Επενδύοντας

Ο οριστικός οδηγός: Πώς να αποτιμήσετε μια μετοχή

Αναμφισβήτητα, η πιο σημαντική ικανότητα που μπορούν να μάθουν οι επενδυτές είναι πώς να αποτιμούν μια μετοχή. Χωρίς αυτή την επάρκεια, οι επενδυτές δεν μπορούν να διακρίνουν ανεξάρτητα αν η τιμή της μετοχής μιας εταιρείας είναι χαμηλή ή υψηλή σε σχέση με την απόδοση και τις προβλέψεις ανάπτυξης της εταιρείας.

Χέρι που κρατά ψηλά μια ζυγαριά με τη λέξη Τιμή στη μία πλευρά και Αξία στην άλλη.

Πηγή εικόνας: Getty Images.

Τι είναι ένα απόθεμα;

Μία μόνο μετοχή μιας εταιρείας αντιπροσωπεύει ένα μικρό μερίδιο ιδιοκτησίας στην επιχείρηση. Ως μέτοχος, το ποσοστό ιδιοκτησίας της εταιρείας σας καθορίζεται διαιρώντας τον αριθμό των μετοχών που διαθέτετε με τον συνολικό αριθμό μετοχών σε κυκλοφορία και, στη συνέχεια, πολλαπλασιάζοντας αυτό το ποσό επί 100. Η κατοχή μετοχών σε μια εταιρεία γενικά παρέχει στον ιδιοκτήτη μετοχών την εταιρική ψήφο δικαιώματα και έσοδα από τυχόν καταβληθέντα μερίσματα .





Γιατί να εκχωρήσετε αξίες σε μετοχές;

Η εγγενής αξία μιας μετοχής, που έχει τις ρίζες της στα θεμελιώδη μεγέθη της επιχείρησής της, δεν είναι πάντα η ίδια με την τρέχουσα τιμή της στην αγορά -- αν και ορισμένοι πιστεύουν το αντίθετο. Οι επενδυτές αποδίδουν αξίες σε μετοχές επειδή τους βοηθά να αποφασίσουν αν θέλουν να τις αγοράσουν, αλλά δεν υπάρχει μόνο ένας τρόπος να αποτιμήσουν μια μετοχή.

Σε ένα άκρο του φάσματος, οι ενεργοί επενδυτές -- αυτοί που πιστεύουν ότι μπορούν να αναπτύξουν και να εκτελέσουν επενδυτικές στρατηγικές που υπερτερούν της ευρύτερης αγοράς -- αποτιμούν τις μετοχές με βάση την πεποίθηση ότι η εγγενής αξία μιας μετοχής είναι εντελώς ξεχωριστή από την τιμή αγοράς της. Οι ενεργοί επενδυτές υπολογίζουν μια σειρά μετρήσεων για να εκτιμήσουν την εγγενή αξία μιας μετοχής και στη συνέχεια να συγκρίνουν αυτήν την αξία με την τρέχουσα αγοραία τιμή της μετοχής.



Οι παθητικοί επενδυτές προσυπογράφουν την υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς, η οποία υποστηρίζει ότι η τιμή αγοράς μιας μετοχής είναι πάντα ίση με την εγγενή της αξία. Οι παθητικοί επενδυτές πιστεύουν ότι όλες οι γνωστές πληροφορίες έχουν ήδη τιμολογηθεί σε μια μετοχή και, επομένως, η τιμή της αντικατοπτρίζει με ακρίβεια την αξία της. Οι περισσότεροι υποστηρικτές της υπόθεσης της αποτελεσματικής αγοράς προτείνουν απλώς να επενδύσετε σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δείκτη ή ένα χρηματιστήριο διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (ETF), αντί να αναλάβετε το φαινομενικά αδύνατο έργο να ξεπεράσετε την αγορά.

μετοχές κάτω των 20 $ για αγορά τώρα

Ο ακρογωνιαίος λίθος μέτρηση αποτίμησης μετοχών είναι ο λόγος P/E

Ο πιο συνηθισμένος τρόπος αποτίμησης μιας μετοχής είναι ο υπολογισμός της μετοχής της εταιρείας αναλογία τιμής προς κέρδη (P/E) Το Ο λόγος P/E ισούται με την τιμή της μετοχής της εταιρείας διαιρεμένη με τα πιο πρόσφατα αναφερθέντα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Ένας χαμηλός λόγος P/E υποδηλώνει ότι ένας επενδυτής που αγοράζει τη μετοχή λαμβάνει ένα ελκυστικό ποσό αξίας.

