Επενδύοντας

Η Activision πλήρωσε υπερβολικά για το Candy Crush;

Το 2015, Activision Blizzard (NASDAQ: ATVI)συνήψε συμφωνία για να αποκτήσει την King Digital , η μητρική εταιρεία του δημοφιλούς παιχνιδιού για κινητά Σπάσιμο ζαχαρωτών Το Ο King διαχειρίζεται εκατοντάδες κοινωνικά παιχνίδια, δωρεάν για κινητά, με εκατομμύρια χρήστες σε όλο τον κόσμο.

Ωστόσο, παρά το γεγονός ότι κατείχε έναν από τους πιο δημοφιλείς τίτλους για κινητά όλων των εποχών, η μετοχή του King μειώνονταν σταθερά εν μέσω κακής επιχειρηματικής απόδοσης πριν από την εξαγορά. Γιατί λοιπόν η Activision πλήρωσε 20% premium για να καταβροχθίσει τις μετοχές του King; Ας ΡΙΞΟΥΜΕ μια ΜΑΤΙΑ.

Γυναίκα που κοιτάζει το smartphone

Πηγή εικόνας: Getty Images.





schwab s&p 500 index fund εναντίον πρωτοπορίας

Πόσο κόστισε η Activision Blizzard;

Τον Νοέμβριο του 2015, η Activision ανακοίνωσε ότι θα αγόραζε το King Digital για 5,9 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά. Εκείνη την εποχή, η King Digital δημιουργούσε 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα και 641 εκατομμύρια δολάρια σε λειτουργικά έσοδα. Αυτό σημαίνει ότι η Activision μπόρεσε να εξαγοράσει την King με αναλογία τιμής προς πωλήσεις λίγο κάτω από τρεις και αναλογία τιμής προς λειτουργικό εισόδημα περίπου εννέα φορές. Για αναφορά, αρέσει σε άλλους εκδότες παιχνιδιών Ηλεκτρονικές τέχνες (NASDAQ: EA)και Take-Two Interactive (NASDAQ: TTWO)επί του παρόντος διαπραγματεύονται σε σημαντικά υψηλότερα πολλαπλάσια.

Ηλεκτρονικές τέχνες Πάρε δύο King (το 2015)
Αναλογία τιμής προς πώληση (TTM) 7 6 3
Αναλογία τιμής προς λειτουργικό εισόδημα 30.6 38.3 9.2

Πηγή: Koyfin.com. TTM = 12 μήνες μετά



Ενώ ο King φαίνεται να διαπραγματεύεται με έκπτωση στους ομολόγους του, υπήρχε αναμφίβολα ένας καλός λόγος. Μέχρι το τέλος του 2015, ο αριθμός των μηνιαίων ενεργών χρηστών (MAU) της King Digital είχε μειωθεί κατά 16% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Οι κρατήσεις (το σύνολο των εσόδων που αναμένεται να αναγνωριστούν κατά τη διάρκεια της ζωής ενός χρήστη) και τα κέρδη ακολούθησαν το παράδειγμά τους, και τα δύο μειώθηκαν κατά 10%.

θα κάνουν οι 17χρονοι τον δεύτερο έλεγχο ερεθισμάτων

Ο King έβλεπε αυξημένο ανταγωνισμό στον χώρο των κινητών και άρχιζε να αντικατοπτρίζεται στα οικονομικά του στοιχεία. Για τον King, αυτή η εξαγορά ήταν η λογική διαφυγή από την αυξανόμενη πίεση.

Πώς είναι τώρα η King Digital;

Από την απόκτηση, ο μηνιαίος αριθμός ενεργών χρηστών του King συνέχισε να μειώνεται. Αν και αυτό μπορεί να αφορά ορισμένους μετόχους, δεν είναι ο μόνος αριθμός που πρέπει να δοθεί προσοχή. Τα τελευταία πέντε χρόνια, η King αύξησε σταθερά το λειτουργικό της περιθώριο και χρησίμευσε ως πολύτιμη διοχέτευση για τα άλλα αξιόλογα franchise της Activision Blizzard.



