω ότι, όπως μπορείτε να φανταστείτε τις ετικέτες, οι ακριβείς ορισμοί σε αυτές δεν είναι απολύτως σαφείς, και όχι, υπάρχει επίσης μια σειρά Δυτικής Ακτής Α έναντι Ανατολικής Ακτής.

Gardner: Είναι σαν το ποδόσφαιρο και τις παραβάσεις.

Ντάγκλας: Ακριβώς. Πολύ έτσι. Η Δυτική Ακτή Α δεν διαφέρει πολύ από ένα γραφείο στη Δυτική Ακτή. Είναι υψηλής υποκριτικής με κάθε έννοια. Αλλά σε γενικές γραμμές, αυτή η σειρά Α θεωρείται κατά προσέγγιση ποιοτικά το πρώτο σας επίπεδο επαγγελματικής επένδυσης. Όταν έχετε μερικά κομμάτια και έχετε πελάτες, είστε πέρα ​​από την απόδειξη της ιδέας. Έχετε κάτι στο οποίο αρχίζετε πραγματικά να το κλιμακώνετε. Με κάθε επίπεδο, κάθε εταιρεία έχει απόδοση και δυνατότητες. Σε κάθε στάδιο, αυτό που πραγματικά αναζητούν είναι οι δυνατότητές σας να γίνετε όλο και πιο σαφείς με κάθε στάδιο, αλλά η απόδοσή σας αναμένεται επίσης να αυξάνεται σε κάθε στάδιο.

Gardner: Δεν μπορείς απλώς να συνεχίσεις να πουλάς κόσμο στο τραγούδι σου μόλις φτάσεις αρκετά μακριά από τους στίχους. Θα χρειαστεί πραγματικά να ξεκινήσετε να τραγουδάτε. Ας επιστρέψουμε εκεί για ένα γρήγορο δευτερόλεπτο, δώσουμε στους ακροατές μας μερικούς στρογγυλούς αριθμούς Ollen. Επενδύσεις Σειρά Α, τυπικά, πόσα χρήματα έρχονται σε μια εταιρεία από τη σειρά Α και τι περίπου είναι το μέγεθος αυτής της επιχείρησης; Καταλαβαίνω ότι αυτό είναι πολύ υποκειμενικό. Είναι σαν να λέμε μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης. Πολλοί άνθρωποι έχουν διαφορετικούς αριθμούς στο μυαλό τους όταν σκέφτονται τι είναι η μεσαία κεφαλαία. Ας βάλουμε μερικά στοιχήματα σε αυτό. Τι είναι μια εταιρεία σειράς Α;

Ντάγκλας: Το έπιασα. Θα πω ότι αυτός ο αριθμός έχει μετακινηθεί και όλα αυξάνονται, το παλιό Α είναι τώρα το Γ, και το παλιό Γ είναι τώρα ο προ-σπόρος.

Gardner: Τόσο αληθές.

Ντάγκλας: Στη σημερινή εποχή, νομίζω ότι οι περισσότεροι άνθρωποι βλέπουν μια σειρά A εταιρεία κάποιου που παράγει τουλάχιστον σε μια τροχιά 1-3 εκατομμυρίων δολαρίων ετησίως μεγαλώνοντας. Στη συνέχεια, αυτές οι εταιρείες που το κάνουν αυτό έχουν γενικά αποτιμήσεις από 10-30 εκατομμύρια $, 40 εκατομμύρια $, 50 εκατομμύρια, εξαρτάται από το πόσο αυξάνονται αυτά τα έσοδα. Πολύ όπως Παραβιάσεις κανόνων , David, αυτές οι εταιρείες, η βασική μέτρηση για αυτές, αυτό που ονομάζουμε πρώιμο στάδιο όταν μιλάμε για εκείνες τις εταιρείες με έσοδα λιγότερα από 10 εκατομμύρια δολάρια ή κάτι τέτοιο, αυτά τα αρχικά στάδια, είναι πολλαπλάσια εσόδων, όπου εξετάζουμε την αξία της εταιρείας , κοιτάζοντας τη δομή και εφαρμόζετε ένα πολλαπλάσιο σε αυτά τα έσοδα. Στο επιχειρηματικό κεφάλαιο, γενικά δεν λαμβάνετε επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου εάν κάποιος δεν είναι διατεθειμένος να πληρώσει τουλάχιστον πενταπλάσιο των εσόδων σας, ίσως τέσσερις φορές σε χαμηλό επίπεδο, αλλά οι άνθρωποι μπορούν να πληρώσουν έως και 20 φορές, ανάλογα με το πόσο γρήγορα είστε. μεγαλώνει ξανά. Σε μια διαφορετική μικρή αγορά, David, απλώς για να σκεφτούμε το είδος των εταιρειών, συνήθως, τις εταιρείες στις οποίες επενδύουμε, αναζητούμε να αναπτύσσονται τουλάχιστον 100% το χρόνο. Τότε αυτό είναι το μπαρ που ψάχνουμε.

Gardner: Τα έσοδα 1-3 εκατομμυρίων $ έφτασαν στο 5%, 10%, 15% πολύ γρήγορα. Τουλάχιστον για την Motley Fool Ventures, είμαι σίγουρος ότι υπάρχουν μερικοί πιο αργοί καλλιεργητές εκεί έξω και υπάρχουν διαφορετικά στυλ. Είναι δύσκολο να γενικεύσεις. Αδικώ τον Όλεν ζητώντας του να δώσει πραγματικούς αριθμούς στο Α, Β και Γ, αλλά γι' αυτό έχω τον Όλεν επειδή μπορεί να είμαι άδικος απέναντί ​​του και αυτός μπορεί να είναι άδικος πίσω. Ollen, έλαβα ερωτήσεις πριν από αυτό το podcast από ορισμένους από τους ακροατές μας. Ο @DavidJ_Vance στο Twitter είχε μερικές ερωτήσεις και τώρα είναι σχετικές με αυτό το μέρος της συζήτησής μας. Ο Ντέιβιντ ρώτησε: «Πώς λειτουργούν οι γύροι χρηματοδότησης, η χρηματοδότηση της σειράς Α; Πότε μια εταιρεία διεξάγει νέο γύρο;». Για παράδειγμα, μόλις μας δώσατε τους αριθμούς για το Α, σε ποιο σημείο σκέφτεται ο Οικονομικός Διευθυντής, εάν έχει ακόμη, τη σειρά Β της εταιρείας; Ποια είναι η κλίμακα και οι αριθμητικές προσδοκίες από αυτή τη μετάβαση από το Α στο Β;

Ντάγκλας: Αυτή είναι μια μεγάλη ερώτηση. Μου αρέσει γιατί πραγματικά υπογραμμίζει κάτι για το οποίο μάλλον θα έπρεπε να είχαμε μιλήσει. Η μεγαλύτερη διαφορά μεταξύ της επένδυσης σε δημόσια εταιρεία και της επένδυσης ιδιωτικών εταιρειών είναι ότι στον δημόσιο κόσμο, βρίσκεις μια εταιρεία, κάνεις την έρευνά σου και αποφασίζεις να επενδύσεις, και είναι πραγματικά μια ατομική άσκηση. Για επενδύσεις ιδιωτικών εταιρειών, μπορείτε να κάνετε την έρευνά σας, μπορείτε να βρείτε μια εταιρεία και αυτή είναι μόνο η αρχή γιατί με κάποια μορφή ή τρόπο, πρέπει να συνδεθείτε με αυτόν τον ιδρυτή, να λάβετε την άδειά του να επενδύσετε σε αυτόν και στη συνέχεια ανάλογα σχετικά με το ρόλο που διαδραματίζετε, διαπραγματευτείτε τους όρους και την τιμή αυτής της επένδυσης. Όλα είναι μια σχέση, όλα είναι υπό διαπραγμάτευση, και αυτό είναι που το κάνει πραγματικά δύσκολο. Για παράδειγμα, κάποια στιγμή ήμουν ιδιοκτήτης της Apple και της Microsoft και προς έκπληξη κανενός, δεν χρειάστηκε να ρωτήσω τον Μπιλ Γκέιτς ή τον Στιβ Τζομπς αν ήταν εντάξει. Δεν χρειάστηκε να τους εξηγήσω ούτε όταν πούλησα γιατί στον δημόσιο κόσμο, έχεις την ευελιξία να σκέφτεσαι αποκλειστικά τον εαυτό σου. Στον ιδιωτικό χώρο, θα ήταν προβληματικό να επενδύσεις μήλο , ειδικά σε εκείνο το πρώιμο στάδιο να επενδύουμε σε άμεσους ανταγωνιστές. Για παράδειγμα, για το ταμείο μας, το κάνουμε ως πολιτική, εάν πιστεύουμε ότι υπάρχει ανταγωνιστική επένδυση, μιλάμε και με τους δύο CEO και πρέπει και οι δύο να πουν ότι είναι εντάξει ή δεν θα το κάνουμε επειδή υπάρχει κάποια σχέση.

Gardner: Αυτή είναι μια μεγάλη διαφορά μεταξύ αυτής και της ατομικής επένδυσης σε δημόσιες μετοχές, έχετε απόλυτο δίκιο.

Ντάγκλας: Αυτό οδηγεί στο σημείο, οπότε αυτό που συμβαίνει συνήθως όταν επενδύετε και διαπραγματεύεστε αυτήν την τιμή, κάποιος σας λέει την ιστορία της επιχείρησής του και λέει ότι, θέλω να επιτύχω αυτόν τον στόχο. Έχω ένα ορόσημο που προσπαθώ να φτάσω. Εάν επενδύσετε Χ δολάρια, αυτό θα είναι αρκετό για να πετύχω αυτό το ορόσημο και το οποίο θα αυξήσει την αξία μου. Η απάντηση στην ερώτηση με αυτό το φόντο, και αυτό περνά από όλα τα στάδια, οι ιδρυτές θέτουν ορόσημα. Συγκεντρώνουν κεφάλαια με την υπόσχεση να επιτύχουν αυτά τα ορόσημα. Όταν παραδίδουν αυτά τα ορόσημα ή όταν έχουν ξεκάθαρη ορατότητα σε αυτά τα ορόσημα, προσπαθούν να συγκεντρώσουν χρήματα, ή όταν ξόδεψαν χρήματα και ακόμα δεν έχουν πετύχει τους μυλόπετρες, αλλά θα χρειαστούν περισσότερα χρήματα, επιστρέφουν έξω και προσπαθήστε να αυξήσετε με αναθεωρημένες προσδοκίες.

Gardner: Είναι αυτή μια αρκετά σαφής δυαδική διάκριση που θα κάνατε; Συνειδητοποιώ ότι επικεντρωνόμαστε περισσότερο στη σειρά A στο Motley Fool Ventures, επομένως δεν ρωτάω μια σειρά A guy μια σειρά B. Αλλά θα ήταν συνήθως ότι το επόμενο στάδιο, είτε το χτυπάτε και έχετε την απόδοση να δείξετε στους ανθρώπους, είτε συγκεκριμένα δεν το έχετε, και και οι δύο θέλουν χρήματα, αλλά ίσως για ελαφρώς διαφορετικούς λόγους;

Ντάγκλας: Ναί.

Gardner: Εντάξει.

