Επενδύοντας

Μπορεί ο οικονομικός σας σύμβουλος Edward Jones να εξυπηρετήσει πραγματικά τα συμφέροντά σας;

Σημείωση του συντάκτη: Αυτό που ακολουθεί είναι μια εξέταση του επιχειρηματικού μοντέλου μεσίτη-εμπόρων, χρησιμοποιώντας τη συγκεκριμένη περίπτωση του Edward Jones ως ενδεικτικό παράδειγμα. Είναι περισσότερο από το κανονικό, αλλά ελπίζω να το βρείτε ότι αξίζει τον χρόνο σας.

Το 2004, η εξαιρετικά αναγνωρισμένη επενδυτική εταιρεία Edward Jones σκόνταψε πάνω σε ισχυρισμούς ότι δεν αποκάλυψε σημαντικές συγκρούσεις συμφερόντων. Το ερώτημα εάν το μοντέλο της έχει πάρα πολλές συγκρούσεις εξακολουθεί να ενοχλεί την εταιρεία και μεγάλο μέρος του κλάδου των χρηματοοικονομικών συμβουλών σήμερα.

Ο Έντουαρντ Τζόουνς συμφώνησε, χωρίς να παραδεχτεί οποιαδήποτε αδικοπραγία, σε ρυθμιστικό διακανονισμό 75 εκατομμυρίων δολαρίων με την SEC επειδή φέρεται ότι δεν αποκάλυψε ότι λάμβανε δεκάδες εκατομμύρια δολάρια από προνομιούχους εταίρους αμοιβαίων κεφαλαίων κάθε χρόνο επιπλέον προμηθειών και άλλων προμηθειών.





Σήμερα, ο Έντουαρντ Τζόουνς συνεχίζει να λαμβάνει πληρωμές κατανομής εσόδων από τους προτιμώμενους εταίρους αμοιβαίων κεφαλαίων της, αλλά παρέχει λεπτομερή γνωστοποίηση αυτών των πληρωμών στον ιστότοπό της. Η εταιρεία κέρδισε 98,1 εκατομμύρια δολάρια σε πληρωμές κατανομής εσόδων από αμοιβαία κεφάλαια και άλλα 54,1 εκατομμύρια δολάρια από συνεργάτες ασφαλιστικών προϊόντων το 2011. Κέρδισε περίπου 4,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικά έσοδα κατά τη διάρκεια της περιόδου.

Οικονομικός σύμβουλος τηλεφωνικά με πελάτη.

Πηγή εικόνας: Getty Images.



Εκεί που αρχίζουν τα προβλήματα

Η εταιρεία παραδέχεται ότι αυτές οι πληρωμές, που είναι κοινές στον κλάδο, αντιπροσωπεύουν πιθανές συγκρούσεις :

Θέλουμε να καταλάβετε ότι η λήψη πληρωμών κατανομής εσόδων από τον Edward Jones αντιπροσωπεύει μια πιθανή σύγκρουση συμφερόντων με τη μορφή πρόσθετων οικονομικών κινήτρων και οικονομικού οφέλους για την εταιρεία, τους χρηματοοικονομικούς συμβούλους της και τους ιδιοκτήτες μετοχών σε σχέση με την πώληση προϊόντων από αυτές συνεργάτες.

Σε ένα άλλο έγγραφο με τίτλο «The Fiduciary Dilemma» -- ένα σημείωμα που δημιουργήθηκε από τον Edward Jones και κυκλοφόρησε μεταξύ των στελεχών του Κογκρέσου τον Φεβρουάριο του 2010 -- η εταιρεία παραδέχτηκε ότι υπήρχαν πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων που ενυπάρχουν στο μοντέλο μεσίτη-διαπραγματευτή γενικά, αλλά ότι μοντέλο εξυπηρέτησε καλά τους επενδυτές όσο όπως ήταν αυτές οι συγκρούσεις φανερωθείς Το



Με λίγα λόγια, το συμβουλευτικό μοντέλο μεσίτη-εμπόρων είναι ένα μοντέλο στο οποίο οι οικονομικοί σύμβουλοι παρέχουν συμβουλές και βοήθεια στους πελάτες σε αντάλλαγμα για προμήθειες, προμήθειες και άλλες πληρωμές που προκύπτουν από οικονομικές συναλλαγές. Ο Edward Jones υποστηρίζει ότι αυτό το μοντέλο ωφελεί τους απλούς επενδυτές προσφέροντάς τους συμβουλές και καθοδήγηση που είναι δωρεάν, εκτός εάν υπάρχει συναλλαγή. Όσο αποκαλύπτονται πιθανές συγκρούσεις, όλοι κερδίζουν, σύμφωνα με την εταιρεία.