Για παράδειγμα, ας υπολογίσουμε την αναλογία P/E για Walmart (NYSE: WMT)Το Για το οικονομικό έτος 2021, το οποίο έληξε στις 31 Ιανουαρίου 2021, η εταιρεία ανέφερε μειωμένα κέρδη ανά μετοχή των 4,75 $. Τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές, η τιμή της μετοχής της εταιρείας είναι 139,78 δολάρια.



Για να αποκτήσετε τον λόγο P/E της Walmart, απλώς διαιρέστε την τιμή της μετοχής της εταιρείας με το EPS της. Η διαίρεση των 139,78 $ με 4,75 $ παράγει μια αναλογία P/E 29,43 για τον γίγαντα λιανικής.

Χρήση κερδών GAAP έναντι προσαρμοσμένων κερδών για τον προσδιορισμό της αναλογίας P/E

Τα GAAP είναι συντομογραφία για τις Γενικά Αποδεκτές Λογιστικές Αρχές και τα κέρδη GAAP μιας εταιρείας είναι εκείνα που αναφέρονται σε συμμόρφωση με αυτές. Τα κέρδη GAAP μιας εταιρείας είναι το ποσό του κέρδους που δημιουργεί σε μη προσαρμοσμένη βάση, δηλαδή χωρίς να λαμβάνονται υπόψη έκτακτα ή ασυνήθιστα γεγονότα, όπως αγορές επιχειρηματικών μονάδων ή φορολογικά κίνητρα. Οι περισσότεροι οικονομικοί ιστότοποι αναφέρουν αναλογίες P/E που χρησιμοποιούν αριθμούς κερδών που είναι συμβατοί με GAAP.

Τα μη επαναλαμβανόμενα γεγονότα μπορεί να προκαλέσουν σημαντικές αυξήσεις ή μειώσεις στο ποσό των κερδών που παράγονται, γι' αυτό ορισμένοι επενδυτές προτιμούν να υπολογίζουν τον δείκτη P/E μιας εταιρείας χρησιμοποιώντας έναν αριθμό κερδών ανά μετοχή προσαρμοσμένο για τις οικονομικές επιπτώσεις των έκτακτων γεγονότων. Οι προσαρμοσμένοι αριθμοί κερδών τείνουν να παράγουν πιο ακριβείς αναλογίες P/E.

Συνεχίζοντας με το παραπάνω παράδειγμα, ο λόγος P/E της Walmart 29,43 υπολογίστηκε χρησιμοποιώντας μη προσαρμοσμένα (GAAP) κέρδη 4,75 $. Η εταιρεία, στην έκθεση κερδών του τέταρτου τριμήνου, αναφέρει ότι το προσαρμοσμένο EPS της για την ίδια περίοδο είναι 5,48 $. Το προσαρμοσμένο ποσό EPS αντιπροσωπεύει τις ζημίες που σχετίζονται με τις δραστηριότητές της στην Ιαπωνία και το Ηνωμένο Βασίλειο, τα κέρδη από τις επενδύσεις σε μετοχές και τις επιπτώσεις των προμηθειών αναδιάρθρωσης.

Χρησιμοποιώντας αυτήν την προσαρμοσμένη τιμή EPS, μπορούμε να υπολογίσουμε την αναλογία P/E της Walmart ως 25,50 -- το αποτέλεσμα της διαίρεσης των 139,78 $ σε 5,48 $.

Ποια είναι η καλή αναλογία P/E για μια μετοχή;

Μια αναλογία P/E που είναι καλή για έναν επενδυτή μπορεί να μην είναι δελεαστική για έναν άλλο. Οι δείκτες P/E μπορούν να θεωρηθούν διαφορετικά από διαφορετικούς επενδυτές ανάλογα με τους επενδυτικούς τους στόχους, οι οποίοι μπορεί να είναι πιο προσανατολισμένοι προς την αξία ή την ανάπτυξη.

οι δικαιούχοι κοινωνικής ασφάλισης θα λάβουν αύξηση το 2021

Οι επενδυτές αξίας προτιμούν ευθέως χαμηλούς δείκτες P/E. Μια μετοχή για την οποία η αποτίμηση που συνεπάγεται η αγορά είναι σημαντικά χαμηλότερη από αυτήν εγγενής αξία είναι πιθανόν ελκυστικό για επενδυτές αξίας.

τι να επενδύσω σε μετοχές

Οι επενδυτές ανάπτυξης είναι πιο πιθανό να αγοράσουν μια μετοχή με υψηλό δείκτη P/E με βάση την πεποίθηση ότι ο ανώτερος ρυθμός αύξησης των κερδών, αν όχι η απόλυτη τιμή των ίδιων των κερδών, δικαιολογεί τον υψηλό δείκτη P/E.