Ντάγκλας: Αυτό είναι αγνωστικιστικό στάδιο, αλλά γενικά μιλώντας, οι εταιρείες θέλουν να επιτύχουν έναν μακροπρόθεσμο στόχο, πρέπει να τον χωρίσουν σε κομμάτια και να ζουν γύρω από αυτά τα κομμάτια, αλλά η ζωή συμβαίνει ανάμεσα σε κάθε ένα. Θα έλεγα ότι η πλειοψηφία των εταιρειών, όπως είπα, οι επιχειρήσεις δεν αναπτύσσονται προς τα δεξιά και προς τα πάνω χωρίς διακοπές. Η ζωή συμβαίνει, ο COVID συμβαίνει και τα περισσότερα από τα επιχειρηματικά σχέδια για το 2020 πετάχτηκαν από το παράθυρο, αλλά εξακολουθείτε να έχετε υπαλλήλους, έχετε ακόμα έξοδα, και εξακολουθείτε να προσπαθείτε να κάνετε πωλήσεις και έτσι οι εταιρείες μερικές φορές και όχι ασυνήθιστες, παίρνουν χαμηλά σε μετρητά και μπορεί να χρειαστεί να κάνουν άνοδο πριν να είναι έτοιμα και εκεί έρχονται οι διαπραγματεύσεις και η τιμή μπορεί να πέσει.

Gardner: Εκεί θέλω να επανέλθω στην ερώτηση του David Vance, από κοντά. Επειδή, Όλεν, ρωτά: 'Πώς αποτιμάται μια ιδιωτική εταιρεία από τους επενδυτές VC και πώς μια ιδιωτική εταιρεία αποφασίζει πόσες μετοχές θα εγκρίνει ή θα εκδώσει και την αξία τους, η καθεμία;' Βασικά, πολλοί από εμάς έχουμε συνηθίσει να γνωρίζουμε ήδη πόσες μετοχές σε εκκρεμότητα υπάρχουν για μια δημόσια εταιρεία και υπάρχουν αναλογίες που μπορούμε να εκτελέσουμε σε υπολογιστές που μας βοηθούν να αναλύσουμε τα δεδομένα, αλλά σε αυτές τις περιπτώσεις, η χρονική στιγμή της αύξησης Τα χρήματα ακούγονται σαν μια τεράστια επίδραση στην αποτίμηση που πρόκειται να λάβετε. Το χρονοδιάγραμμα έχει μεγάλη σημασία για την επένδυση επιχειρηματικών κεφαλαίων.

Ντάγκλας: Απολύτως. Είναι ένα τεράστιο στοιχείο, και επίσης οι μετρήσεις είναι λίγο διαφορετικές. Η ιδέα του %ηλικίας μιας εταιρείας που κατέχετε είναι κάτι που είναι πολύ σχετικό με τις επενδύσεις ιδιωτικών εταιρειών, αλλά σκεφτόμουν την άλλη μέρα που συζητούσα, θα την ονομάσουμε, αν κάποιος από εμάς που κατέχει ιδιωτικές μετοχές, ανοίγουμε τη δήλωσή μας, οι δύο αριθμοί που βλέπουμε είναι ο αριθμός των μετοχών που κατέχουμε και η τιμή ανά μετοχή. Εάν θέλετε να μάθετε τι ποσοστό μιας εταιρείας έχετε, αυτό είναι μια άσκηση έρευνας.

Gardner: Αυτή είναι μια μεγάλη διαφορά.

Ντάγκλας: Αυτή είναι μια τεράστια διαφορά, αλλά στην ιδιωτική εταιρεία που επενδύει, οι ιδρυτές το θεωρούν σαν πίτα. Έχω μια πίτα που είναι 100% και κάθε φορά που μαζεύω χρήματα, ουσιαστικά πουλάω ένα κομμάτι αυτής της πίτας.

Gardner: Αλλά τα υπόλοιπα κομμάτια της πίτας δεν έχουν απαραίτητα τόση επίγνωση ή γνώση γι' αυτό.

Ντάγκλας: Ναι, αλλά στις ιδιωτικές εταιρείες, τους ιδρυτές και τους άλλους επενδυτές, ξέρουμε τι ποσοστό. Είναι αστείο, έχω περισσότερες πιθανότητες να μαντέψω το ποσοστό μιας εταιρείας που κατέχω από τον αριθμό των μετοχών που κατέχω, γιατί πραγματικά εξετάζουμε την αύξηση της αξίας ολόκληρης της εταιρείας και σκεφτόμαστε ποιο είναι το ποσοστό μας από αυτό και ο αριθμός των μετοχών είναι απλώς μια μαθηματική άσκηση, όπως και στον άλλο κόσμο, το ποσοστό της εταιρείας είναι άσκηση. Για εμάς, το ποσοστό της ιδιοκτησίας είναι σημαντικό γιατί για αυτήν την εταιρεία που αξίζει 10 εκατομμύρια δολάρια, και αγοράζω το 10%, θέλω να πάει αυτή η εταιρεία, σε αυτό, τα μαθηματικά δεν λειτουργούν έτσι, αλλά θέλω αυτό εταιρεία να πάει στο 1 δισεκατομμύριο δολάρια, ώστε το 10% μου να αξίζει τώρα 100 εκατομμύρια δολάρια. Έτσι το βλέπουμε. Εξετάζετε τα δολάρια που επενδύω και ποια θα είναι η αξία αυτών των δολαρίων όταν αυτή η εταιρεία φτάσει σε αυτό το σημείο με τις πωλήσεις ή βγει στο χρηματιστήριο.

Gardner: Λοιπόν, σίγουρα, οι δημόσιες εταιρείες χρησιμοποιούν τις δημόσιες αγορές για να ξεκινήσουν δευτερεύουσες προσφορές και να συγκεντρώσουν χρήματα με αυτόν τον τρόπο, αλλά υπάρχει μια συνεχής προσδοκία για τις εταιρείες πρώιμου σταδίου ότι θα αποδυναμωθείτε. Ότι πρόκειται να συγκεντρώνουν όλο και περισσότερα χρήματα, και μερικές φορές, αν έχουν έναν πραγματικά μεγάλο συναρπαστικό γύρο, αργότερα, αυτό μπορεί να φαίνεται υπέροχο. Αλλά αν χρειάζεται αυτό το 1 εκατομμύριο δολάρια που κάνατε την ένεση, το οποίο ήταν σημαντικό για εσάς σε πρώιμο στάδιο, τα κατάφεραν τόσο πολύ που δεν έχετε τίποτα σαν 100X επιστροφή, επειδή η συνεχής αραίωση και μερικές φορές συσσωρεύονται πολλά χρήματα και οι σειρές B, C, και ακόμη D, δεν ξέρω, πριν μπορέσει η IPO να αλλάξει πραγματικά το παιχνίδι.

Ντάγκλας: Αυτά τα γράμματα ανεβαίνουν, και συνήθως αυτό για το οποίο μιλούν είναι το Α και το Β στο αρχικό στάδιο, και μετά έχετε τα C, D και E στο τελευταίο στάδιο, και μετά έχετε μετά από αυτό, έχετε ανάπτυξη. Το Pre-IPO είναι μέρος της ανάπτυξης, ή μερικές φορές οι άνθρωποι το αποκαλούν ακριβώς εκεί. Αλλά αυτές είναι γενικές κατηγορίες. Έχετε δίκιο, η αραίωση είναι πραγματικά σημαντική, και αυτό είναι που πραγματικά μεταφέρει το επιχειρηματικό κεφάλαιο από μια τέχνη σε μια επιστήμη σε κάποιο βαθμό, επειδή αυτό το μέρος του επιχειρηματικού κεφαλαίου βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στους αριθμούς και πρέπει να κατανοήσετε τα μαθηματικά και τη μηχανική. Είχαμε έναν επενδυτή στο The Motley Fool με μια εταιρεία που ονομάζεται Mayfield. Το όνομά του ήταν Άλεν Μόργκαν. Τον θεωρώ μέντορα και θυμάμαι τον Άλεν Μόργκαν να είπε κάποτε, «Όλεν, δώσε μου την τιμή ή τους όρους και μπορώ να ολοκληρώσω οποιαδήποτε συμφωνία». Μιλάει για την ιδέα ότι υπάρχει τόση δύναμη στους όρους γύρω από μια επένδυση που, για παράδειγμα, εάν έχετε μια εταιρεία πιστεύετε ότι αξίζει ένα εκατομμύριο και θέλετε να πληρώσω 10 εκατομμύρια δολάρια για αυτήν. Αυτό μπορεί να είναι παράλογο. Αυτό που μπορώ να σας πω είναι, σίγουρα, θα επενδύσω σε αυτήν την εταιρεία, αλλά από άποψη, θα πω ότι παίρνω τα πρώτα 10 εκατομμύρια δολάρια που βγαίνουν από αυτήν. Βασικά, μπορείτε να λάβετε τους όρους και να αποτυπώσετε όλη την αξία μιας εταιρείας και να μην εμφανίζεται στην τιμή.

Gardner: Ένα πράγμα που παραλαμβάνω από σένα, Όλεν, είναι ότι, και πάλι, σε αντίθεση με αυτό που κάνω, που είναι να αγοράζω μετοχές στη δημόσια αγορά, υπάρχουν λίγες βασικές δεξιότητες που δεν πρέπει ποτέ να χρησιμοποιήσω κάνοντας αυτό που κάνω και πρέπει να έχεις και εσύ και με χτυπάει. Ένα από αυτά είναι κάτι σαν συναισθηματική νοημοσύνη και πιθανώς κάποια σοφία γιατί μπορούσα να μιλάω με το απόθεμά μου στο Zoom όλη μέρα, και δεν θα με ακούει ή θα με νοιάζει πραγματικά, και θα συνεχίσει να κινείται και η τιμή θα είναι πραγματική, και θα είναι υγρό κάθε λεπτό. Αλλά από την άλλη πλευρά, η συναισθηματική νοημοσύνη για να συνεργαστείς με ιδρυτές, πρώτα απ' όλα, για να καταλάβεις ποιοι θα είναι οι καλοί ή όχι, αλλά μετά και τους συναδέλφους σου επενδυτές, γιατί συνήθως τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου δεν είναι τα μόνα πηγή. Μαζεύουν τα χρήματά τους για κάθε έναν από αυτούς τους γύρους, έτσι δουλεύεις με τους συνομηλίκους σου, και έτσι βοηθάει η συναισθηματική νοημοσύνη, αλλά και η διαπραγμάτευση έχει την αίσθηση ότι αυτό είναι ένα μεγάλο μέρος αυτού που κάνεις, Όλεν. Δεν νομίζω ότι είμαι καθόλου καλός σε αυτό. Χαίρομαι που το κάνετε αυτό, αλλά έχω βγάλει με ακρίβεια μερικά χαρακτηριστικά που είναι σημαντικά για κάποιον στη θέση σας και τα οποία πολλοί από εμάς θα έπρεπε να γνωρίζουμε;

Ντάγκλας: Ναι, είναι αυτή η συναισθηματική νοημοσύνη, η διαπραγμάτευση. Όπως θέλει να πει ο Brendan Matthew, αντιπρόεδρος της ομάδας, η μέση επένδυση επιχειρηματικού κεφαλαίου διαρκεί περισσότερο από τον μέσο γάμο.

Gardner: Ουάου.

Ντάγκλας: Μπαίνεις σε μια μακροχρόνια σχέση και είναι σημαντικό με ποιον ξεκινάς αυτή τη σχέση, και είναι σημαντικό να μπορείς να επικοινωνείς γιατί θα υπάρξουν σκαμπανεβάσματα και πολλά από αυτά είναι πραγματικά ξεκάθαρο για τον ρόλο σου . Ο ρόλος που θα παίξετε για αυτήν την εταιρεία. Όπως μπορείτε να φανταστείτε, κάποια στιγμή, ίσως όχι σχεδόν, αλλά κάποια στιγμή, όλοι ήθελαν να επενδύσουν στο Zoom ως ιδιωτική εταιρεία και ο Διευθύνων Σύμβουλος είχε την επιλογή σε ποιον θα επέτρεπε να επενδύσει στην εταιρεία του.

Gardner: Εξαιρετική θέση για να είσαι.