Ως αποτέλεσμα της έρευνάς μας, διαφωνούμε με αυτήν την άποψη και, ενώ πιστεύουμε πολύ στη γνωστοποίηση, δεν αποτελεί αρκετή προστασία για τους απλούς επενδυτές που βλέπουν συχνά τις επενδυτικές αποδόσεις τους να μειώνονται από το υψηλό κόστος που δεν καταλαβαίνουν πάντα.

index funds s&p 500

Και κάθε μοντέλο που δίνει κίνητρα για την πώληση ακριβών αμοιβαίων κεφαλαίων σε επενδυτές με σχετικά μικρά χαρτοφυλάκια είναι ιδιαίτερα ελαττωματικό. Οι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι του Edward Jones αμείβονται κυρίως με βάση την απευθείας προμήθεια. Πληρώνονται πουλώντας στους πελάτες χρηματοοικονομικά προϊόντα που παράγουν έσοδα από προμήθειες στην εταιρεία και τους ίδιους. Οι περισσότεροι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι στον κλάδο των μεσιτών-εμπόρων αμείβονται με ένα περίπου παρόμοιο μοντέλο. Δυστυχώς, ακαδημαϊκή έρευνα στη συμπεριφορική ηθική είναι αρκετά σαφές ότι «όταν οι άνθρωποι έχουν κεκτημένο συμφέρον να δουν ένα πρόβλημα με έναν συγκεκριμένο τρόπο, δεν είναι πλέον ικανοί για αντικειμενικότητα».

Μια μελέτη περίπτωσης του μεσίτη της Main Street

Προκειμένου να κατανοήσουμε καλύτερα γιατί το μοντέλο μεσίτη-διαπραγματευτή, όπως εφαρμόζεται σήμερα, είναι γενικά κατώτερο από ένα μοντέλο καταπιστεύματος για μεμονωμένους επενδυτές που αναζητούν συμβουλές, εξετάσαμε πιο προσεκτικά τον Edward Jones, έναν εγγεγραμμένο χρηματιστή που έχει περισσότερους από 12.500 σύμβουλοι κατανεμημένοι σε 11.100 γραφεία που εξυπηρετούν 7 εκατομμύρια πελάτες. Φέτος, κατέλαβε την πέμπτη θέση σε Τύχη «100 Καλύτερες Εταιρείες για Εργασία» και ήρθε πρώτη στη Μελέτη Ικανοποίησης Επενδυτών Πλήρους Εξυπηρέτησης των Η.Π.Α. J.D. Power and Associates 2012.

Δεν μιλάμε για μια επιχείρηση fly by-night εδώ, αλλά μάλλον για μια από τις πιο δημοφιλείς εταιρείες παροχής χρηματοοικονομικών συμβουλών στη χώρα.

Διότι επικριτές του μοντέλου μεσίτη-εμπόρων στο παρελθόν και μετά από ανάγνωση αυτή η σειρά από την blogger της Motley Fool, Sylvia Kronstadt, ξεκινήσαμε να εξερευνήσουμε ένα κεντρικό, καθοδηγητικό ερώτημα: Είναι ένας μεσίτης-έμπορος όπως ο Έντουαρντ Τζόουνς, ανεξάρτητα από τις προθέσεις του, ικανός να βάλει πρώτα τα συμφέροντα των πελατών του;

Οι οποίοι Αυτό το άτομο σου χτυπάει την πόρτα;

Οι οικονομικοί σύμβουλοι του Edward Jones προέρχονται από διαφορετικά υπόβαθρα και τους παρέχονται πολλές ευκαιρίες κατάρτισης και ανάπτυξης. Πολλοί από τους πρώην συμβούλους του Έντουαρντ Τζόουνς με τους οποίους μιλήσαμε, ωστόσο, μας είπαν ότι ο ρόλος είναι πρωτίστως η συγκέντρωση περιουσιακών στοιχείων και η δημιουργία εσόδων για την εταιρεία.

Η ομάδα των οικονομικών συμβούλων του Edward Jones έχει εξαιρετικά υψηλό κύκλο εργασιών και πολλοί από τους λιγότερο έμπειρους συμβούλους είναι πιθανώς ανεπαρκείς για να κάνουν επενδυτικές συστάσεις. Τελικά, διαπιστώσαμε ότι το ίδιο το επιχειρηματικό μοντέλο της εταιρείας - το οποίο, και πάλι, είναι αντιπροσωπευτικό των μεσιτών-εμπόρων εν γένει - είναι δομημένο υπέρ της δημιουργίας εσόδων, σε βάρος της παροχής των καλύτερων δυνατών επενδυτικών συμβουλών. Είναι σημαντικό ότι τα ευρήματά μας προέρχονται παρά το γεγονός ότι οι νυν και πρώην σύμβουλοι του Έντουαρντ Τζόουνς με τους οποίους μιλήσαμε είναι άνθρωποι με ακεραιότητα.

Σύμφωνα με τον Managing Partner του Edward Jones, Jim Weddle, ο οποίος είναι με τον Edward Jones από το 1976, η εταιρεία αναζητά άτομα με διαφορετικά υπόβαθρα. Ο μέσος νέος υπάλληλος είναι στα 30 του και οι περισσότεροι έχουν μη οικονομική επαγγελματική εμπειρία. «Όλοι έρχονται από κάπου», λέει ο Weddle. «Προσλαμβάνουμε δασκάλους, λογιστές, μηχανικούς».

