Επενδύοντας

Τι πρέπει να γνωρίζουν οι επενδυτές για την IPO της Univar

Μια σχετικά αφρώδης χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να δημιουργήσει κάθε είδους εταιρείες. Ένα από αυτά, θα μπορούσαμε να ονομάσουμε το αναζωογονημένο μετοχικό κεφάλαιο -- μια επιχείρηση που κάποτε ήταν δημόσια διαπραγμάτευση, στη συνέχεια ιδιωτικοποιήθηκε και τώρα επιστρέφει στην αγορά.

Το Univar είναι ένα καλό παράδειγμα. Ιδρύθηκε πριν από περισσότερα από 90 χρόνια, η εταιρεία ήταν μια οντότητα δημόσιας διαπραγμάτευσης για δεκαετίες πριν γίνει ιδιωτική το 2007. Είναι από τους μεγαλύτερους διανομείς χημικών προϊόντων στον πλανήτη, καταλαμβάνοντας την Νο. 1 θέση στις εγγενείς Ηνωμένες Πολιτείες και τη Νο. 2 στην Ευρώπη .

Κατάλληλα για μια τόσο μεγάλη επιχείρηση με μακρά ιστορία, η IPO της Univar θα είναι μεγάλη. Η εταιρεία ελπίζει να κερδίσει έως και 440 εκατομμύρια δολάρια από την έκδοση, η οποία πρόκειται να κυκλοφορήσει την Πέμπτη. 20 εκατομμύρια μετοχές της εταιρείας θα πωληθούν στην τιμή των 20 έως 22 δολαρίων η μία και η μετοχή θα εισαχθεί στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης με το σύμβολο UNVR. Οι κύριοι ανάδοχοι της έκδοσης είναι η τράπεζα της Αμερικής Merrill Lynch, Goldman Sachs , και γερμανική τράπεζα Χρεόγραφα.





Δείτε τι άλλο πρέπει να γνωρίζετε για την IPO.

Διεθνής χημεία
Υπάρχει μια ιλιγγιώδης ποικιλία κατασκευαστών και προϊόντων χημικών στην παγκόσμια αγορά. Η Univar διανέμει πολλά από αυτά τα αγαθά. Ο κατάλογος προμηθευτών του περιλαμβάνει τα κορυφαία ονόματα στους τομείς των χημικών και των υλικών, μεταξύ των οποίων ExxonMobil , LyondellBasell, και BASF Το Μεταξύ των αξιοσημείωτων πελατών της Univar είναι Dow Chemical , FMC και η Henkel.



Η Univar είναι καλά εδραιωμένη στη Βόρεια Αμερική, αντλώντας σχεδόν το 74% των καθαρών πωλήσεων άνω των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την αγορά το 2014. Η Ευρώπη, η Μέση Ανατολή και η Αφρική μαζί συνεισέφεραν λίγο περισσότερα από 2,2 δισεκατομμύρια δολάρια ή σχεδόν το 22% του συνόλου . Ο απολογισμός για τον υπόλοιπο κόσμο ήταν 550 εκατομμύρια δολάρια.

Αυτό το ποσό πωλήσεων 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων ήταν ουσιαστικά σταθερό από το 2013. Και τα δύο ήταν λίγο υψηλότερα από τις πωλήσεις του 2012 των 9,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Το συμπέρασμα, εν τω μεταξύ, ήταν σταθερά στο κόκκινο τα τελευταία πέντε οικονομικά έτη. Το έλλειμμα των 20 εκατομμυρίων δολαρίων του 2014 ήταν το μικρότερο από τα πέντε (το μεγαλύτερο ήταν 197 εκατομμύρια δολάρια το 2012).