Ντάγκλας: Όλοι του λένε τα υπέροχα πράγματα που μπορούν να κάνουν, και πρέπει να αποφασίσει ποιος από αυτούς τους ανθρώπους κάνει τα πράγματα που χρειάζεται και τι εκτιμά από έναν επενδυτή και που έχει τη φήμη ότι μπορεί να προσφέρει αυτό που θέλει». είναι πολλά υποσχόμενο.

Gardner: Ollen, προηγουμένως μιλούσαμε εκτός σύνδεσης, και ας περάσουμε τώρα στις επενδύσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων. Μόνο μερικές συμβουλές και κόλπα και λίγη σοφία από εσάς σε αυτήν την ενότητα της συνομιλίας μας για λίγα λεπτά. Έλεγες ότι η επένδυση επιχειρηματικών κεφαλαίων στον πυρήνα της, τώρα που το κάνεις με επιτυχία, μπορώ να προσθέσω, εδώ και τρία χρόνια υπάρχουν μόνο τρία ερωτήματα. Ποιες είναι οι τρεις ερωτήσεις σας που συνοψίζουν την επένδυση επιχειρηματικών κεφαλαίων στον πυρήνα της;

Ντάγκλας: Θα πάρω αυτό από ένα Παραβίαση κανόνων την προοπτική του και πραγματικά την αναλύουμε, αλλά υπάρχουν πραγματικά τρεις ερωτήσεις που θέλει να μάθει ένας VC. Δεν θα το δείτε να διατυπώνεται με αυτόν τον τρόπο σε πολλά μέρη, αλλά στον πυρήνα του, αυτό είναι που συμβαίνει. Τα τρία σημεία, David, είναι? Νο 1, μου αρέσεις; Νο 2, ξέρεις τι κάνεις; Νο. 3, μπορώ να βγάλω χρήματα; Θα βρούμε χίλιους τρόπους για να νιώσουμε άνετα με τις απαντήσεις σε αυτές τις τρεις ερωτήσεις. Μπορείτε να κάνετε διπλό κλικ και το Do I like you δεν είναι απλώς μια προσωπική αλληλεπίδραση, ενώ αυτό είναι σημαντικό γιατί πάλι, θα πάμε σε έναν επαγγελματικό γάμο και έτσι πρέπει πραγματικά να μου αρέσεις και υπάρχουν μερικοί άνθρωποι που δεν αισθάνονται έτσι . Είναι επίσης, είναι συμβατές οι βασικές μας αξίες; Μάλλον αυτό προσπαθείς να κάνεις περισσότερο, προσπαθείς να πετύχεις κάτι που να ευθυγραμμίζεται με αυτό με το οποίο θέλω να συνδεθώ. Αυτό είναι πίσω από το «μου αρέσεις» είναι ότι πραγματικά, είναι αυτό που προσπαθείς να κάνεις ευθυγραμμίζεται με αυτό που προσπαθώ να κάνω.

Gardner: Λατρεύω αυτό και παίρνω 'Μου αρέσεις'. Θα κάνουμε λίγα λόγια για τα έξι χαρακτηριστικά του Παραβίαση κανόνων μετοχές των επενδυτών και να κάνετε κάποιες συγκρίσεις. Ας το παρκάρουμε προς το παρόν, 'Μου αρέσεις;' Αλλά σίγουρα αντιλαμβάνομαι το ανθρώπινο στοιχείο στο οποίο μιλάς εκεί. Όλεν, ξέρεις τι κάνεις; Η δεύτερη ερώτησή σου, που με έκανε να γελάσω νωρίτερα. Τι εννοείς όταν ρωτάς «Ξέρεις τι κάνεις;».

Ντάγκλας: Δηλαδή, μπορείς να πείσεις το VC ότι έχεις συγκεκριμένη τεχνογνωσία; Το αστείο μέρος αυτού, Ντέιβιντ, είναι ότι μερικές φορές η πραγματική ερώτηση είναι, ξέρω τι κάνεις;

Gardner: Ναι, γιατί αν κάποιος μιλάει για κάποια μηχανική μάθηση και δεν είστε στην πραγματικότητα τόσο έμπειροι στη μηχανική μάθηση τεχνητής νοημοσύνης, δεν είναι απαραιτήτως σε αυτόν, αν και ελπίζω ότι ένας καλός επικοινωνιολόγος θα μπορούσε να το κάνει μεταδοτικό σε εσάς, αλλά στην πραγματικότητα είναι εν μέρει εσύ, υποθέτω.

Ντάγκλας: Ας το κάνουμε λίγο πιο ταπεινό. Το Νο. 2 είναι 'Είμαι αρκετά έξυπνος για να καταλάβω τι κάνεις;'

Gardner: Τι θα λέγατε, 'Ξέρουμε τι κάνει ο ένας ο άλλος;'

Ντάγκλας: Ναι, ξέρουμε και οι δύο τι προσπαθείς να κάνεις;

Gardner: Σωστά. Αυτό φαίνεται ιδιαίτερα συναφές, αλλά τουλάχιστον η καρδιά του αρχικά για να επιστρέψετε σε μια ελαφρώς πιο σοβαρή γωνία εδώ είναι, προσπαθείτε να καταλάβετε εάν αυτό το άτομο, μπορεί να έχει μια υπέροχη ιδέα, μπορεί να χειρουργήσει; Μπορούν πραγματικά να φτιάξουν μια ομάδα που θα το κάνει αυτό; Γιατί δεν πρόκειται να είναι ένα άτομο που θα το ονειρεύεται και θα το λειτουργεί. Πρέπει να μπορείς να είσαι ηγέτης ανθρώπων που εμπνέονται από ένα όραμα που θα μπορούσε να κατευθύνεται τεχνολογικά και δεν είναι τόσο εύκολο να επιτευχθεί, γι' αυτό ζητούν κεφάλαιο.

Ντάγκλας: Σωστά. Είναι σαν ποια είναι τα εκτελεστικά σου μπριζόλες; Πώς θα κάνετε αυτή την ιδέα πραγματικότητα; Επειδή η ατυχής πραγματικότητα, Ντέιβιντ, είναι ότι υπάρχουν χιλιάδες υπέροχες ιδέες εκεί έξω. Απλώς υπάρχουν, οι άνθρωποι τείνουν να υπερεκτιμούν την αξία μιας ιδέας και μόνο. Αυτό που πραγματικά διαχωρίζει αυτήν την ιδέα από την επενδυτική επιχείρηση είναι το άτομο που μπορεί να εκτελέσει μια ιδέα και είναι πρόθυμο να αναλάβει αυτό το ρίσκο και αυτή την προσπάθεια.

Gardner: Υπάρχουν τόσες πολλές πτυχές αυτού, από το να γνωρίζετε πραγματικά την αγορά σας μέχρι να δημιουργήσετε πραγματικά ένα καλό προϊόν ή υπηρεσία, μέχρι να παρακολουθείτε τα οικονομικά σας και όλα τα πράγματα που πρέπει να συμβούν γενικά καλά για να ευδοκιμήσει κάτι και δεν είναι ασήμαντο. Είναι κάτι που σέβομαι βαθύτατα. Ένας από τους λόγους που μου αρέσει να επενδύω είναι να βρίσκω αυτού του είδους τους ανθρώπους και τις δυνατότητες όταν πραγματικά μπορούν να προσφέρουν. Ο Seth Godin, ο οποίος συμμετείχε σε αυτό το podcast πριν από μερικά χρόνια, είμαι μεγάλος θαυμαστής του Seth Godin, ο συγγραφέας των επιχειρήσεων. Συμφωνεί μαζί σου. Έλεγε, ο κόσμος δεν χρειάζεται άλλη μεγάλη ιδέα. Έχεις μια υπέροχη ιδέα, ωραία, έχεις μια υπέροχη ιδέα. Τόσες πολλές υπέροχες ιδέες, δεν είναι αυτό που χρειαζόμαστε. Χρειαζόμαστε ανθρώπους που μπορούν πραγματικά να εκτελέσουν και να μετατρέψουν μια υπέροχη ιδέα σε μεγάλη πραγματικότητα. Αυτό ακούγεται σαν να είναι η σχολή σκέψης του Ollen Douglass όταν πρόκειται για το τι πραγματικά χρειάζεται εκεί έξω.

Ντάγκλας: Ακριβώς, Ντέιβιντ. Το τρίτο σημείο, καθώς προχωράμε σε αυτό είναι το ερώτημα 'Μπορώ να βγάλω χρήματα από αυτήν την επιχείρηση;'

Gardner: Το οποίο είναι ξεχωριστό. Μπορείτε να πάρετε σωστά τα δύο πρώτα και να μην μπορείτε να πείτε ναι στο τρίτο.

Ντάγκλας: Απολύτως. Σκέφτομαι μερικά από αυτά, είμαστε στην παλιά πόλη της Αλεξάνδρειας, που έχει πολλά μικρά μαγαζιά. Έχουν πολλά μέρη όπου μπορείτε να πάτε και να πάρετε ένα υπέροχο μικρό γεύμα. Θυμάμαι ένα μικρό εστιατόριο που ονομάζεται [...] και είχαν απλώς ένα υπέροχο σάντουιτς με κοτόπουλο.

Gardner: Ακριβώς κοντά στο Fool HQ στην Αλεξάνδρεια της Βιρτζίνια, εδώ στις ΗΠΑ. Έχουν μια υπέροχη σαλάτα κοτόπουλου, είπατε;

Ντάγκλας: Υπέροχο σάντουιτς με σαλάτα κοτόπουλου. Μου άρεσε, θα πήγαινα να αγοράσω ένα και ήταν υπέροχο. Δεν υπάρχει περίπτωση να επενδύσω σε αυτό ως επιχείρηση. Αυτό που έκαναν ήταν υπέροχο, αλλά για να έχει αυτό το επιχειρηματικό κεφάλαιο τις αποδόσεις, πρέπει να δημιουργήσει τα κέρδη που χρειάζομαι. Πρέπει να κλιμακωθεί σε τεράστιο μέγεθος. Υπάρχουν πολλές επιχειρήσεις εκεί έξω που είναι εξαιρετικές, υπέροχες, αλλά απλώς δεν είναι κατάλληλες για επιχειρηματικά κεφάλαια. Μερικές φορές σκέφτομαι το ταμείο επιχειρηματικών κεφαλαίων μας, γενικά δεν θα βάλουμε λιγότερα από 500.000 $ σε μια εταιρεία. Εάν είστε επιχείρηση και πιστεύετε ότι τα 500.000 $ είναι πολλά, πιθανότατα δεν είστε έτοιμοι για επιχειρηματικά κεφάλαια επειδή πρόκειται για εταιρείες που στο τέλος της ημέρας θα μπορούσαν εύκολα να έχουν 100 εκατομμύρια δολάρια για να προσφέρουν τις αποδόσεις που αναζητούμε Για.