Ο Adam Koos, ο οποίος απέκτησε προπτυχιακό πτυχίο στην ψυχολογία, δεν έχει παραδοσιακό οικονομικό υπόβαθρο. Πριν ενταχθεί στον Έντουαρντ Τζόουνς το 2001, ήταν ένας επίδοξος αθλητής των Ολυμπιακών Αγώνων που έμεινε στο περιθώριο λόγω τραυματισμού και σκέφτηκε να χειρουργική επέμβαση τραύματος. Ελκυσμένος από την αυτονομία του μοντέλου Έντουαρντ Τζόουνς, συμπλήρωσε μια αίτηση, πέρασε ένα τεστ προσωπικότητας και, με τη βοήθεια των κεντρικών γραφείων, ξεκίνησε τη διαδικασία του μεσίτη.

Η ιστορία του δεν είναι ασυνήθιστη. Οι μεσίτες Edward Jones προέρχονται από διάφορα υπόβαθρα. Ένας μεσίτης στο Λος Άντζελες ήταν ο πρώην διευθυντής προγραμμάτων σε ένα κανάλι καλωδιακής τηλεόρασης. Ένας σύμβουλος της Νότιας Καρολίνας ήταν στο παρελθόν ειδικός σε τοποθετήσεις σε εταιρεία στελέχωσης τεχνολογίας. και ένας άλλος από το Σεντ Λούις ήταν επόπτης βάρδιας στην UPS.

Και ο Έντουαρντ Τζόουνς δεν ντρέπεται γι' αυτό. Σε ένα βίντεο στρατολόγησης, ο Kim Webb, διευθυντής με τον Edward Jones, προσφέρει αυτή τη συμβουλή:

Εάν είστε νέος στον κλάδο, αυτό που νομίζω ότι θα ήθελα να γνωρίζετε είναι, δεν έχει σημασία.

Δυστυχώς, η πρόσληψη ατόμων που δεν έχουν εμπειρία στην παροχή επενδυτικών συμβουλών δεν εμπνέει εμπιστοσύνη στους πελάτες που εργάζονται με νεότερους μεσίτες. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι το επιθετικό πρόγραμμα εκπαίδευσης εργαζομένων της εταιρείας ξοδεύεται ως επί το πλείστον χτυπώντας τις πόρτες αγνώστων για τη συγκέντρωση νέων πελατών και η εξουθένωση είναι υψηλή για τους εκπαιδευόμενους που δεν παράγουν αρκετές πωλήσεις. Παρά αυτό που λέει η εταιρεία είναι μια επένδυση σχεδόν 60.000-70.000 δολαρίων σε κάθε νέα πρόσληψη μεσίτη, είπε ένα από τα στελέχη της Η Wall Street Journal Το 2009, το 23% των νέων οικονομικών συμβούλων που προσέλαβε ο Έντουαρντ Τζόουνς παραιτήθηκε κατά τους πρώτους τέσσερις μήνες της δουλειάς. (ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ: Οι αξιωματούχοι του Edward Jones ισχυρίζονται ότι η συνολική φθορά είναι τώρα κάτω από το 10% και συμβαδίζει με άλλες εταιρείες του κλάδου.)

Έντονη εκπαίδευση (πωλήσεις).

Η λέξη που χρησιμοποιεί η Brenda Lutz-Kiser για να περιγράψει την αρχική της περίοδο εκπαίδευσης στον Edward Jones είναι «έντονη». Τώρα, μεσίτρια στο Mooresville, N.C., η Lutz-Kiser πέρασε δύο μήνες στο σπίτι μελετώντας για τις εξετάσεις της Series 7 & 66. Το ότι η Σειρά 7 είναι το εμπόδιο για την είσοδο στον Edward Jones είναι λογικό: Είναι η εξέταση General Securities Representative, το προσόν που απαιτείται για την αγορά και την εμπορία μετοχών. Η σειρά 66 είναι απαίτηση για όλους τους αντιπροσώπους κινητών αξιών και τους εκπροσώπους συμβούλων επενδύσεων.

Μόλις πέρασε, την πέταξαν, όπως όλες οι νέες προσλήψεις, στα κεντρικά γραφεία για μια εβδομάδα εκπαίδευσης που ονομάζεται «Γνωρίστε τον Πελάτη σας». «Περάσαμε μια έντονη εβδομάδα στα κεντρικά γραφεία, μετά προπονούμαστε στο γήπεδο, χτυπώντας πόρτα με πόρτα και πρόσωπο με πρόσωπο, συλλέγοντας πληροφορίες. Ήταν περίπου δύο μήνες από αυτό, και μετά πίσω στα κεντρικά γραφεία για άλλη μια εβδομάδα ».

«Τόσοι πολλοί άνθρωποι ξεκινούν και δεν μπορούν να τα καταφέρουν», λέει. «Η προπόνηση είναι έντονη, αλλά είναι η φήμη που έχουμε. ότι έχουμε την καλύτερη προπόνηση». Εκτός από τις αρχικές συνεδρίες εκπαίδευσης στα κεντρικά γραφεία, οι σύμβουλοι έχουν τριμηνιαίες συναντήσεις, προγράμματα καθοδήγησης και έναν «προπονητή ενίσχυσης» όταν δυσκολεύονται να επιτύχουν τους στόχους τους.