Ένας σημαντικός λόγος για τις ζημιές είναι το μεγάλο χρέος της εταιρείας. Στο τέλος του περασμένου έτους, οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις της Univar ανήλθαν σε 4,3 δισεκατομμύρια δολάρια -- πάνω από 20 φορές την ταμειακή της θέση εκείνη την εποχή. Μόνο οι δαπάνες για τόκους απέσυραν σχεδόν 260 εκατομμύρια δολάρια από τα ταμεία πέρυσι.



Το υψηλό χρέος δεν είναι ασυνήθιστο για εταιρείες που αποσύρονται από την αγορά από φορείς εκμετάλλευσης ιδιωτικών μετοχών, όπως στην περίπτωση της Univar. Συχνά, δημιουργείται χρέος για τη χρηματοδότηση των μερισμάτων που βοηθούν αυτές τις οντότητες να ανακτήσουν τις επενδύσεις τους.

Μέσω των θυγατρικών, δύο εταιρείες ιδιωτικών μετοχών -- η CVC Capital Partners (η εταιρεία που έβγαλε τη Univar από την αγορά την περασμένη δεκαετία) και η Clayton, Dubilier & Rice -- θα κατέχουν πάνω από το 62% των μετοχών της Univar μετά την IPO. Μια άλλη επιχείρηση, θυγατρική της κρατικής εταιρείας επενδύσεων της Σιγκαπούρης Temasek Holdings, θα κατέχει λίγο περισσότερο από το 18%.

Φράγκινγκ για ανάπτυξη
Αυτή η δημόσια εγγραφή έχει περάσει αρκετό καιρό. Τον περασμένο Απρίλιο, αναφέρθηκε για πρώτη φορά ότι η Univar διερευνούσε μια επιστροφή στο χρηματιστήριο. μια προγραμματισμένη έκδοση προφανώς καθυστέρησε νωρίτερα φέτος μετά την απότομη πτώση των τιμών του αργού πετρελαίου.

Η πτώση της τιμής είχε σημασία, επειδή μία από τις μεγάλες ελπίδες της Univar για μελλοντική ανάπτυξη είναι το τμήμα του fracking. Αν και τα υλικά γεώτρησης πετρελαίου και φυσικού αερίου αποτελούν μόνο το 10% έως το 13% των εσόδων της εταιρείας, το fracking θεωρήθηκε μια δραστηριότητα υψηλής ανάπτυξης με δυνατότητες.

Εξακολουθεί να είναι; παρά την επιβράδυνση των επενδύσεων fracking λόγω της πτώσης των τιμών, ο διευθύνων σύμβουλος Erik Fyrwald δήλωσε ότι είναι «εξαιρετικά αισιόδοξος» για το μέλλον της γεώτρησης στη Βόρεια Αμερική.

Θα είναι όμως αυτό αρκετό για να αυξήσει σημαντικά τα έσοδα της Univar; Αυτό είναι ένα σημαντικό ερώτημα, καθώς το φορτίο χρέους της εταιρείας είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα συνεχίσει να επιβαρύνει πολύ τα αποτελέσματα. Και παρόλο που η Univar κατέχει ηγετική θέση στην αγορά, η σχετικά στάσιμη κορυφαία γραμμή της τα τελευταία χρόνια δείχνει ότι οι άλλες επιχειρήσεις της είναι ώριμες.

Οι συγκεντρωμένες μετοχές της προκαλούν επίσης ανησυχίες. Οι δύο παίκτες ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων μπορεί να έχουν την τάση να διαχειρίζονται τη Univar περισσότερο σύμφωνα με τα δικά τους συμφέροντα -- δηλαδή με το βλέμμα στην πιο κερδοφόρα έξοδο που μπορούν να δημιουργήσουν. Αυτό μπορεί να μην είναι απαραίτητα καλό για τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα της εταιρείας.

Ως εκ τούτου, ίσως είναι καλύτερο για τους επενδυτές να υιοθετήσουν μια στάση αναμονής για τη νέα μετοχή και να σταματήσουν να αρπάζουν μετοχές προς το παρόν.



^