Gardner: Αυτό είναι πραγματικά εντελώς διαφορετική κλίμακα και αξίζει να θυμόμαστε. Ναι, υπάρχουν τόσες πολλές μεγάλες μικρές επιχειρήσεις σε όλη την Αμερική και τόσοι πολλοί άνθρωποι με καρδιά και χαρακτήρα που προσφέρουν ένα εξαιρετικό προϊόν ή υπηρεσία κάθε μέρα από το φορτηγό τροφίμων τους, ή εργάζονται στη νοσηλευτική, ή υπάρχουν τόσες πολλές παράλληλες συναυλίες και πολλές σπουδαίας δουλειάς που γίνεται. Όμως, ο σπάνιος χώρος της πραγματικής κλίμακας είναι όπου τα επιχειρηματικά κεφάλαια που το καουτσούκ έρχονται στο δρόμο για τη βιομηχανία. Ollen, ας προχωρήσουμε τώρα στο τέλος της συζήτησής μας στο Motley Fool Ventures. Έχουμε αναφερθεί σε αυτό πολλές φορές, αλλά μπορείτε απλώς να δώσετε μερικά από τα στατιστικά στοιχεία σχετικά με το μέγεθος του ταμείου, αυτό που έχετε δει μέχρι τώρα τα τρία πρώτα χρόνια. Δώστε μας μια γρήγορη επισκόπηση. Αυτό δεν είναι ένα βήμα πωλήσεων, άνθρωποι, γιατί είναι ήδη ένα ταμείο, έχει ήδη χρηματοδοτηθεί. Αυτή είναι μια εκπαιδευτική άσκηση, που μαθαίνει από κάποιον που βρίσκεται στο τέταρτο έτος κατασκευής αυτού του αεροπλάνου καθώς το πετάει και μοιράζεται τις γνώσεις του για τον πιλότο με εσάς και εμένα.

Ντάγκλας: Σε ευχαριστώ για αυτό, Ντέιβιντ, και αυτό είναι σωστό. Δεν αντλούμε κεφάλαια τώρα, γι' αυτό παρακαλώ μην το βλέπετε αυτό ως πρόσκληση γιατί δεν είναι. Στην Motley Fool Ventures, θεωρούμε τους εαυτούς μας ένα ταμείο πρώιμου σταδίου, που σημαίνει ότι επενδύουμε σε αυτή τη σειρά Α, την οποία είπατε αρκετές φορές, η οποία είναι ένα γειωμένο επίπεδο. Μερικές φορές κάνουμε λίγο λιγότερο, μερικές φορές κάνουμε λίγο περισσότερο, αλλά αυτό είναι το γλυκό μας σημείο. Εστιάζουμε σε εταιρείες που αναζητούμε, δεν είναι τόσο αποκλειστικά η επόμενη Παραβίαση κανόνων καθεαυτό, αλλά δεν υπάρχουν πολλές αναλογίες. Αναζητούμε εταιρείες που προσπαθούν να λύσουν μεγάλα προβλήματα. Εμείς, όπως η The Motley Fool, της οποίας είμαστε θυγατρική, βρίσκουμε μεγάλη απήχηση σε εταιρείες που χρησιμοποιούν την τεχνολογία με καινοτόμους τρόπους και τόσες πολλές από τις εταιρείες στις οποίες επενδύουμε, τις ονομάζουμε tech enabled, που σημαίνει ότι χρησιμοποιούν τεχνολογία για την αύξηση της κλίμακας, της αποτελεσματικότητας ή της πρόσβασης σε αυτό που ονομάζουμε πραγματικά μεγάλες αγορές. Αυτό σημαίνει ότι μπορούμε να δούμε ευκαιρίες για αρκετές εταιρείες να είναι εταιρείες δισεκατομμυρίων δολαρίων σε αυτές τις αγορές.

Gardner: Πληρώνοντας μερικά παραδείγματα, μπορείτε να ονομάσετε ονόματα αν θέλετε ή όχι, αλλά ποια είναι μερικά παραδείγματα εταιρειών που μοιάζουν με αυτό;

Ντάγκλας: Σίγουρος. Μόλις πρόσφατα, και μπορείτε να δείτε στις ειδήσεις, νομίζω ότι έχει υπάρξει πολλή δημοσίευση γύρω από αυτό. Μόλις επενδύσαμε την περασμένη εβδομάδα σε μια εταιρεία που ονομάζεται Esusu, E-S-U-S-U.

Gardner: Οπότε, όχι ο Joe Isuzu εδώ. Δεν υπάρχει Zs ή Is, είναι E-S-U-S-U, αυτό το Esusu.

Ντάγκλας: Σωστά. Θα δείτε πολλούς τίτλους. Υπάρχει η Σερένα Γουίλιαμς, μια σταρ του τένις, που έχει επενδύσει δίπλα μας.

Gardner: Είδα μια ιστορία, και ήταν όλα σχετικά με το πώς η Serena επένδυε στο Esusu. Αλλά περιμένετε, δεν ήμασταν ο κύριος επενδυτής σε αυτό;

Ντάγκλας: Ναι, ήμασταν ο κύριος επενδυτής. Δεν το κατάλαβα αυτό, αλλά αποδεικνύεται ότι η Serena είναι πιο γνωστή από εμένα, David.

Gardner: Λοιπόν, αυτό είναι μια χαρά. Είναι καλό να είναι στην ομάδα της, ας το πούμε έτσι. Τι κάνει όμως ο Esusu;

Ντάγκλας: Αυτό που κάνουν είναι να προσπαθούν να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα των ανθρώπων στην Αμερική που δεν διαθέτουν πιστωτικές αναφορές ή αρχεία πίστωσης. Υπάρχουν 45 εκατομμύρια Αμερικανοί χωρίς αυτούς. Όταν ακούτε ιστορίες για τον μέσο Αμερικανό που δεν μπορεί να καλύψει λογαριασμό 400 $ ή 1.000 $ από τις αποταμιεύσεις του, το πιθανότερο είναι ότι μιλάτε για άτομα που δεν έχουν πρόσβαση σε πίστωση. Ενώ όλοι γνωρίζουμε τους κινδύνους της πίστωσης, αν δεν την έχετε, καταλήγετε είτε να υποβάλλεστε σε δάνεια ημέρας πληρωμής είτε να ζείτε με μετρητά, κάτι που απλώς περιορίζει την ικανότητά σας να δημιουργήσετε πλούτο και να το φτάσετε χρηματοπιστωτική σταθερότητα που όλοι θέλουμε. Έτσι, όταν σκέφτεστε μια εταιρεία που προσπαθεί να λύσει ένα πρόβλημα που αντιμετωπίζουν 45 εκατομμύρια Αμερικανοί.

Gardner: Αυτή η κλίμακα.

Ντάγκλας: Αυτή η κλίμακα. Για αυτό μιλάμε. Το κάνουν από έναν μοναδικό τρόπο συνεργασίας με ιδιοκτήτες ακινήτων. Έτσι, αντί να προσπαθούν να λύσουν αυτό το πρόβλημα ένα άτομο τη φορά, το λύνουν μια πολυκατοικία, έναν ιδιοκτήτη ακινήτου τη φορά. Το κάνουν με πολύ αποτελεσματικό τρόπο. Απευθυνόμενος σε μια αγορά που δεν εξυπηρετείται. Είναι τέτοιου είδους πρόσβαση. Πραγματικά σημειώνουν όλα τα πλαίσια του τι πιστεύουμε ότι πρέπει να κάνει μια εταιρεία για να μπορέσει να αναπτυχθεί και λύνουν πραγματικά ένα πρόβλημα που αν το λύσουν, στην περίπτωσή τους, που πραγματικά αγαπάμε, είναι πρόσθετο στην οικονομία . Μιλάτε για ανθρώπους που μένουν έξω και καθώς δημιουργούμε καταστάσεις όπου μπορούν να αποκτήσουν οικονομική ασφάλεια και να αρχίσουν να παράγουν πλούτο μόνοι τους, αυτό ωφελεί όλους εμάς.

Gardner: Λοιπόν, ακούγεται σαν μια υπέροχη ιδέα. Ελπίζω σίγουρα να λειτουργήσει για τη Serena και εμάς. Είμαι περίεργος, Όλεν, πότε περίπου άκουσες για πρώτη φορά για αυτήν την εταιρεία; Πόσο καιρό κάνουμε τη δέουσα επιμέλεια; Ποιο είναι ένα τυπικό χρονικό διάστημα μεταξύ της ανακοίνωσης την περασμένη εβδομάδα και του πότε το ακούσαμε για πρώτη φορά;

Ντάγκλας: Αυτό είναι ένα ρεκόρ για εμάς, Ντέιβιντ. Συστήθηκα στον Διευθύνοντα Σύμβουλο, το όνομά του είναι Abbey Wemimo, πριν από δύο χρόνια, και το καταφέραμε, και τον συμβούλευα ανεπίσημα, χτίζοντας αυτή τη σχέση εδώ και μερικά χρόνια. Είναι μια γνήσια σχέση. Μου αρέσει πραγματικά αυτός και ο συνιδρυτής του, Samir, και ήταν πολύ νωρίς για εμάς όταν ήρθε η ώρα να επενδύσουμε. Δεν ήταν στους στόχους που ήμασταν, αλλά κρατήσαμε επαφή. Τους βοήθησα. Μου έκαναν εισαγωγές. Όταν ήρθε η ώρα να κάνουμε αυτόν τον γύρο, είχαμε αυτή τη σχέση. Είχαμε βγει.

Gardner: Δύο χρόνια?

Ντάγκλας: Δύο χρόνια. Αλλά τυπικά μιλώντας, είναι πιθανώς πιο κοντά σε κάτι που μετριέται σε μήνες. Μεταξύ του χρόνου που συναντάτε κάποιον και του χρόνου που επενδύετε, οπουδήποτε από τρεις έως έξι μήνες. Στη συνέχεια, η ίδια η επενδυτική διαδικασία, αντί να πάτε στον εκπτωτικό σας μεσίτη, να τον βρείτε και να κάνετε κλικ στο «αγορά», απλώς το τμήμα της συναλλαγής μπορεί εύκολα να είναι ένας μήνας από μόνο του.

Gardner: Όλεν, δώσε μας μια επισκόπηση εν συντομία, πόσα χρήματα υπάρχουν στο Motley Fool Ventures; Πόσες εταιρείες; Τι είναι το skinny εκεί;

Ντάγκλας: Η σύντομη έκδοση είναι ότι έχουμε 150 εκατομμύρια δολάρια, που είναι δεσμεύσεις, που είναι το άθροισμα των όσων μας έχουν δώσει τα LP μας για να επενδύσουμε για λογαριασμό τους. Έχουμε σχέδια για επενδύσεις σε 40-50 εταιρείες, που είναι το εύρος που είπαμε. Είμαστε στα 30 τώρα, μπορεί να καταλήξουμε λίγο έξω από αυτό το εύρος. Πιθανώς, αν μη τι άλλο, στην κάτω πλευρά αυτού. Όπως ανέφερες, Ντέιβιντ, είναι γενικά επιχειρηματικό κεφάλαιο, επενδύεις ​​στα χρήματα και είσαι εγκλωβισμένος σε αυτό, κάτι που πρέπει να καταλάβεις. Νομίζω ότι αυτό είναι σημαντικό λόγω της αστάθειας, είναι εύκολο να ξεφύγεις αν δεν ήσουν κλειδωμένος. Αλλά είναι ένα ταμείο 10 ετών και με την ιδέα ότι τα χρήματα που δεσμεύονται για το The Motley Fool έρχονται σε μια συγκεκριμένη περίοδο του χρόνου, συνήθως, τα πρώτα πέντε χρόνια, και τα δεύτερα πέντε χρόνια, η εταιρεία αναπτύσσεται και αναπτύσσεται, και στη συνέχεια βρίσκουν την έξοδό τους. Είτε αγοράζεται από κάποιον, είτε πρόκειται να βγει στο χρηματιστήριο, είτε είναι σαν το The Motley Fool που αποφάσισε ότι η διαδρομή της IPO δεν είναι κατάλληλη γι 'αυτούς αυτή τη στιγμή, και αγοράζουν επενδυτές πίσω, είτε για εκείνες τις εταιρείες που δεν πετυχαίνουν.