Πόρτα σε πόρτα (από πόρτα σε πόρτα)

Η διαδικασία από πόρτα σε πόρτα είναι χαρακτηριστική για τον Έντουαρντ Τζόουνς και εμπνέει αγάπη ή μίσος από όσους βρίσκονται στο χώρο. Όταν ρωτήθηκε εάν οι νεοπροσληφθέντες πράκτορες είχαν τα προσόντα για να πλησιάσουν τα σπίτια των ανθρώπων και να συζητήσουν τις επενδύσεις τους, ο Weddle λέει ότι δεν είναι μόνο οι νέοι άνθρωποι που πηγαίνουν από πόρτα σε πόρτα. «Το να συναντάς ανθρώπους πρόσωπο με πρόσωπο, να ρωτάς τι χρειάζονται, να εξηγείς πώς μπορείς να βοηθήσεις, είναι κάτι που κάνουν οι άνθρωποί μας καθ' όλη τη διάρκεια της σταδιοδρομίας τους στον Έντουαρντ Τζόουνς».

Ο Weddle λέει ότι το να πηγαίνεις από πόρτα σε πόρτα είναι ο καλύτερος τρόπος για να χτίσεις μια καριέρα στον Edward Jones και αυτό είναι απαραίτητο μέρος της εξυπηρέτησης των πελατών. «Δεν θα επένδυα με κάποιον που δεν είχα γνωρίσει», λέει. «Νομίζω ότι θα ήταν τρελό».

Συλλέκτης περιουσιακών στοιχείων ή διαχειριστές χρημάτων;

Ο Koos, τώρα πρόεδρος του Ομίλου Libertas Wealth Management στο Κολόμπους του Οχάιο, επέστρεψε στο σχολείο για πτυχίο χρηματοοικονομικού σχεδιασμού και έχει πιστοποιητικό Certified Financial Planner. Και ενώ τόσο ο Weddle όσο και ο Lutz-Kiser λένε ότι η επαγγελματική κατάρτιση είναι ο κανόνας στον Edward Jones, ο Koos λέει ότι αποθαρρύνθηκε να αποκτήσει πρόσθετες πιστοποιήσεις.

Ο Koos λέει ότι οι εξετάσεις που πέρασε δεν είναι σχεδόν αρκετές για να κάνουν τους μεσίτες του Edward Jones να διαθέτουν τα κατάλληλα προσόντα για τη διαχείριση χαρτοφυλακίων και η εστίαση στις εισαγωγές από πόρτα σε πόρτα για την απόκτηση προηγμένης οικονομικής οξυδέρκειας είναι αντίθετη. «Αυτοί οι πράκτορες έχουν Σειρά 7, αλλά δεν ξέρουν τι κάνουν», λέει. «Είναι συλλέκτες περιουσιακών στοιχείων, όχι διαχειριστές χρημάτων».

Για τη Lutz-Kiser, η διαχείριση περίπου 400 χαρτοφυλακίων είναι ένα πλήρες φορτίο. Λέει ότι οι σύμβουλοι σε άλλες πόλεις μπορεί να έχουν έως και 1.000. 'Αν έχετε περισσότερα άτομα από όσα μπορείτε να καλέσετε, δεν μπορείτε να τους εξυπηρετήσετε.'

Burnout/τζίρος

«Από τα 14 άτομα που ήταν στην τάξη μου από την αρχή, νομίζω ότι υπάρχουν μόνο τέσσερα, συμπεριλαμβανομένου του εαυτού μου, που είναι ακόμα στο γήπεδο», λέει ο Koos. «Όλοι οι άλλοι μετακόμισαν στον τραπεζικό ή σε κάποιον άλλο μη συμβουλευτικό ρόλο».

«Είναι μια σπουδαία καριέρα -- όπου μπορείτε να κάνετε υπέροχα πράγματα για τους πελάτες σας, ενώ παράλληλα έχετε ένα φανταστικό, απεριόριστο ποσό εισοδήματος -- αλλά δεν είναι εύκολο, ειδικά το να ξεκινήσετε».

Ο Άλαν Κάντον ήταν ένας πελάτης του Έντουαρντ Τζόουνς του οποίου ο μεσίτης έφυγε για μια άλλη εταιρεία. Ο Canton επέλεξε να ακολουθήσει τον μεσίτη του και λέει ότι εξεπλάγη που κανείς δεν προσπάθησε να τον σταματήσει. «Κανείς στην Τζόουνς δεν μπήκε ποτέ στον κόπο να με πάρει τηλέφωνο για να μου ζητήσει να μείνω μέχρι να έρθει ένας νέος μεσίτης στο γραφείο», λέει, «ή να μου προσφέρει μια συνέντευξη με άλλους μεσίτες της Τζόουνς στην περιοχή. Θα ακολουθούσα τον μεσίτη μου ούτως ή άλλως, αλλά εξεπλάγην που ο Τζόουνς δεν έκανε ποτέ καμία προσπάθεια να με κρατήσει.

Ο Koos λέει ότι οι περισσότεροι πελάτες δεν παρατηρούν τον κύκλο εργασιών των πρακτόρων. «Ο Έντουαρντ Τζόουνς κάνει καλή δουλειά για να το κρατήσει από τους πελάτες του. Οι πελάτες έχουν μάθει εάν δεν εργάζεστε με κάποιον που είναι εκεί τουλάχιστον τρία χρόνια, δεν θα είναι εκεί για πολύ.