Πώς οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν παραλλαγές του λόγου P/E

Οι επενδυτές, ιδιαίτερα εκείνοι που είναι προσανατολισμένοι στην ανάπτυξη, χρησιμοποιούν συχνά τους τρέχοντες και τους προηγούμενους δείκτες P/E μιας εταιρείας για να υπολογίσουν δύο άλλες μετρήσεις: τον μακροπρόθεσμο λόγο P/E και τον λόγο τιμής προς κέρδη προς ανάπτυξη (PEG).

Ο λόγος προς τα εμπρός P/E είναι απλός στον υπολογισμό. Χρησιμοποιώντας τον τύπο του λόγου P/E -- τιμή μετοχής διαιρούμενη με κέρδη ανά μετοχή -- ο προθεσμιακός λόγος P/E αντικαθιστά το EPS από τους τελευταίους 12 μήνες με το EPS που προβλέπεται για την εταιρεία το επόμενο οικονομικό έτος. Οι προβλεπόμενοι αριθμοί EPS παρέχονται από οικονομικούς αναλυτές και μερικές φορές από τις ίδιες τις εταιρείες.

Ο λόγος PEG αντιπροσωπεύει τον ρυθμό με τον οποίο αυξάνονται τα κέρδη μιας εταιρείας. Υπολογίζεται διαιρώντας τον δείκτη P/E της εταιρείας με τον αναμενόμενο ρυθμό αύξησης των κερδών της. Ενώ οι περισσότεροι επενδυτές χρησιμοποιούν τον προβλεπόμενο ρυθμό ανάπτυξης μιας εταιρείας για τα επόμενα πέντε χρόνια, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε έναν προβλεπόμενο ρυθμό ανάπτυξης για οποιαδήποτε χρονική διάρκεια. Η χρήση προβολών ρυθμού ανάπτυξης για μικρότερες χρονικές περιόδους αυξάνει την αξιοπιστία του προκύπτοντος λόγου PEG.

Συνεχίζοντας με το παράδειγμά μας της Walmart, οι αναλυτές προβλέπουν μέση ετήσια αύξηση EPS κατά τα επόμενα πέντε χρόνια 6,29% ετησίως. Η διαίρεση της αναλογίας P/E της Walmart 29,43 σε 6,29 παράγει μια αναλογία PEG 4,67. Ένα απόθεμα με αναλογία PEG κάτω του 1,00 θεωρείται εξαιρετικά πολύτιμο λόγω του εντυπωσιακού προβλεπόμενου ρυθμού ανάπτυξής του.

Άλλες μετρήσεις αποτίμησης

Μπορούν να χρησιμοποιηθούν διάφορες μετρήσεις για την εκτίμηση της αξίας μιας μετοχής ή μιας εταιρείας, με ορισμένες μετρήσεις πιο κατάλληλες από άλλες για ορισμένους τύπους εταιρειών.

Αναλογία τιμής/πωλήσεων

Μαζί με την αναλογία P/E, μια άλλη κοινή μέτρηση που χρησιμοποιείται για την αποτίμηση των μετοχών είναι η αναλογία τιμής/πωλήσεων (P/S). Το Ο λόγος P/S είναι ίσος με αυτόν μιας εταιρείας κεφαλαιοποίηση αγοράς -- η συνολική αξία όλων των μετοχών σε κυκλοφορία -- διαιρούμενη με τα ετήσια έσοδα της. Επειδή η αναλογία P/S βασίζεται στα έσοδα αντί στα κέρδη, αυτή η μέτρηση χρησιμοποιείται ευρέως για την αξιολόγηση των δημοσίων εταιρειών που δεν έχουν κέρδη επειδή δεν είναι ακόμη κερδοφόρες. Οι εταιρείες σταθερών κερδών με σταθερά κέρδη, όπως η Walmart, σπάνια αξιολογούνται με τη χρήση της αναλογίας P/S. Αμαζόνα (NASDAQ: AMZN)έχει ιστορικό ασυνεπούς αύξησης κερδών, επομένως, παρά το τεράστιο μέγεθός του, η αναλογία P/S είναι μια μέτρηση που προτιμούν οι επενδυτές να χρησιμοποιούν για την αξιολόγηση του διαδικτυακού λιανοπωλητή.

Η κεφαλαιοποίηση της Amazon τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές είναι 1,7 τρισεκατομμύρια δολάρια και τα έσοδά της για το οικονομικό έτος 2020 είναι 386 δισεκατομμύρια δολάρια. Η διαίρεση 386 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε 1,7 τρισεκατομμύρια δολάρια οδηγεί σε αναλογία P/S για την Amazon 4,4.