Αυτό που βρίσκω πάντα αστείο για τα επιχειρηματικά κεφάλαια, David, είναι ότι στις περισσότερες από τις περιγραφές του τι συμβαίνει σε εταιρείες στις οποίες επενδύουν οι VCs, χρησιμοποιούν τον όρο «αποτυχία» για να περιγράψουν ένα μεγάλο μέρος αυτών των εταιρειών. Σε τεχνικό επίπεδο, το The Motley Fool θα θεωρηθεί αποτυχία με την έννοια ότι δεν βγήκαμε στο χρηματιστήριο και δεν μας αγόρασε κάποιος και πληρώσαμε τους επενδυτές μας πίσω και δεν ήταν τόσο 100 φορές που κοιτάτε για, ακόμη και σε 10Χ. Παραδόξως, για την ομάδα στην οποία βρισκόμασταν, δεν ήταν στην πραγματικότητα μια κακή επένδυση δεδομένου ότι αυτοί οι άνθρωποι ήρθαν το 2001 ή οτιδήποτε άλλο. Αλλά η αποτυχία από την οπτική γωνία του VC σημαίνει συχνά ότι το ταμείο επιχειρηματικού κεφαλαίου δεν έκανε τις αποδόσεις που ήθελε, κάτι που είναι κατά έναν τρόπο διαφορετικό από το πώς περιγράφουμε την αποτυχία. Μας αρέσει να λέμε ότι δεν πήραμε τις επιστροφές μας.

Gardner: Σίγουρος. Συχνά απλώς προσπαθώ να κερδίσω την αγορά όταν επιλέγω μια μετοχή ή ένα δειγματολήπτη πέντε μετοχών ή ένα ολόκληρο χαρτοφυλάκιο, ελπίζω ότι θα κερδίσει την αγορά. Δεν στοχεύω απαραίτητα σε μια συγκεκριμένη επιστροφή και λέω, νομίζω ότι θα έπρεπε να είναι αυτή. Αλλά είναι κατανοητό, ότι συχνά έτσι συλλαμβάνονται οι επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου, και έτσι έχουν ένα ποσοστό επιτυχίας ή ένα ποσοστό αποτυχίας με βάση τις προσδοκίες τους, όχι απαραίτητα αν το πράγμα ήταν τελικά καλό ή όχι.

Ντάγκλας: Γιατί από την πλευρά του χαρτοφυλακίου υπάρχουν προσδοκίες απόδοσης. Σε γενικές γραμμές, επιδιώκουν να λάβουν ετήσια απόδοση 20% στα χρήματά τους.

Gardner: Πολλά λεφτά. Αυτό είναι μεγάλος αριθμός.

Ντάγκλας: Είναι μεγάλος αριθμός, και είναι για να δικαιολογήσει τον κίνδυνο.

Gardner: Λοιπόν, ξέρω ότι οι αριθμοί δεν είναι πάντα δημόσιοι. Σε τελική ανάλυση, πρόκειται για επένδυση στην ιδιωτική αγορά, Ollen, αλλά αναφέρατε την Motley Fool Ventures, ταμείο 150 εκατομμυρίων δολαρίων. Ας υποκριθούμε ότι το Esusu είναι η πολύ αγαπημένη σας επένδυση, και δεν λέω ότι είναι. Στην πραγματικότητα δεν ξέρω. Δεν είμαι στην ομάδα. Αλλά ποιο μέρος του χαρτοφυλακίου σας 150 εκατομμυρίων δολαρίων θα μπορούσατε να βάλετε στην πολύ αγαπημένη σας επένδυση, το ballpark;

Ντάγκλας: Πολύ καλά. Λοιπόν, αν ο Esusu ακούει αυτό το podcast, ναι, είστε η αγαπημένη μου επένδυση. Αν οι άλλες εταιρείες μου ακούν, είστε και εσείς οι αγαπημένες μου επενδύσεις. Λοιπόν, αυτό που μιλάς εκεί, Ντέιβιντ, είναι η κατασκευή χαρτοφυλακίου, οπότε μπορώ να απομακρυνθώ λίγο από το Esusu και να μπορώ να μιλήσω πιο ελεύθερα. Στα έγγραφα του κεφαλαίου μας, μπορούμε να τοποθετήσουμε έως και το 10% αυτών των χρημάτων σε μία εταιρεία, επομένως μπορούμε να βάλουμε έως και 15 εκατομμύρια δολάρια σε μία μόνο εταιρεία. Όπως είπα πριν, δεν βάζουμε λιγότερα από 500.000 σε καμία εταιρεία. Όταν σκέφτεστε για 150 εκατομμύρια δολάρια, δεν μπορώ να επενδύσω αυτό το 1 εκατομμύριο δολάρια ή δεν μπορώ να επενδύσω αυτά τα 10.000 δολάρια τη φορά, θα πεθάνω πριν τα βάλω όλα στη δουλειά. Έτσι, γενικά, πάλι, με αυτές τις 40-50 εταιρείες, ό,τι κι αν είναι, τείνουμε να γράφουμε αυτή την τυπική επιταγή εκατομμυρίων δολαρίων. Οι εταιρείες με τις καλύτερες επιδόσεις θα είναι σε αυτό το εύρος 10-15 εκατομμυρίων δολαρίων, οι εταιρείες που δεν έχουν, πιθανώς λίγο λιγότερες. Το βλέπουμε ως μια μακροπρόθεσμη σχέση, επομένως ο πρώτος μας έλεγχος δεν είναι ο μόνος έλεγχος των εταιρειών που αποδίδουν. Χτίζουμε με τον καιρό.

Gardner: Έτσι, ένα ταμείο της σειράς Α, όταν μια εταιρεία πετυχαίνει, και έχει όντως πετύχει τις μετρήσεις της, και είναι έτοιμη για τη σειρά Β, σε προσκαλούν οι μεγάλοι παίκτες του ώμου Β που λένε, «Ας τους ρίξουμε ένα κόκαλο εκεί, ήταν εκεί στη σειρά Α.' Λειτουργεί συνήθως έτσι;

Ντάγκλας: Όχι, είναι χειρότερο, αλλά καλύτερο.

Gardner: Πες.

Ντάγκλας: Συνήθως, με τους όρους σας για τους οποίους μιλήσαμε πριν, αν είμαστε επενδυτής της σειράς Α και έχουμε το δικαίωμα να επενδύσουμε στον δεύτερο κύκλο αυτού που ονομάζουμε αναλογικά. Διαθέτουμε το 10% της εταιρείας. Έχουμε το δικαίωμα να επενδύσουμε τουλάχιστον το 10% στον επόμενο γύρο, ώστε να διατηρήσουμε το ποσοστό ιδιοκτησίας μας. Έτσι καταφέραμε την αραίωση. Ο λόγος που γέλασα είναι γιατί όταν έρχεται αυτός ο μεγάλος επενδυτής δανείου της σειράς Β, ανάλογα με το πόσα επενδύει και πόσο θέλει να εκτιμήσει την εταιρεία, μπορεί να έρθει και να πει: «Ξέρεις τι θα κάνω Τετραπλασιάζω την αξία της εταιρείας και θα πάρω κατ' αναλογία τα δικαιώματά σας», όπως τα λέμε, «θα τα βάλω με μπάλα υπό το φως της περισσότερης φωτιάς και θα τα πετάξω στο πίσω κατάστρωμα».

Gardner: Κάντε αυτό πραγματικότητα για εμάς. Νομίζω ότι αυτό μπορεί να έχει συμβεί σε εμάς, αν δεν πρόκειται να αναφέρετε ονόματα ή αριθμούς, αλλά τι ακριβώς συμβαίνει; Νόμιζα ότι είχαμε την αναλογία, αλλά μετά μήπως ανέβασαν την αποτίμηση και ήταν τόσο υψηλή που δεν μπορούμε να συμμετάσχουμε τώρα;

Ντάγκλας: Ναι, ανάλογα με την κατάσταση στην οποία βρίσκεται η εταιρεία, βασικά αυτή είναι μια πρόσκληση να έρθεις για επένδυση. Συμβαίνει πάντα. Την πρώτη φορά που συμβαίνει, είναι μόνο ο Διευθύνων Σύμβουλος που λέει ότι είστε προσκεκλημένος. Αλλά καθώς περνάει ο γύρος, κάθε φορά που προστίθεται κάποιος στο τραπέζι, αυτός ο επενδυτής, ότι ήδη είναι μεγάλο μέρος του τμήματος Α. Για παράδειγμα, όταν ο Esusu μπαίνει και κάποιος έρχεται και λέει, 'Γεια, Ollen, τον επόμενο γύρο, για να λειτουργήσει για μένα, επειδή έχω μέτωπο τρισεκατομμυρίων δολαρίων και θέλουν να συγκεντρώσουν μόνο 50 εκατομμύρια δολάρια, πρέπει να έβαλα μόνος μου όλα τα 50 εκατομμύρια δολάρια». Λέω, 'Λοιπόν, δεν το θέλω αυτό γιατί πιστεύω ότι θα συνεχίσουν' και λένε, 'Λοιπόν, τι θα συμβεί αν εκτιμώ την εταιρεία έτσι ώστε το X σας να αξίζει 5 φορές σε ένα χρόνο όταν αφήνεις αυτά τα ανόητα αναλογικά ποσοστά να φύγουν».

Gardner: Σωστά, δεν έχει σημασία τι πιστεύεις. Πολλοί από εμάς ως μεμονωμένοι επενδυτές σε εταιρείες δημόσιας αγοράς, θέλουμε να επιλέξουμε τις σωστές μετοχές. Αυτό είναι ένα μεγάλο πράγμα που σκέφτομαι. Θέλω να κατέχω αυτό, όχι αυτά τα άλλα. Αυτό είναι το πρώτο βήμα. Το δεύτερο βήμα είναι, τι μέγεθος θα είναι αυτή η θέση για το χαρτοφυλάκιό μου; Αναφέρατε την κατασκευή χαρτοφυλακίου για εσάς ως επιχειρηματία κεφαλαίου, Ollen. Αλλά υπάρχει ένα τρίτο βήμα που πρέπει να κάνετε, το οποίο δεν το κάνω πραγματικά, το οποίο είναι να προσπαθήσετε να διατηρήσετε την ισοτιμία. Ή πάλι, μέσω κάποιου συνδυασμού διαπραγμάτευσης και συναισθηματικής νοημοσύνης, στην πραγματικότητα αναζητάτε θέση με τρόπο που οι υπόλοιποι από εμάς δεν χρειάζεται κανονικά να σκεφτόμαστε.

Ντάγκλας: Θα πω, Ντέιβιντ, αυτό είναι το πλεονέκτημα του να είσαι σε ένα venture fund. Δεν υπάρχουν πολλά άτομα που έχουν 150 εκατομμύρια δολάρια σε όλο τον κόσμο επενδύοντας σε αυτό. Όταν επενδύετε μέσω ενός αμοιβαίου κεφαλαίου, εγκαταλείπετε τον έλεγχο του τι επιλέγετε, επειδή αυτό είναι σαν μια ομάδα τυφλών. Μας δίνετε χρήματα και δεν έχετε λόγο σε ποια εταιρεία να επενδύσετε. Αλλά έχετε την ασφάλεια ότι έχετε επαγγελματίες.

Gardner: Βάζεις στοίχημα.

Ντάγκλας: Επενδύοντας για λογαριασμό σας στη χρήση του συλλογικού σας κεφαλαίου για να βεβαιωθείτε ότι εάν πρόκειται να πιεστείτε, κάποιος πιέζει για ένα σωρό χρήματα. Αυτό το σπρώξιμο τριγύρω [...] Ανόητο.

Gardner: Ναι. Καλά ειπώθηκαν. Όλεν, το υποσχέθηκα νωρίτερα και θέλω να τηρήσω αυτήν την υπόσχεση εδώ στο τέλος ότι θα αναδημοσιεύσω τα έξι χαρακτηριστικά του Παραβίαση κανόνων επένδυση, για το οποίο έχω μιλήσει και έχω γράψει για το ad nauseum. Είμαι περίεργος πώς βαθμολογούν ως προς το πόσο καλά λειτουργούν ή έχουν σημασία για εσάς, ως Διευθύνων Σύμβουλος μιας σειράς Επικεντρωμένου Επιχειρηματικού Κεφαλαίου. Θα παίξεις αυτό το παιχνίδι μαζί μου;

Ντάγκλας: Θα ήθελα πολύ να παίξω αυτό το παιχνίδι, Ντέιβιντ.