Ο Lutz-Kiser, ο οποίος είναι με τον Edward Jones για τέσσερα χρόνια, λέει ότι για κάποιους, η εύρεση ενός επιπέδου άνεσης στον Edward Jones φαίνεται να παίρνει λίγο χρόνο. «Σίγουρα υπάρχει καμπούρα. Αν κάποιος τα καταφέρει τα πρώτα τρία με πέντε χρόνια, είναι πιθανό να μείνει ». Όταν ρωτήθηκε αν θα συνιστούσε στους πιθανούς πελάτες να αποφεύγουν τους μεσίτες που ήταν με τον Έντουαρντ Τζόουνς λιγότερο από πέντε χρόνια, απαντά, «Όχι, γιατί αυτό θα σήμαινε ότι δεν θα συνεργάζονταν μαζί μου».

Ο Dan Weedin, της Toro Consulting στο Poulsbo της Ουάσινγκτον, ήταν με τον μεσίτη του Edward Jones για τουλάχιστον 10 χρόνια. Παίρνει ενεργό ρόλο στη διαχείριση του χαρτοφυλακίου του και κατευθύνει σε μεγάλο βαθμό τον προγραμματισμό, με την εφαρμογή των μεσιτών του. «Πιστεύω επίσης ότι ενεργεί πάντα προς το συμφέρον μου. Μου αρέσει απλώς να είμαι αυτός που παίρνει την απόφαση με τη βοήθειά του και τις συμβουλές του», λέει. «Αυτή είναι μια επιχειρηματική σχέση και δεν με έχει απογοητεύσει».

Ο Koos θεωρεί ότι ο χρόνος του με τον Edward Jones έχει περάσει καλά. «Στο τέλος της ημέρας, αν έπρεπε να το ξανακάνω από την αρχή, θα άρχιζα ακόμα από τον Τζόουνς», λέει. «Κατά τη γνώμη μου, αν δεν μπορείς να τα καταφέρεις στο Jones -- δεν μπορείς να τα καταφέρεις ως σύμβουλος, μόνος σου, οπουδήποτε.»

Ο εκπληκτικός τρόπος με τον οποίο πληρώνεται ο σύμβουλός σας Edward Jones

Σε αυτό το σημείο, πρέπει να ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά στο πώς ο Edward Jones βγάζει τα χρήματά του.

Οι οικονομικές συμβουλές, φυσικά, δεν είναι δωρεάν και ο Edward Jones δεν είναι η μόνη εταιρεία παροχής χρηματοοικονομικών συμβούλων που αντλεί μεγάλο μέρος των εσόδων της από προμήθειες. Προς τιμήν του, ο Έντουαρντ Τζόουνς κάνει πολύ καλή δουλειά αποκαλύπτοντας πώς είναι οι οικονομικοί σύμβουλοι πληρώνονται Το Εδώ είναι μερικά μόνο από τα στοιχεία της αποζημίωσης ενός από τους οικονομικούς συμβούλους της:

Οι νέοι μεσίτες Edward Jones έχουν μισθό μόνο για ένα μέρος του πρώτου έτους τους -- τελικά εργάζονται αποκλειστικά με προμήθειες. Ο σύμβουλος Lutz-Kiser είχε πλήρη μισθό για τις πρώτες έξι εβδομάδες. «Κάποια στιγμή σε εκείνο το πρώτο έτος, έπεσε στο μισό μισθό», λέει, «μετά το ένα τέταρτο, έτσι ώστε μέχρι το τέλος του έτους, ήμουν μόνο με προμήθεια».

Για παράδειγμα, όταν ένας πελάτης πληρώνει ένα μπροστινό φορτίο 5% σε μια επένδυση 10.000 $ σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο, ο σύμβουλος του Edward Jones θα έβαζε συνήθως το 36% έως το 40% της προμήθειας των 500 $ ή περίπου 200 $.

Ο τυπικός οικονομικός σύμβουλος στο Edward Jones αμείβεται με ωρομίσθιο ενώ σπουδάζει για άδειες και εκπαίδευση. Μετά την ολοκλήρωση της εκπαίδευσης, μια σύμβουλος στη μέση του πακέτου θα κέρδιζε περίπου 60.550 $ κατά το πρώτο της έτος και 62.500 $ (πιθανότατα όλα από προμήθειες) το τρίτο έτος. Σύμφωνα με τα στοιχεία της εταιρείας δική της λογοτεχνία , ένας οικονομικός σύμβουλος με κορυφαίες επιδόσεις θα κέρδιζε περισσότερα από 100.000 $ το τρίτο έτος.