Οι επενδυτές που επιθυμούν να συγκρίνουν τους δείκτες P/S διαφορετικών εταιρειών θα πρέπει να προσέχουν να συγκρίνουν μόνο τους δείκτες P/S εταιρειών με παρόμοια επιχειρηματικά μοντέλα. Σε όλες τις βιομηχανίες, οι αναλογίες P/S μπορεί να διαφέρουν πολύ, επειδή οι όγκοι πωλήσεων μπορεί να διαφέρουν πολύ. Οι εταιρείες σε κλάδους με χαμηλά περιθώρια κέρδους πρέπει συνήθως να παράγουν υψηλούς όγκους πωλήσεων.

Αναλογία τιμής/βιβλίου

Μια άλλη χρήσιμη μέτρηση για την αποτίμηση μιας μετοχής ή μιας εταιρείας είναι η αναλογία τιμής-βιβλίου Το Η τιμή είναι η τιμή της μετοχής της εταιρείας και το βιβλίο αναφέρεται στη λογιστική αξία της εταιρείας ανά μετοχή. Η λογιστική αξία μιας εταιρείας ισούται με το ενεργητικό της μείον τις υποχρεώσεις της (οι αριθμοί ενεργητικού και παθητικού βρίσκονται στους ισολογισμούς των εταιρειών). Η λογιστική αξία μιας εταιρείας ανά μετοχή είναι απλώς ίση με τη λογιστική αξία της εταιρείας διαιρούμενη με τον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία.

Η αναλογία τιμής-βιβλίας μιας εταιρείας είναι μόνο οριακά χρήσιμη για την αξιολόγηση εταιρειών, όπως εταιρείες τεχνολογίας λογισμικού, που διαθέτουν επιχειρηματικά μοντέλα που χαρακτηρίζονται από χαμηλά περιουσιακά στοιχεία. Αυτή η μέτρηση είναι πιο σχετική για την αξιολόγηση επιχειρήσεων με βαριά περιουσιακά στοιχεία, όπως τράπεζες και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα .

Είναι μια (αξιακή) παγίδα!

Μια μετοχή μπορεί να φαίνεται φθηνή, αλλά, λόγω της επιδείνωσης των επιχειρηματικών συνθηκών, στην πραγματικότητα δεν είναι. Αυτοί οι τύποι μετοχών είναι γνωστοί ως παγίδες αξίας. Μια παγίδα αξίας μπορεί να λάβει τη μορφή της μετοχής μιας φαρμακευτικής εταιρείας με ένα πολύτιμο δίπλωμα ευρεσιτεχνίας που λήγει σύντομα, μιας κυκλικής μετοχής στην κορυφή του κύκλου ή της μετοχής μιας εταιρείας τεχνολογίας της οποίας η κάποτε καινοτόμος προσφορά εμπορευματοποιείται.

Άλλοι σχετικοί παράγοντες για την αποτίμηση μιας μετοχής

Εκτός από μετρήσεις όπως ο λόγος P/E που υπολογίζονται ποσοτικά, οι επενδυτές θα πρέπει να λαμβάνουν υπόψη τα ποιοτικά πλεονεκτήματα και τις αδυναμίες των εταιρειών όταν υπολογίζουν την αξία μιας μετοχής. Μια εταιρεία με μια αξιόπιστη οικονομική τάφρο μπορεί να ανταγωνιστεί καλύτερα τους νέους συμμετέχοντες στην αγορά, ενώ οι εταιρείες με μεγάλες βάσεις χρηστών επωφελούνται από τα αποτελέσματα του δικτύου. Μια εταιρεία με σχετικό πλεονέκτημα κόστους είναι πιθανό να είναι πιο κερδοφόρα και οι εταιρείες σε βιομηχανίες με υψηλό κόστος μεταγωγής μπορούν πιο εύκολα να διατηρήσουν πελάτες. Οι εταιρείες υψηλής ποιότητας έχουν συχνά άυλα περιουσιακά στοιχεία (π.χ. διπλώματα ευρεσιτεχνίας, κανονισμούς και αναγνώριση επωνυμίας) με σημαντική αξία.

γιατί ο χρυσός είναι κακή επένδυση

Όπως είπε ο Warren Buffett, 'Είναι πολύ καλύτερο να αγοράσεις μια υπέροχη εταιρεία σε δίκαιη τιμή από μια δίκαιη εταιρεία σε μια υπέροχη τιμή'.



^