Gardner: Ίσως σαν ένα λεπτό για το καθένα. Η πρώτη ψάχνει για μετοχή, μια εταιρεία που είναι κορυφαίος σκύλος και πρωτοπόρος σε μια σημαντική αναδυόμενη βιομηχανία. Πόσο καλά σου βγάζει αυτός ο βαθμός;

Ντάγκλας: Αυτό που θα έλεγα αν τα έβαζα σε υψηλή, μεσαία και χαμηλή, θα έλεγα ότι είναι μεσαίο. Σίγουρα ψάχνετε για εταιρείες που φαίνεται να έχουν πλεονέκτημα έναντι του ανταγωνισμού. Αλλά είναι τόσο νωρίς που είναι πραγματικά δύσκολο να πούμε οριστικά ποιος είναι ο κορυφαίος σκύλος, επειδή υπάρχουν πολλές εταιρείες που προσπαθούν να κάνουν πράγματα, επιλέγοντας διαφορετικές προσεγγίσεις για να λύσουν παρόμοια προβλήματα. Πραγματικά ψάχνω περισσότερο την απόλυτη επιτυχία στη σχετική.

Gardner: Ναι, έτσι γίνεται πραγματικά πιο εμφανές καθώς οι εταιρείες ωριμάζουν και η βιομηχανία αρχίζει να ωριμάζει. Ποιος είναι ο πραγματικός ηγέτης; Δεν είναι αυτή η προσπάθεια σε αυτό το πρώιμο στάδιο, όταν έχετε 23 διαφορετικούς ανθρώπους με την ιδέα τους για το πώς να προσθέσετε τη μηχανική μάθηση στον καφέ. Γιατί όλα είναι θέμα ιδεών. Ο καθένας μπορεί να έχει μια ιδέα.

Ντάγκλας: Ναί.

Gardner: Εντάξει. Αυτό είναι υπέροχο, άρα αυτό είναι μέσο για το Νο. 1. Το Νο. 2, είναι αυτό το βιώσιμο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, φυσικά, που μπορεί να μετρηθεί με πολλούς διαφορετικούς τρόπους, συχνά το να έχουμε έναν οραματιστή ιδρυτή θα ήταν παράδειγμα. Μερικές φορές ανεπαρκής ανταγωνισμός, μερικές φορές διπλώματα ευρεσιτεχνίας, υπάρχουν πολλές μορφές πλεονεκτημάτων, αλλά αναζητούμε βιώσιμο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. Πώς βαθμολογείται;

Gardner: Νομίζω ότι το ένα είναι υψηλό και αυτό πηγαίνει σε αυτήν την ιδέα για την οποία μιλήσαμε πριν. ξέρεις τι κάνεις; Μπορείτε να αρθρώσετε μια παγίδα ποντικιού που πραγματικά ακούγεται σαν να είναι καλύτερη από αυτό που κάνουμε; Μπορείτε να περιγράψετε αυτήν την παγίδα ποντικιών με τρόπο που δεν προσφέρεται να αναπαραχθεί από την επόμενη εταιρεία που θα εμφανιστεί; Αυτό είναι πραγματικά σημαντικό, και νομίζω ότι υπάρχουν πολλές ομοιότητες με αυτό.

Gardner: Χαρακτηριστικό Νο. 3 του Παραβιάσεις κανόνων Η μετοχή είναι ισχυρή ανατίμηση των τιμών του παρελθόντος. Τώρα, αυτό είναι πολύ εύκολο να το δεις όταν έχεις εταιρείες δημόσιας αγοράς με μοσχεύματα σε πραγματικό χρόνο και ιστορικά δεδομένα για την απόδοση των μετοχών τους. Ξέρετε τη σημασία αυτού, το έχω πει συχνά. Την περασμένη εβδομάδα, ο Frank Reich το είπε ξανά, μάλιστα μου έδωσε λίγη πίστωση για αυτό, αλλά οι νικητές κερδίζουν. Προφανώς, όταν μιλάμε για τη σειρά Α, δεν υπάρχει τόσο μεγάλη ιστορία, αλλά βλέπετε κάτι, έναν πληρεξούσιο ή ένα ανάλογο για ισχυρή υποτίμηση των τιμών του παρελθόντος που σας κάνει καλό ή όχι;

Ντάγκλας: Ναι, θα έβαζα τόσο ψηλά εάν μπορούσαμε να χρησιμοποιήσουμε έναν πληρεξούσιο και αυτό θα ήταν ισχυρή αύξηση εσόδων στο παρελθόν, κάτι που εξετάζουμε εάν έχετε ιστορικό αύξησης των εσόδων σας. Όπως είπα, αυτά τα επίπεδα, που κάνουμε στην Motley Fool Ventures, κάτι που δεν είναι ασυνήθιστο. Ο κόσμος κοιτάζει την ανάπτυξη 50%, αρχίζουμε να ξύνουμε τα κεφάλια μας και να λέμε, τι φταίει, σωστά; Η ισχυρή αύξηση των εσόδων του παρελθόντος είναι πραγματικά σημαντική.

Gardner: Εξοχος. Χαρακτηριστικό Νο. 4, καλή διαχείριση και έξυπνη υποστήριξη. Είναι η ανθρωπιά, δεν μπορώ να φανταστώ ότι αυτό βαθμολογείται άσχημα. Πρέπει να είναι τουλάχιστον ένα μέσο για σένα, ο Όλεν και εγώ σε έχουμε ρίξει εκεί επίσης επειδή είσαι οι υποστηρικτές και συχνά όταν οι άνθρωποι κοιτάζουν το χαρακτηριστικό Νο. 4 του Παραβιάσεις κανόνων μετοχές, σκέφτονται απλώς τον Διευθύνοντα Σύμβουλο και λένε, 'Είναι ένα οραματικό χυτήριο στο οποίο πιστεύω;' Αλλά όχι, με ενδιαφέρει επίσης ποιος τους στηρίζει, τι μπορούμε να μάθουμε από αυτούς. Δεν θα δώσεις στον εαυτό σου έναν ανούσιο βαθμό, είσαι Όλεν;

Ντάγκλας: Θα έλεγα ότι για τους περισσότερους επιχειρηματίες επιχειρηματικού κεφαλαίου, αν το σπάσουμε σε δύο κομμάτια, θα είναι υψηλό. Ειλικρινά, ο David για το Motley Fool Ventures είναι υψηλό-χαμηλό. Θέλουμε έξυπνους, σπουδαίους ανθρώπους. Το επιχειρηματικό κεφάλαιο ως κλάδος δεν έχει κάνει πολύ καλή δουλειά για να προσεγγίσει τον πληθυσμό των επιχειρηματιών εκεί έξω. Συγκεκριμένα, τον Mitch Kapor, με τον οποίο είμαστε συνεπενδυτές και του είπα ότι ήταν ο ήρωάς μου. Είναι μέλος του venture fund που ονομάζεται Kapor Capital, αλλά είναι επίσης ένας από τους ιδρυτές της Lotus 1-2-3.

Gardner: Πίσω στην ημέρα.

Ντάγκλας: Ναί. [...] ο πρόδρομος του Microsoft Excel και ήταν κρίσιμος για την καριέρα μου, αλλά έχει ένα απόσπασμα που λέει, «Το Genius είναι ομοιόμορφα κατανεμημένο, αλλά η πρόσβαση στο κεφάλαιο όχι». Αυτό βασίστηκε σε μια μελέτη από ένα από τα σχολεία Ivy League σχετικά με το, αν κοιτάξετε όλους τους ανθρώπους στους οποίους έχουν χορηγηθεί διπλώματα ευρεσιτεχνίας και τους κοιτάξετε με ταχυδρομικό κώδικα, δεν μπορείτε να διακρίνετε τίποτα από την Καλιφόρνια, τη Νέα Υόρκη, τη Midwest, έχουν όλες τις ίδιες κατά κεφαλήν δυνατότητες επιχορήγησης, αλλά το επιχειρηματικό κεφάλαιο δεν ήταν. Το 80% του επιχειρηματικού κεφαλαίου προέρχεται στη Silicon Valley, στη Νέα Υόρκη, στη Μασαχουσέτη. Έτσι, για εμάς, έξυπνη υποστήριξη σημαίνει να ακολουθούμε άτομα που δεν γνωρίζουμε, να κάνουμε πράγματα που δεν καταλαβαίνουμε σε πολύ στενές γεωγραφικές περιοχές. Οι επωνυμίες δεν έχουν μεγάλο βάρος για εμάς, αλλά αν είναι ο David Gardner που το διευθύνει, που γνωρίζουμε και έχουμε μια ιδέα για το τι κάνει, ποιο είναι το στυλ του και ποιο είναι το ιστορικό του, τότε βάλτε βάρος σε αυτό. Αλλά μόνο και μόνο επειδή είστε από κάποιον για τον οποίο έχουμε ακούσει, αυτό από μόνο του δεν σας δίνει καμία επιπλέον αξιοπιστία και νομίζω ότι αυτό ανοίγει ευκαιρίες για εμάς, για επενδυτές που μπορεί να παραβλεφθούν από άλλους.

Gardner: Αλλά αγόρι μου, είναι σημαντικό να βρεις αυτόν τον ταλαντούχο Διευθύνοντα Σύμβουλο και ή ομάδα γύρω από αυτό το άτομο. Ένας από τους πρώτους μέντοράς μου, καθώς σκεφτόμουν αυτόν τον κόσμο, ήταν ένα πρώην μέλος του διοικητικού συμβουλίου του Motley Fool, ο Fred Singer, ο οποίος είναι επενδυτής στο Yahoo! και έχει κάνει πολλή εξαιρετική δουλειά και συνήθιζε να λέει, 'Δεν υπάρχουν τέλειοι άνθρωποι, μόνο τέλειες ομάδες.' Πρέπει να είναι ψηλά και χαίρομαι που είπατε ότι ήταν υψηλό για το διοικητικό κομμάτι του, αλλά δεν πρόκειται απαραίτητα για ένα αστέρι Elon Musk. Πολλές φορές μπορεί να είναι περισσότερο ένας συνεργιστικός όρος πυραύλων από τον Les McKeown, προηγούμενο συγγραφέα, που είχε πάρει συνέντευξη στο παρελθόν σε αυτό το podcast, όπου αναζητάτε κάποιον που είναι χωρίς εγωισμό, αλλά είναι εξαιρετικός στο να χτίζει μια ομάδα και να βεβαιώνεται ότι θα μπορούσε να είναι , δεν είμαστε τέλειοι άνθρωποι, αλλά θα μπορούσε να είναι μια τέλεια ομάδα.

Ντάγκλας: Ναί. Το θυμάμαι αυτό, δεν μπορώ να θυμηθώ το όνομά του, μου είπε ότι δεν θα επενδύσει σε εταιρείες με έναν μόνο ιδρυτή γιατί θέλει να επαληθεύσει ότι θα μπορούσατε να πείσετε ένα άλλο άτομο εκτός από αυτόν να επενδύσει στην εταιρεία. Πήγαινε να πείσεις κάποιον άλλο να σταματήσει αυτό που κάνει και να δουλέψει για σένα και μετά θα σου μιλήσω για επενδύσεις γιατί έχεις δίκιο, αυτή η ηγετική ικανότητα και αυτός είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους είμαστε στο επίπεδο που είμαστε επειδή θέλουμε αποδείξεις ότι μπορούν να προσελκύσουν ποιοτικούς ανθρώπους.