Μια δύσκολη δουλειά και μια αναπόφευκτη σύγκρουση

Αυτό το μοντέλο πληρωμής -- καθόλου ασυνήθιστο στον κλάδο -- σημαίνει ότι έμπειροι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι πρέπει να πουλήσουν χρηματοοικονομικά προϊόντα για να πληρωθούν και να ανταποκριθούν στις μηνιαίες ποσοστώσεις τους. Και μεγάλο μέρος των πωλήσεων γίνεται από πόρτα σε πόρτα, κάτι που απαιτεί χοντρό δέρμα μαζί με εξαιρετικό κίνητρο και αισιοδοξία. Είναι εξαιρετικά δύσκολη δουλειά και υποψιαζόμαστε ότι πολλοί από αυτούς τους οικονομικούς συμβούλους εργάζονται σκληρά για τους πελάτες τους.

Πράγματι, πολλοί από τους πελάτες με τους οποίους μιλήσαμε ήταν δωρεάν από τους μεσίτες τους. Μεταξύ των σχολίων τους ήταν κοινά θέματα: οι μεσίτες που ήταν με τον Edward Jones για αρκετά χρόνια φαινόταν να τα πηγαίνουν καλύτερα από τους πελάτες τους στην επικοινωνία και την αποκάλυψη και τη διαχείριση λογαριασμού. Οι νεότεροι μεσίτες, ωστόσο, έτειναν να κόβουν τις γωνίες είτε εν αγνοία τους είτε εσκεμμένα, και αφήνουν τους πελάτες να αισθάνονται απογοητευμένοι και επιφυλακτικοί.

Σε γενικές γραμμές, οι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι του Edward Jones βρίσκονται πολύ καλά δίπλα στους συνομηλίκους τους στον κλάδο των χρηματιστηριακών-εμπόρων, όπως φαίνεται να επικυρώνει η κατάταξη J.D. Power της εταιρείας. Ωστόσο, ένα μοντέλο ευθείας προμήθειας που απαιτεί την πώληση ακριβών αμοιβαίων κεφαλαίων δεν εξυπηρετεί τα καλύτερα συμφέροντα μεμονωμένων επενδυτών.

Σε Τυφλά σημεία , ένα τυπικό κείμενο για την ηθική της συμπεριφοράς, οι καθηγητές Max Bazerman και Ann Tenbrunsel εξηγούν ότι τα συστήματα ανταμοιβής «συνήθως έχουν καλές προθέσεις, αλλά τείνουν να χάνουν το σημάδι επειδή αποτυγχάνουν να προβλέψουν πώς θα ανταποκριθούν οι εργαζόμενοι σε αυτά». Στην περίπτωση του Edward Jones, ένα απλό μοντέλο προμήθειας καθιστά την πώληση χρηματοοικονομικών προϊόντων τον πρωταρχικό στόχο της σχέσης μεταξύ συμβούλου και πελάτη. Η θεωρία των Bazerman και Tenbrunsel θα υποστήριζε ότι αυτό το μοντέλο καθοδηγείται από εξωτερικό κίνητρο (η πώληση περισσότερων κεφαλαίων ωφελεί τον σύμβουλο και την εταιρεία), ενώ αποθαρρύνει «ένα εγγενές κίνητρο να κάνει ό,τι είναι σωστό» για τον πελάτη.

Όπως το έθεσε ο Adam Koos, «αν δεν υπήρχαν αυτές οι προμήθειες (που πληρώνονται από τα προτιμώμενα κεφάλαια), δεν θα μπορούσα ποτέ να βάλω φαγητό στο τραπέζι μέχρι να είχα αρκετούς πελάτες για να εγκαταλείψω τις προμήθειες. ... Είναι χάλια, αλλά είναι μια σύγκρουση που δεν μπορείς να αποφύγεις. Μας πλήρωσαν μισθό 24.000 $ για τον πρώτο χρόνο. Μετά από αυτό, ήμουν μόνος μου. Χωρίς πελάτες να ξεκινήσω, οι προμήθειες ήταν το μόνο μου έσοδο».

Γιατί το ενδιαφέρον τους δεν είναι δικό σας συμφέρον

Εκτός από το να χτυπήσει περισσότερες πόρτες για να συγκεντρώσει περισσότερα περιουσιακά στοιχεία πελατών, ένας άλλος σημαντικός τρόπος με τον οποίο ένας σύμβουλος του Edward Jones μπορεί να δημιουργήσει έσοδα για την εταιρεία (και, ως εκ τούτου, τους εαυτούς τους) είναι να πουλήσει μερίδια κατηγορίας Α αμοιβαίων κεφαλαίων.

Αυτή η κατηγορία συνοδεύεται από ένα φορτίο front-end που αφαιρείται από την αρχική επένδυση. Για μια επένδυση 10.000 $, η χρέωση πώλησης μπορεί να φτάσει το 5,75%, πράγμα που σημαίνει ότι τα 575 $ θα αφαιρεθούν αμέσως. Για μια επένδυση 100.000 $, το φορτίο μπορεί να είναι περίπου 3,5%, το οποίο θα είχε ως αποτέλεσμα μια κράτηση 3.500 $. Σύμφωνα με Έντουαρντ Τζόουνς , ένας χρηματοοικονομικός σύμβουλος λαμβάνει μεγαλύτερο ποσοστό της επιβάρυνσης πώλησης που λαμβάνει η εταιρεία για τις μετοχές Α παρά για τις μετοχές Β ή Γ.

