Επενδύοντας

Οι μέτοχοι της Fannie Mae και του Freddie Mac χάνουν στο δικαστήριο. Δείτε τι σημαίνει αυτό για τη μετοχή

Η 23η Ιουνίου ήταν μια μεγάλη μέρα στην αγορά των στεγαστικών δανείων καθώς το Ανώτατο Δικαστήριο αποφάσισε δύο ζητήματα που θα βαρύνουν σοβαρά το μέλλον της Φάνι Μέι ( OTC:FNMA )και Φρέντι Μακ ( OTC:FMCC ). Το Ανώτατο Δικαστήριο έκρινε ότι ο πρόεδρος έχει την εξουσία να αντικαταστήσει τον διευθυντή της Ομοσπονδιακής Υπηρεσίας Χρηματοδότησης Στέγασης (FHFA) και απέρριψε μια αγωγή μετόχων από πολλά hedge funds που ισχυρίστηκαν ότι η FHFA υπερέβη τις εξουσίες της όσον αφορά το χειρισμό των δύο οντοτήτων που χρηματοδοτούνται από την κυβέρνηση (GSE ). Αυτή η απόφαση ουσιαστικά αφαίρεσε την τελευταία αιτιολόγηση για την κατοχή των αποθεμάτων.

Οι μέτοχοι δεν καταφέρνουν να πείσουν το Ανώτατο Δικαστήριο

Οι μέτοχοι της Fannie Mae και του Freddie Mac προσπάθησαν να υποστηρίξουν ότι η δομή της Ομοσπονδιακής Υπηρεσίας Χρηματοδότησης Στέγασης ήταν αντισυνταγματική και ότι η κυβέρνηση δεν είχε το δικαίωμα να θεσπίσει καθαρό κέρδος, η οποία διέτρεχε όλο το καθαρό εισόδημα της Fannie και του Freddie στην κυβέρνηση των ΗΠΑ.

Ωστόσο, ο δικαστής Samuel Alito έγραψε στη γνώμη: «Όταν η FHFA ενεργεί ως συντηρητής, μπορεί να στοχεύει στην αποκατάσταση της ρυθμιζόμενης οντότητας με τρόπο που, αν και δεν είναι προς το καλύτερο συμφέρον της ρυθμιζόμενης οντότητας, είναι επωφελής για τον Οργανισμό και κατ' επέκταση, το κοινό που εξυπηρετεί. Αυτό το χαρακτηριστικό μιας συντηρητικής θέσης FHFA είναι μοιραίο για τη νόμιμη αξίωση των μετόχων». Αυτό σημαίνει ότι η FHFA δεν έχει υποχρέωση καταπιστευματικότητας έναντι των μετόχων της Fannie Mae και του Freddie Mac και ότι το κύριο μέλημά της είναι το ευρύτερο κοινό.





Η Fannie Mae και ο Freddie Mac έπεσαν περίπου 45% στην είδηση ​​της απόφασης.

Το Ανώτατο Δικαστήριο

Πηγή εικόνας: Getty Images.



Τα αποθέματα δεν πρέπει να υπάρχουν εξαρχής

Όταν η Fannie Mae και ο Freddie Mac απέτυχαν κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης και στη συνέχεια ανέλαβαν τη φύλαξη, η κυβέρνηση άφησε σε εκκρεμότητα λίγο περισσότερο από το 20% των μετοχών και των δύο εταιρειών, διαπραγματεύοντας το ροζ σεντόνια . Η κυβέρνηση το έκανε αυτό για να μην αναγκαστεί να ενοποιήσει το χρέος των GSEs στον δικό της ισολογισμό, κάτι που θα είχε σημαντική επίδραση στον λόγο χρέους προς ΑΕΠ των Ηνωμένων Πολιτειών.

Χωρίς αυτό το σκεπτικό, η Fannie και ο Freddie θα είχαν περάσει από μια τυπική χρεοκοπία, όπου οι μέτοχοι θα είχαν εξαφανιστεί. Η κυβέρνηση Ομπάμα ήταν αδιέξοδη ενάντια στο να πάρουν οτιδήποτε οι μέτοχοι, και αυτή η άποψη πιθανώς συμμερίζεται η κυβέρνηση Μπάιντεν.

Με την απομάκρυνση του Mark Calabria από τον επικεφαλής της FHFA, θα αλλάξει και η φιλοσοφία ως προς τις εταιρείες. Η κυβέρνηση Μπάιντεν ενδιαφέρεται πολύ περισσότερο για τα GSE που βοηθούν στην υποστήριξη στόχων προσιτής στέγασης και στην αύξηση της πρόσβασης σε πιστώσεις. Στις μέρες της ύφεσης της διακυβέρνησης Τραμπ, η Καλαβρία έθεσε αρκετούς περιορισμούς στη Φάνι και στον Φρέντι που πιθανότατα θα αντιστραφούν. Το καθαρό αποτέλεσμα θα είναι η αύξηση της ροής πιστώσεων και η αύξηση του αποτυπώματος των GSEs στην αγορά στεγαστικών δανείων.



Οι επενδυτές που ελπίζουν στην απελευθέρωση των GSE από τον κυβερνητικό έλεγχο θα πρέπει πιθανώς να περιμένουν μια νέα διοίκηση. Η απελευθέρωση της Fannie και του Freddie θα ήταν πάντα βαριά, κάτι που θα συνεπαγόταν περίπλοκη νομοθεσία και τη συμφιλίωση έντονων ιδεολογικών διαφορών στην Ουάσιγκτον, D.C. Αρκεί να πούμε ότι η όρεξη για την απελευθέρωσή τους απλά δεν υπάρχει.

Πού αφήνει αυτό τους μετόχους της Fannie Mae και Freddie Mac; Οι μετοχές Fannie and Freddie ήταν πάντα κάτι σαν λαχείο για αντιδικίες, και σε αυτό το σημείο, οι αριθμοί έχουν ανακοινωθεί και το εισιτήριο είναι άχρηστο. Ενώ η Fannie Mae και ο Freddie Mac θα κερδίσουν αναμφίβολα πολλά χρήματα στο μέλλον, αυτά τα κέρδη είναι προς όφελος της κυβέρνησης και όχι των μετόχων. Είναι πιθανό ότι οι σημερινοί μέτοχοι θα μπορούσαν να συμμετάσχουν εάν η Fannie και ο Freddie τελικά απελευθερωθούν, η πιθανότητα να συμβεί αυτό είναι αδύνατο να αξιολογηθεί, γεγονός που καθιστά τις εταιρείες ακατάλληλες μακροπρόθεσμη επένδυση . Οι μετοχές είναι νεκρά χρήματα σε αυτό το σημείο.



^