Επενδύοντας

Η T-Mobile αναδείχθηκε ο μεγάλος νικητής στη δημοπρασία φάσματος 5G της FCC

Τ κινητό ( NASDAQ:TMUS )ξόδεψε σχεδόν 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε σχετικά λίγες άδειες φάσματος στη δημοπρασία φάσματος C-band της FCC που ολοκληρώθηκε τον περασμένο μήνα. Ωστόσο, φαίνεται ότι πέτυχε δύο στόχους στη δημοπρασία: Απέκτησε τις πιο στρατηγικές άδειες για το χαρτοφυλάκιό της και ανάγκασε τους αντιπάλους της Verizon Communications (NYSE: VZ)και AT&T (NYSE:T)να ξοδέψουν περισσότερα από όσα περίμενε κανείς. Η Verizon υποσχέθηκε 45,5 δισεκατομμύρια δολάρια για τις άδειες φάσματος μεσαίας ζώνης και η AT&T συμφώνησε σε 23,4 δισεκατομμύρια δολάρια για αδειοδότηση φάσματος.

Σχεδιασμός για καλύτερη κάλυψη στις πόλεις

Χωρίς να εμβαθύνουμε στα τεχνικά ζητήματα, οι διαθέσεις φάσματος της T-Mobile στα μέσα της δεκαετίας του 2010 ήταν σε καλή θέση για μεγάλες περιοχές του μετρό, αλλά όχι τόσο μεγάλες στις αγροτικές περιοχές. Μετά τη συγχώνευση με τη Sprint, η T-Mobile έχει το αντίθετο πρόβλημα: πολύ χρησιμοποιήσιμο φάσμα για το δίκτυό της 5G στις αγροτικές αγορές, αλλά μεγάλες τρύπες στο χαρτοφυλάκιο σε μεγάλες περιοχές του μετρό με πυκνούς πληθυσμούς.

Ένας άντρας που φορά ένα σακάκι T-Mobile.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της T-Mobile, Mike Sievert. Πηγή εικόνας: T-Mobile.





Οι κερδισμένες προσφορές της T-Mobile 9,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων της έδωσαν μόλις 142 άδειες. Αυτό είναι ένα τεράστιο ποσό 66 εκατομμυρίων δολαρίων ανά άδεια. Συγκριτικά, η Verizon ξόδεψε μόλις 13 εκατομμύρια δολάρια ανά άδεια και η AT&T ξόδεψε 14 εκατομμύρια δολάρια ανά άδεια.

Η T-Mobile αγόρασε άδειες που καλύπτουν μερικούς από τους μεγαλύτερους πληθυσμούς, τις περιοχές όπου χρειαζόταν να βελτιώσει περισσότερο τη θέση της. Και το έκανε ενώ ξόδεψε λιγότερα από όσα περίμεναν οι αναλυτές αφού η προσφορά ανέβηκε στα 81 δισεκατομμύρια δολάρια (αν και κανείς δεν περίμενε ότι η συνολική προσφορά θα έφτανε τα 81 δισεκατομμύρια δολάρια). Μετά το κλείσιμο των προσφορών, οι αναλυτές υπολόγισαν ότι η T-Mobile ξόδεψε μεταξύ 10 και 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων.



Η T-Mobile έπρεπε να συγκεντρώσει κάποιο πρόσθετο χρέος για να χρηματοδοτήσει τις προσφορές της για το φάσμα. Συμφώνησε να πουλήσει ομόλογα 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων στα μέσα Ιανουαρίου. Αρχικά σχεδίαζε να συγκεντρώσει χρέος μόλις 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Ο ανταγωνισμός γίνεται αραιός

Ενώ η T-Mobile ξόδεψε λιγότερο από το αναμενόμενο για την απόκτηση νέων αδειών φάσματος, η Verizon και η AT&T ξόδεψαν περισσότερα. Η δέσμευση 45,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Verizon στην FCC αντιπροσωπεύει περισσότερο από το ήμισυ των συνολικών προσφορών και είναι πολύ πάνω από τις προσδοκίες των αναλυτών. Οι προσφορές 23,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων της AT&T είναι λιγότερο προσβλητικές, αλλά εξακολουθούν να υπερβαίνουν τις εκτιμήσεις.

Η αλήθεια είναι ότι οι δύο ανταγωνιστές ασύρματου δικτύου αναγκάστηκαν να ξοδέψουν πολλά για πολλές άδειες φάσματος προκειμένου να φτάσουν την ισχυρή θέση της T-Mobile. Η T-Mobile έχει δημιουργήσει με επιτυχία ένα δίκτυο 5G στο φάσμα των 2,5 GHz, καλύπτοντας πάνω από 100 εκατομμύρια ανθρώπους. Αυτό αποδεικνύει τη βιωσιμότητα του 5G στο φάσμα μεσαίας ζώνης και δημιουργεί ένα μεγάλο χάσμα στην κάλυψη μεταξύ της T-Mobile και των ανταγωνιστών.



Αλλά το να δαπανώνται τόσα πολλά για το φάσμα θα βλάψει τους ήδη εκτεταμένους ισολογισμούς και των δύο εταιρειών. Η AT&T έχει δεσμευτεί για μείωση του χρέους μετά την εξαγορά της DirecTV και της Time Warner που την άφησαν να επιβαρυνθεί με χρέη άνω των 150 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Χτύπησε η τράπεζα της Αμερικής για δάνειο 14,7 δισ. δολαρίων μπορεί να ασκήσει μέχρι το τέλος Μαΐου, το οποίο πρέπει να αποπληρωθεί εντός ενός έτους. Η AT&T θα μπορούσε να αναχρηματοδοτήσει αυτό το δάνειο σε μακροπρόθεσμο χρέος εάν χρειαστεί, αλλά το θέλει πουλήσει ένα μερίδιο στη συνδρομητική της τηλεόραση για να καλύψει αυτό το ποσό.

Η Verizon, εν τω μεταξύ, βελτιώνει επίσης σταθερά τη θέση του χρέους της, αλλά η δαπάνη του φάσματος των 45 δισεκατομμυρίων δολαρίων πρόκειται να την καθυστερήσει. Συνήψε δανειακή σύμβαση 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων με JPMorgan Chase και Μόργκαν Στάνλεϋ με όρους παρόμοιους με το δάνειο της AT&T. Η Moody's εξετάζει το ενδεχόμενο αλλαγής της θετικής προοπτικής πιστοληπτικής ικανότητας της εταιρείας τηλεπικοινωνιών σε σταθερή μετά τη νέα ανακοίνωση χρέους.

Είναι σημαντικό ότι θα χρειαστεί χρόνος και πρόσθετο κεφάλαιο για την AT&T και τη Verizon για τη δημιουργία εσόδων από τα περιουσιακά στοιχεία του φάσματος που δεσμεύτηκαν να αγοράσουν. Θα χρειαστεί σχεδόν ένας χρόνος για να μπορέσουν να εκκαθαρίσουν μέρος του φάσματος και να αρχίσουν να το αναπτύσσουν, και για τα περισσότερα θα χρειαστούν τρία χρόνια. Η εκκαθάριση και η εγκατάσταση κοστίζουν χρήματα. Θα χρειαστεί ακόμη περισσότερος χρόνος για να μπορέσει να φωτίσει πραγματικά το δίκτυο και να δημιουργήσει έσοδα από τις άδειες φάσματος. Αυτό σημαίνει ότι οι δύο εταιρείες μπορεί να θέλουν να θέσουν σε παύση τα σχέδιά τους απομόχλευσης καθώς επενδύουν για να καλύψουν τη διαφορά της T-Mobile.



^