Ο Michael Connolly, πρώην οικονομικός σύμβουλος του Edward Jones, μας είπε ότι αυτή η προσέγγιση δεν εξυπηρετούσε πάντα τα καλύτερα συμφέροντα των επενδυτών. Εάν ένας επενδυτής θέλει ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ή ένα αμοιβαίο κεφάλαιο με χρηματιστήριο χαμηλού κόστους, σύμφωνα με τον Connolly, «θα αποθαρρυνθεί απολύτως να το κάνει». Ο Κόνολι είπε επίσης ότι κανένας οικονομικός σύμβουλος του Έντουαρντ Τζόουνς δεν πρόκειται να σας καλέσει και να σας προτείνει ένα ευρετήριο: «Έκπληξη, έκπληξη -- κάθε οικονομικός σύμβουλος που θα λάβει τον αριθμό τηλεφώνου σας θα καλεί με ένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο μετοχών».

Πώς τα φορτία βλάπτουν τον μικροεπενδυτή

Burton Malkiel, συγγραφέας του επενδυτικού κλασικού Ένα τυχαίο περπάτημα στην Wall Street , είπε Bloomberg ότι «σε καμία περίπτωση δεν πρέπει ποτέ να αγοράσετε ένα ταμείο φορτίου. Δεν έχει νόημα να πληρώσεις για κάτι αν μπορείς να το αποκτήσεις δωρεάν ». Αυτό είναι ένα σημείο που έχει κάνει και ο John Bogle, ιδρυτής της Vanguard και κορυφαίος υποστηρικτής των index funds, σε όλη τη μακρόχρονη καριέρα του.

Ωστόσο, οι υποστηρικτές των φορτίων front-end -- όπως ο Edwards Jones -- υποστηρίζουν ότι λειτουργούν καλά για επενδυτές με μακροπρόθεσμους χρονικούς ορίζοντες. Ο επενδυτής πληρώνει για τις συμβουλές εκ των προτέρων και το φορτίο αποπληρώνεται μετά από περίπου οκτώ χρόνια. Με μερίδια Κατηγορίας Α, οι επενδυτές έχουν πρόσβαση σε ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια και η προμήθεια για τη σύσταση προέρχεται απευθείας από την ίδια την επένδυση.

Το πρόβλημα είναι ότι η ακαδημαϊκή έρευνα το δείχνει αυτό φόρτωση κεφαλαίων υπολειτουργούν συνεχώς τα κεφάλαια χωρίς φορτίο. Τα στοιχεία δείχνουν επίσης ότι οι περισσότεροι άνθρωποι κατέχουν ένα μετοχικό κεφάλαιο για περίπου 3,3 χρόνια, που σημαίνει, όπως Bloomberg Το θέτουμε, ένα φορτίο front-end είναι λίγο σαν να «πληρώνεις το ενοίκιο μιας ζωής για ένα μέρος που μπορεί να ζήσεις μόνο για λίγα χρόνια». Αν και είναι πιθανό οι πελάτες του Edward Jones να έχουν μεγαλύτερους από τον μέσο όρο χρονικούς ορίζοντες, είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι οι επενδυτές με μικρότερα χρηματικά ποσά για να επενδύσουν συχνά πληρώνουν υψηλότερα ποσοστά σε μετοχές Κατηγορίας Α -- ένα είδος φθίνουσας φορολογίας σε μικρότερα χαρτοφυλάκια.

Είναι διδακτικό να ρίξετε μια πιο προσεκτική ματιά σε ένα τυπικό αμοιβαίο κεφάλαιο που μπορεί να πουληθεί σε έναν πελάτη του Edward Jones. Σύμφωνα με τα αρχεία της εταιρείας, έλαβε το 19% των εσόδων της το 2011 από έναν μόνο συνεργάτη αμοιβαίων κεφαλαίων: την American Funds. Το μεγαλύτερο ταμείο από τα American Funds είναι το Growth Fund of America , επομένως είναι πολύ πιθανό στους πελάτες του Edward Jones να τους έχει προταθεί αυτό το κεφάλαιο.

Οι μετοχές του Growth Fund of America's Class A έχουν 5,75% προκαταρκτικό φόρτο, μαζί με συνολικές τρέχουσες δαπάνες αμοιβαίων κεφαλαίων 0,71%. Παρακάτω, έχουμε συγκεντρώσει μια υποθετική απεικόνιση του πώς μια επένδυση 10.000 $ σε μετοχές Growth Fund of America A θα συσσωρευόταν έναντι ενός τυπικού αμοιβαίου κεφαλαίου δείκτη χαμηλού κόστους από τη Vanguard.