Gardner: Ναι, τόσο σημαντικό. Χαρακτηριστικό Νο. 5 του Παραβιάσεις κανόνων Η μετοχή είναι ένα ισχυρό εμπορικό σήμα καταναλωτών. Πώς σου βγαίνει αυτός ο βαθμός;

Ντάγκλας: Θα έλεγα ψηλά, Ντέιβιντ, και όντως απαιτεί να μπούμε στις λεπτομέρειες αυτού που λέτε για την επωνυμία των καταναλωτών, επειδή υπάρχουν εταιρείες που δεν αντιμετωπίζουν τους καταναλωτές. Αλλά θέλουμε εταιρείες που έχουν ισχυρή φήμη στους τομείς που δραστηριοποιούνται. Το βλέπεις σε μεγάλο βαθμό από τους πελάτες που προσελκύουν. Όταν είσαι start-up, το να έχεις μια εταιρεία να συνεργάζεται μαζί σου ως επιχείρηση είναι κάτι που πραγματικά εξετάζουμε και ένα από τα αγαπημένα μας κριτήρια, ο David, είναι να έχουμε μια εταιρεία που είναι πελάτης του The Motley Fool, δηλαδή ισχυρή επιδοκιμασία για εμάς, ότι αυτή είναι μια εξαιρετική επιχείρηση.

Gardner: Τι θα λέγατε να ονομάσετε ένα ή δύο ονόματα εδώ, όχι απαραίτητα συγκεκριμένα έναν Fool πελάτη, αλλά σας ακούω. Εάν αγοράζουμε από αυτούς, αυτό πιθανότατα λέει πολλά για την εκτίμησή μας για οποιαδήποτε τεχνολογία, προϊόν ή υπηρεσία είναι. Αλλά Ollen, ποια είναι μερικά παραδείγματα στο μυαλό σας εταιρειών που, έχετε δίκιο, δεν είναι όλα μια μάρκα καταναλωτή, αλλά κάθε προϊόν και υπηρεσία έχει έναν αγοραστή; Μπορεί να είναι B2B, αγοραστής από επιχείρηση σε επιχείρηση. Ποιες είναι μερικές εταιρείες πρώιμου σταδίου εντός των εταιρειών κεφαλαίων Motley Fool Ventures που πιστεύετε ότι κάνουν καλή δουλειά με το εμπορικό σήμα;

Ντάγκλας: Υπάρχουν πολλά από αυτά, υπάρχει μια εταιρεία που ονομάζεται Hungry Marketplace, νομίζω ότι έχει μια εξαιρετική μάρκα που είναι εκεί έξω. Παραδίδουν προετοιμασμένα γεύματα συνήθως σε τοποθεσίες γραφείων ή σε άλλες τοποθεσίες και προφανώς, επηρεάζονται από την πανδημία, αλλά έκαναν εξαιρετική δουλειά γύρω από αυτό και τα πάνε καλά. Υπάρχει αυτή η εταιρεία, η UrbanStems, η οποία παραδίδει λουλούδια.

Gardner: Βάζετε στοίχημα, λατρεύω το UrbanStems.

Ντάγκλας: Νομίζω ότι έχουν εξαιρετική μάρκα. Υπάρχει μια εταιρεία, η MotoRefi, η οποία βοηθά τους ανθρώπους να αναχρηματοδοτήσουν τα δάνεια αυτοκινήτων τους. Το οποίο πιστεύουμε ότι είναι μια εξαιρετική μάρκα.

Gardner: Όλα αυτά είναι σπουδαία παραδείγματα. Επομένως, κανένα από αυτά δεν είναι μια παγκοσμίως γνωστή μάρκα σε αυτό το σημείο, αλλά μιλάμε για τις επενδύσεις της σειράς A που έχουμε κάνει σε αυτές τις εταιρείες. Μερικές φορές ακολουθούν καθώς κλιμακώνονται και πιθανότατα έχουν κάποιον που καταλαβαίνει πραγματικά πώς να χτίζει μια επωνυμία, κάτι που είναι σίγουρα ένα καλό κόλπο αν μπορούσες να το τραβήξεις. Έχοντας τα κόλπα σας ως επιχειρηματίας, μια πραγματική κατανόηση του πώς να χτίσετε μια επωνυμία.

Ντάγκλας: Νομίζω ότι οι πιο γνωστές εταιρείες στο χαρτοφυλάκιό μας, επενδύουμε σε μια εταιρεία που ονομάζεται Madison Reed και έτσι, αν είστε κάποιος που είναι εξοικειωμένος με το χρώμα μαλλιών, ίσως γνωρίζετε τη μάρκα Madison Reed. Είμαστε επενδυτές σε μια εταιρεία που ονομάζεται Carta, η οποία βοηθά τις εταιρείες να διαχειρίζονται τις επιλογές μετοχών τους στους πίνακες κεφαλαιοποίησης, τους ονομάζουμε. Νομίζω ότι είναι δύο που είναι αρκετά γνωστά. Υπάρχει μια εταιρεία που ονομάζεται Republic, η Republic είναι ενδιαφέρουσα καθώς για άτομα που ενδιαφέρονται να πειραματιστούν με επενδύσεις σε ιδιωτικές εταιρείες, η Republic είναι μια πλατφόρμα crowdfunding στην οποία έχει επενδύσει το The Motley Fool. Είμαστε πολύ ενθουσιασμένοι με αυτό που κάνουν και υπάρχει ένα μέρος όπου μπορείτε να πάτε για να πειραματιστείτε με την επένδυση σε ιδιωτικές εταιρείες.

Gardner: Αυτό είναι υπέροχο. Το τελευταίο χαρακτηριστικό και αυτό θα είναι διασκεδαστικό να σας ακούσω να μιλάτε, είναι το ειδικό εμπόριο της σάλτσας μου Επένδυση παραβίασης κανόνων, Αυτό σημαίνει ότι θέλουμε οι άνθρωποι να αποκαλούν τις μετοχές που εξετάζουμε υπερτιμημένες. Θέλουμε να υπάρχει μια γενική αντίληψη ότι οι άνθρωποι δεν θα αγόραζαν ή δεν θα επένδυαν ποτέ σε αυτό επειδή είναι τόσο υπερτιμημένο. Πώς βαθμολογείται αυτό;

Ντάγκλας: Αυτό είναι αρκετά συνηθισμένο, και είναι σχεδόν [...], οπότε όταν έχετε μια αναποτελεσματική διάσπαρτη αγορά, πολλοί άνθρωποι αναζητούν τις εταιρείες που θα έχουν καλύτερη απόδοση, όπως αποδεικνύεται, ως επενδυτής σειράς ήταν κυριολεκτικά αδύνατο να πληρώσετε υπερβολικά για το Zoom.

Gardner: Δεν ήταν; Ακριβώς.

Ντάγκλας: Ψάχνουμε για αυτές τις εταιρείες. Στις αξιολογήσεις, τα ακούτε συχνά σε ιδιωτικές εταιρείες, οι άνθρωποι δεν καταλαβαίνουν γιατί οι άνθρωποι πληρώνουν τόσα πολλά, αλλά είναι δύσκολο να καταλάβουμε τι σημαίνει να αυξάνεται κανείς 100% το χρόνο και τι σημαίνει αυτό για έσοδα 10 εκατομμυρίων δολαρίων στα 100 % ετησίως για πέντε χρόνια. Για παράδειγμα, [...] αυτό είναι 10 έως 320 εκατομμύρια δολάρια σε πέντε χρόνια, αυτό είναι απλώς απίστευτη ανάπτυξη.

Gardner: Μια μεγάλη ερώτηση νομίζω ότι απασχολεί πολλούς ακροατές μου, σε αυτό το στάδιο και μόλις αναφέρατε τη Republic, Ollen, οπότε είναι σημαντικό να συμμετέχω; Τώρα, ένα από τα πράγματα που μου αρέσει που έκανες για την Motley Fool Ventures για το πρώτο μας ταμείο, το έμαθα από σένα, Όλεν, τα περισσότερα ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου θέλουν να συνεργαστούν με όσο το δυνατόν λιγότερους περιορισμένους εταίρους που γράφουν όσο το δυνατόν μεγαλύτερη επιταγή . Πολλά ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι μόνο πέντε διαφορετικές εταιρείες VC που γράφουν όλες μια μεγάλη επιταγή σε μια άλλη και έχουν πολύ πλάκα τώρα. Απλώς έχουν λίγους ανθρώπους να ασχοληθούν και να ελέγξουν και να δώσουν τα οικονομικά στοιχεία και να ελέγξουν μαζί τους στο τηλέφωνο και έτσι είναι ο κλάδος. Θέλετε να ελαχιστοποιήσετε τον αριθμό των επενδυτών που έχετε και να πάρετε όσο περισσότερα χρήματα μπορείτε από τον καθένα. Καθώς ξεκινήσατε την Motley Fool Ventures, κάνατε ακριβώς το αντίθετο. Θα μπορούσατε να το εξηγήσετε σε ένα λεπτό ή λιγότερο;

Ντάγκλας: Ναί. Οι επενδυτές στα περισσότερα κεφάλαια VC, είναι οικογενειακά γραφεία, είναι ιδρύματα, είναι εταιρείες, είναι μεγάλες οντότητες. Αποφασίσαμε ότι θέλαμε, όπως είπες, Ντέιβιντ, να το γυρίσουμε ανάποδα, να φέρουμε όσο περισσότερους ανθρώπους μπορούσαμε με σχετικά μικρούς ελέγχους. Έπρεπε ακόμη να έχουν απαιτήσεις διαπίστευσης, για τις οποίες μπορούμε να μιλήσουμε. Καταλήξαμε όμως με 800 ετερόρρυθμους εταίρους στο ταμείο μας, που είναι, δεν ξέρω, 20, 40 φορές περισσότεροι από τη συνήθη χρηματοδότησή σας και πολλαπλάσιοι από οποιονδήποτε μας έχει πει ότι έχει δει. Ήταν συναρπαστικό.

Gardner: Είναι μια καταπληκτική ιστορία. Είναι ένα σύνολο Παραβίαση κανόνων -y προσέγγιση του επιχειρηματικού κεφαλαίου. Λατρεύω που είχες αυτή την ιδέα και την έκανες, Όλεν. Σημαίνει ότι διασκεδάζουμε πολύ περισσότερο στις συναντήσεις μας από ό,τι άλλοι στις δικές τους, επειδή οι δικές τους είναι απλώς επιπόλαιες διακυβέρνησης ανοιχτές και συνομιλίες [...]. Μόλις επιστρέψουμε στη συνάντηση πρόσωπο με πρόσωπο και πάλι, έχουμε εκατοντάδες και εκατοντάδες ανθρώπους που έχουν επενδύσει μαζί μας. Αλλά αυτό με οδηγεί σε αυτήν την ερώτηση Όλεν, τι γίνεται με τους υπόλοιπους; Νομίζω ότι η ελάχιστη επιταγή που μπορούμε να δεχτούμε είναι 100.000 $. Λοιπόν, είμαι σίγουρος ότι υπάρχει κάποιος που άκουσε σε όλη τη διαδρομή τα podcast αυτής της εβδομάδας και πιστεύει ότι αυτό είναι συναρπαστικό, αλλά δεν έχει 0.000. Μπορεί να έχουν .000 ή .000. Θα μπορούσατε να μιλήσετε εν συντομία για το πώς ο κόσμος του επιχειρηματικού κεφαλαίου έχει ρυθμιστεί ώστε να περιλαμβάνει όλους ή όχι.