Το 2020, ο King δημιούργησε 2,16 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα και 857 εκατομμύρια δολάρια σε λειτουργικά έσοδα. Κατά τη διάρκεια των πέντε ετών από τότε που η Activision εξαγόρασε τον King, η Activision έχει ανακτήσει το 60% της τιμής αγοράς των 5,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε λειτουργικά έσοδα, ενώ αυξάνει σταθερά το λειτουργικό περιθώριο από 32% σε 40%.

Εκτός από την καλύτερη κερδοφορία, οι προσπάθειες της Activision να αξιοποιήσει τη μαζική βάση χρηστών του King για τη διασταυρούμενη προώθηση των άλλων δημοφιλών franchise της φαίνεται να αποδίδουν καρπούς. Call of Duty Mobile μόλις παρέδωσε το πιο επιτυχημένο τρίμηνο που έγινε ποτέ, και το νέο Διάβολος τίτλος, Diablo Immortal , ειπώθηκε ότι έτυχε καλής αποδοχής κατά τη διάρκεια των περιφερειακών δοκιμών του.

Αν και είναι αδύνατο να χαράξουμε μια ευθεία γραμμή μεταξύ των χρηστών του King και της επιτυχίας της Activision με άλλες μάρκες κινητής τηλεφωνίας, δεν υπάρχει αμφιβολία ότι παρείχε στην Activision ένα μεγάλο και ποικίλο κοινό για την αγορά.

πόσα θα έπρεπε να είχα αποταμιεύσει για τη σύνταξη μέχρι την ηλικία των 60 ετών

Μπορεί το King Digital να αναπτυχθεί από εδώ;

Η μεγαλύτερη ανησυχία που είχαν οι μέτοχοι με την εξαγορά του King φαίνεται να είναι η κατακόρυφη πτώση του αριθμού των χρηστών. Από το 2016 έως το 2019, ο αριθμός των χρηστών του King μειώθηκε κατά 37%! Ωστόσο, αυτή η πτώση φαίνεται να είναι στάσιμη. Κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους, ο μέσος αριθμός MAU του King αυξήθηκε κατά προσέγγιση 1%. Αν και είναι ωραίο να βλέπεις αυτή την τάση των αριθμών προς τη σωστή κατεύθυνση, ο King σίγουρα δεν έχει βγει ακόμα από το δάσος.

Θα έλεγα ψέματα αν έλεγα ότι αυτή η μικρή εφάπαξ αύξηση στα MAU συμβολίζει τη μαζική αλλαγή. Ο ανταγωνισμός στον χώρο τυχερών παιχνιδιών για κινητά πιθανότατα θα αυξηθεί μόνο από εδώ, καθώς τα κινητά είναι η μεγαλύτερη και ταχύτερα αναπτυσσόμενη αγορά για gaming μακράν. Σύμφωνα με μια πηγή, τα κινητά αποτελούσαν περισσότερο από το ήμισυ του συνόλου των εσόδων από παιχνίδια το 2020 και, όπως ήταν αναμενόμενο, αυτό έχει προσελκύσει πολύ ανταγωνισμό, συμπεριλαμβανομένης της ίδιας της Activision Blizzard.

Αλλά για να είμαστε σαφείς, αυτό δεν σημαίνει ότι η Activision έχει υπερπληρωθεί. Ενώ ο ανταγωνισμός αναπόφευκτα θα θερμανθεί, θα υπάρχει πάντα ένα κοινό που απολαμβάνει τα παιχνίδια τύπου 'pass-the-time' του King. Και η Activision φαίνεται να έχει βρει τους σωστούς τρόπους για να κερδίσει χρήματα από το κοινό. Το 2016, η King Digital είχε κατά μέσο όρο 3,92 $ ετησίως ανά μηνιαίο ενεργό χρήστη, αλλά μέχρι το τέλος του 2020, ο αριθμός αυτός είχε αυξηθεί σε 8,38 $.

Παρά τη φθίνουσα βάση χρηστών, η King Digital δημιούργησε 857 εκατομμύρια δολάρια σε λειτουργικά έσοδα φέτος για την Activision Blizzard. Σε αυτό το επίπεδο λειτουργικών κερδών, η Activision φαίνεται να έχει κάνει απόλυτο παζάρι με την King Digital.



^