Ντάγκλας: Ναι. Το Venture Capital δεν είναι πραγματικά, αλλά υπάρχουν μερικά πράγματα και όπως ανέφερες προηγουμένως, David, υπάρχει η εταιρεία Republic στην οποία επενδύσαμε. Εκδημοκρατίζουν τις επενδύσεις ιδιωτικών εταιρειών. Έχουν ευκαιρίες πληθοχρηματοδότησης που δεν έχουν μια σημαντική ελάχιστη απαίτηση για συμμετοχή στο crowdfunding. Έχουν ευκαιρίες για διαπιστευμένους επενδυτές, πράγμα που σημαίνει ότι πρέπει να έχετε εισόδημα 100.000 $ ή κάποια άλλα. Αλλά κάνουν μια διαδικασία ελέγχου για να βεβαιωθούν ότι οι εταιρείες στην πλατφόρμα τους είναι συγκεκριμένης ποιότητας και προτύπων. Θα έλεγα, Ντέιβιντ, αρέσει πολύ η επένδυση της δημόσιας εταιρείας. Πολύ συχνά, το καλύτερο πράγμα που μπορείτε να κάνετε για να πετύχετε είναι να ξεκινήσετε. Όταν όλοι κοιτάμε πίσω στο πρώτο μας απόθεμα, εκ των υστέρων, συνειδητοποιούμε ότι το να μπούμε στο παιχνίδι και να αρχίσουμε να μαθαίνουμε είναι πραγματικά ο τρόπος για να ξεκινήσουμε πραγματικά. Η εκπαίδευση από την πρώτη σας επένδυση θα ξεπεράσει σχεδόν αφόρητα τις οικονομικές αποδόσεις από αυτήν. Στο βαθμό εκείνων των ανθρώπων που έχουν σκεφτεί το crowdfunding, μπορεί να μην πιστεύουν ότι είναι ασφαλές. Νομίζω ότι από την άποψη της ασφάλειας, σίγουρα μπορούμε να πούμε ότι η Republic έχει μια αξιόπιστη πλατφόρμα, για να μην πούμε ότι η επένδυση μέσω της πλατφόρμας Republic είναι ένας πολύ καλός τρόπος για να κερδίσετε χρήματα. Δεν σας εγγυόμαστε ότι δεν θα χάσετε χρήματα. Στην πραγματικότητα, πιθανότατα θα το κάνετε, γιατί αυτή είναι η φύση της επένδυσης ιδιωτικών εταιρειών, αλλά θα μάθετε τόσα πολλά, ώστε όταν φτάσετε στο σημείο όπου μπορείτε να διαθέσετε πιο σημαντικά χρηματικά ποσά, είστε προετοιμασμένοι, είστε έτοιμοι, και μπορείτε να πάρετε καλύτερες αποφάσεις.

Gardner: Χαίρομαι που το είπες Ollen γιατί εδώ στο τέλος, υπάρχουν τόσοι πολλοί άνθρωποι που γοητεύονται από τα κρυπτονομίσματα και τις διάφορες ανταλλαγές μέσα σε αυτά. Σίγουρα δεν είμαστε εδώ για να πούμε ότι βρίσκουμε κάποιο ενδιαφέρον και εκεί. Νομίζω ότι οι περισσότεροι από εμάς θα εξυπηρετηθούν καλύτερα εάν πρόκειται να περάσετε χρόνο με αυτόν τον έλεγχο σε μια πλατφόρμα crowdfunding. Νομίζω ότι κοιτάζοντας πραγματικές εταιρείες και ιδέες, προϊόντα και υπηρεσίες σε αντίθεση με την επόμενη ιδέα κάποιου για το πώς να χρησιμοποιήσετε το blockchain, η οποία είναι από μόνη της μια πολύ ενδιαφέρουσα τεχνολογία που αξίζει να δοθεί προσοχή. Αλλά νομίζω ότι πολλοί από εμάς στρέφουμε την εστίασή μας σε αυτού του είδους τις εταιρείες πρώιμου σταδίου. Είμαι πολύ περισσότερο σε επαφή με το πώς να το κάνω αυτό και τα καταφέρνω καλά σε αυτό από ό,τι θα μάντευα το crypto κάποιου άλλου αυτές τις μέρες. Λίγο editorializing εκεί από εμένα. Λοιπόν Όλεν, ήταν τόσο διασκεδαστικό. Ήσουν τόσο γενναιόδωρος με το χρόνο σου. Μας έχετε μιλήσει σε πολύ κόσμο. Νιώθω ότι μόλις ξεκινήσαμε. Μάλιστα, μια από τις αγαπημένες μου γραμμές, όσο μεγαλύτερο είναι το νησί της γνώσης, τόσο μεγαλύτερη είναι η ακτογραμμή του μυστηρίου. Βοηθήσατε λίγο να χτίσουμε τις γνώσεις μας, αλλά βρίσκω τον εαυτό μου να μείνει με πιθανώς ακόμη περισσότερες ερωτήσεις και τη γνώση που δεν μπορούμε ποτέ να μιλήσουμε για όλα σε ένα podcast. Θέλω όμως να σας ευχαριστήσω Ollen, γιατί νομίζω ότι θα λάβουμε μερικές καλές ερωτήσεις σχετικά με την ταχυδρομική τσάντα αυτή την εβδομάδα. Και πάλι, το email μας, rbi@fool.com, στείλτε μας tweet @RBIPodcast. Όλεν, αν μπορώ να σε σύρω πίσω, ίσως σε έχω λίγο την επόμενη εβδομάδα για να μιλήσεις σε μερικές από τις ερωτήσεις που αναπόφευκτα θέσαμε με το podcast αυτής της εβδομάδας. Αλλά πριν σας αφήσω να φύγετε, ένα πράγμα που κάναμε παλιά, όπως ξέρετε από τη ραδιοφωνική μας εκπομπή επειδή την ακούγατε την προηγούμενη μέρα, είναι ότι ρωτούσαμε τον κόσμο, αγοράζαμε, πουλούσαμε ή κρατούσαμε, αλλά δεν θα τους ρωτούσαμε για μετοχές. Θα τους ρωτούσαμε για κάτι που συμβαίνει στον κόσμο, ένα προϊόν ή μια υπηρεσία, μια μόδα, μια τάση, και θα λέγαμε εάν ήταν μια μετοχή θα αγοράζατε, θα πουλάτε ή θα διατηρούσατε;

Ντάγκλας: Το έπιασα. Το θυμάμαι εκείνο το παιχνίδι. Το θυμάμαι καλά, και το απόλαυσα, Ντέιβιντ.

Gardner: Ξέρω ότι θα παίξεις το παιχνίδι μαζί μου, Όλεν, σου έχω τρία εδώ. Το πρώτο, λοιπόν, μόλις μιλήσαμε για αυτό, τα κρυπτονομίσματα. Αγορά, πώληση ή διατήρηση κεφαλαίου C, κρυπτονομίσματος;

Ντάγκλας: Ντέιβιντ, θα πάω να αγοράσω εκεί. Ήταν ενδιαφέρον. Στην πραγματικότητα κατέχω Bitcoin , γιατί άνοιξα έναν λογαριασμό κρυπτογράφησης, απλώς ως πείραμα. Σαν τοστιέρα, μου έδωσαν Bitcoin αξίας 5 $.

Gardner: Ουάου, πότε ήταν αυτό;

Ντάγκλας: Δυστυχώς αυτό ήταν όταν ήταν στα .000.

Gardner: Βλέπω, ήλπιζα ότι ήταν πριν από περίπου οκτώ χρόνια.

Ντάγκλας: Όχι, νομίζω ότι είναι πριν από περίπου οκτώ εβδομάδες. Είμαι κάτοχος κρυπτογράφησης επειδή άνοιξα έναν λογαριασμό.

Gardner: Ναι. Αυτό όμως κάτι λέει από μόνο του. Έχετε ενδιαφέρον και αγαπάμε, θέλουμε πάντα να εξερευνάτε νέες σφαίρες, οπότε αυτό είναι φοβερό. Ollen αγοράστε, πουλήστε ή κρατήστε, HelloFresh . Το HelloFresh είναι μία από αυτές τις υπηρεσίες παράδοσης γευμάτων. Απλώς το σκέφτομαι γιατί οι άνθρωποι στο σπίτι μου αγαπούν αυτό το πράγμα. Είμαι περίεργος αν χρησιμοποιείτε το HelloFresh ή όχι. Δεν ξέρω καν, είναι δημόσια ή όχι; Μπλε ποδιά δεν φαινόταν να τα πάει τόσο καλά ως δημόσια εταιρεία, να αγοράσει, να πουλήσει ή να κρατήσει συγκεκριμένα. HelloFresh;

Ντάγκλας: Είμαι πωλητής στο HelloFresh David, επειδή έχουμε μια εταιρεία στο χαρτοφυλάκιό μας που ονομάζεται Territory Foods, η οποία πιστεύω ότι είναι ανταγωνιστής και γι' αυτό μισώ τη HelloFresh.

Gardner: Το HelloFresh, παρεμπιπτόντως, είναι γερμανικό. Διαπραγματεύεται δημόσια. Έχουν κάνει τεράστια εισβολή εδώ στις ΗΠΑ, αλλά είναι γερμανική εταιρεία. Τελευταίο.

Ντάγκλας: Είμαι οικείος, Ντέιβ.

τι σημαίνει συναλλαγές μετά τις ώρες

Gardner: Ακούω το τελευταίο σου για σένα, Όλεν. Εργασία από το σπίτι, ευελιξία, αγορά, πώληση ή κράτημα;

Ντάγκλας: Το αγοράζω, Ντέιβιντ. Νομίζω ότι η ευελιξία θα είναι πρωταρχικής σημασίας και η εργασία από το σπίτι θα είναι μέρος αυτού που κάνουμε, του πώς βλέπουμε τις επιχειρήσεις για πάντα. Δεν γυρνάμε πίσω.

Gardner: Είμαι βέβαιος ότι αυτό είναι ήδη μέρος του χαρτοφυλακίου μας Motley Fool Ventures. Λοιπόν, τρέξαμε λίγο γιατί νομίζω ότι είναι ένα τόσο συναρπαστικό θέμα. Όπως είπα στον Όλεν, Όλεν δεν έπρεπε να περιμένουμε «μέχρι το έβδομο έτος για να κάνουμε αυτή τη συζήτηση. Έχω την αίσθηση ότι θα σας ακούσουμε ξανά εδώ το 2021. Ένα τόσο ενδιαφέρον θέμα, ξέρω για πολλούς ανόητους και υποψήφιους ανόητους, τους ενδιαφέρει αυτό. Χαίρομαι που γνωρίζω ότι γίνεται λίγο πιο εκδημοκρατισμός καθημερινά. Όλεν, και συνέχισε την εξαιρετική δουλειά.

Ντάγκλας: Ευχαριστώ πολύ, Ντέιβιντ. Αν μπορούσα να σας κάνω μια γρήγορη ερώτηση. Αγοράστε, πουλήστε, κρατήστε, θα περάσουν επτά χρόνια πριν επιστρέψω ξανά;

Gardner: Πάω να το πουλήσω. Δεν πρόκειται να περάσουν άλλα επτά χρόνια για να επιστρέψετε σε αυτό το podcast. Σας ευχαριστώ πολύ για τις συνεισφορές σας. Ελπίζω όλοι να έχουν μια ανόητη εβδομάδα. Η επόμενη εβδομάδα είναι φυσικά η ταχυδρομική μας τσάντα, rbi@fool.com, όπως έχω αναφέρει μερικές φορές, ανυπομονώ να δω τις ερωτήσεις, τα σχόλια, τις ιστορίες, τα ποιήματά σας, ό,τι άλλο έχετε για εμάς εδώ στα τέλη Ιουλίου. Εν τω μεταξύ, ανόητε.



^