το dogecoin θα είναι το επόμενο bitcoin

Σε διάστημα 10 ετών, οι επενδυτές θα είχαν πληρώσει το επιβλητικό 13% της αρχικής επένδυσης των 10.000 δολαρίων σε προμήθειες, ένα απίστευτο ποσό για αυτό που είναι αναμφισβήτητα ένα προϊόν που μοιάζει με εμπορεύματα. Είναι αλήθεια, φυσικά, ότι οι οικονομικές συμβουλές δεν είναι δωρεάν. Θα έπρεπε όμως να κοστίζει τόσο πολύ;

Όπως μπορείτε να δείτε, δεν ήταν μια εξαιρετική δεκαετία για τους επενδυτές μετοχών γενικά, και το Growth Fund ξεπέρασε τις επιδόσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου δείκτη. Ωστόσο, οι συνολικές προμήθειες και δαπάνες ήταν τόσο μεγάλες, που τα κέρδη του Growth Fund ήταν σημαντικά μικρότερα από τα κέρδη του index fund. Για εκείνους τους επενδυτές που δεν κράτησαν για 10 χρόνια -- και γνωρίζουμε ότι οι επενδυτές διατηρούν κατά μέσο όρο πολύ μικρότερες περιόδους -- το Growth Fund θα είχε συμπεριλάβει μια πολύ κακή δομή αμοιβών για τους επενδυτές.

Ανεξάρτητα από τη σχετική απόδοσή του, οι σύμβουλοι του Edward Jones έχουν ένα επιτακτικό κίνητρο να πουλήσουν αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο. Οι μετοχές του Growth Fund of America's Class A έβαλαν χρήματα στις τσέπες τους, ενώ τους βοήθησε επίσης να φτάσουν τις μηνιαίες ποσοστώσεις τους. Και οι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι έχουν το πρόσθετο κίνητρο να πουλήσουν προϊόντα από τον Νο. 1 πάροχο πληρωμών κατανομής εσόδων στον Edward Jones -- το 2011, η American Funds κατέβαλε 32,5 εκατομμύρια δολάρια κατανομή των εσόδων στον Έντουαρντ Τζόουνς.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι ο Edward Jones είναι ένας από τους πολλούς χρηματιστές-διαπραγματευτές που κερδίζουν χρήματα από την κατανομή εσόδων, ένας βιομηχανικός όρος που περιγράφει χρήματα που καταβάλλονται στους χρηματιστές-διαπραγματευτές από τις εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων σε αντάλλαγμα για την πώληση των κεφαλαίων τους. Αυτές οι πληρωμές είναι επιπλέον των φορτίων πωλήσεων και άλλων προμηθειών.

Οι επενδυτές παίρνουν αυτό για το οποίο δεν πληρώνουν

Η Edward Jones, η οποία είναι οργανωμένη ως ετερόρρυθμη εταιρεία, είναι μια κερδοφόρα και αναπτυσσόμενη επιχείρηση. Τον Φεβρουάριο του 2012, είχε 37.000 υπαλλήλους πλήρους και μερικής απασχόλησης, συμπεριλαμβανομένων 12.169 οικονομικών συμβούλων. Η συνεργασία έλαβε το 70% των συνολικών εσόδων της το 2011 από πωλήσεις και υπηρεσίες που σχετίζονται με προϊόντα αμοιβαίων κεφαλαίων και προσόδων. Από τα συνολικά έσοδά της 4,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2011, τα 1,7 δισεκατομμύρια δολάρια προήλθαν από προμήθειες και άλλα 1,8 δισεκατομμύρια δολάρια προήλθαν από προμήθειες που βασίζονται σε περιουσιακά στοιχεία. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, τα καθαρά κέρδη της για το έτος ήταν μόλις 500 εκατομμύρια δολάρια.

Σαφώς, αυτό είναι ένα κερδοφόρο μοντέλο για τους συνεργάτες του Έντουαρντ Τζόουνς. Είναι αμφίβολο, ωστόσο, ότι ένα μοντέλο που βασίζεται στην πώληση ακριβών αμοιβαίων κεφαλαίων σε ιδιώτες επενδυτές προσφέρει τόση αξία στους πελάτες.

Το γεγονός ότι ο Edward Jones αποκαλύπτει πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων στον ιστότοπό του -- και πιθανώς οι οικονομικοί σύμβουλοί του τις αποκαλύπτουν στα τραπέζια της κουζίνας των πελατών τους -- δεν αλλάζει τον θεμελιώδη λογισμό. Ο Έντουαρντ Τζόουνς επωφελείται πολύ από όλες τις διάφορες χρηματοοικονομικές συναλλαγές και αυτά τα οφέλη ενδέχεται να υπερτερούν εκείνων που πραγματοποιούν οι πελάτες του.

Με φθηνές επιλογές όπως τα ETF που είναι διαθέσιμα, η πληρωμή πολλών για ένα ενεργά διαχειριζόμενο αμοιβαίο κεφάλαιο είναι το τελευταίο πράγμα που πρέπει να εξετάσει ένας μικρός επενδυτής. Ο Έντουαρντ Τζόουνς και ολόκληρη η συμβουλευτική βιομηχανία μεσίτη-εμπόρων πρέπει να επανεξετάσουν τον τρόπο με τον οποίο εφαρμόζουν το επιχειρηματικό τους μοντέλο.

Χρειάζονται μεσίτες όπως ο Έντουαρντ Τζόουνς να εξυπηρετούν τα συμφέροντά σας;

Εκτός από αυτές τις σοβαρές συγκρούσεις συμφερόντων, πολλοί επενδυτές θα εκπλαγούν αν μάθουν ότι οι περισσότεροι χρηματοοικονομικοί επαγγελματίες που πληρώνονται για να σας προσφέρουν συμβουλές δεν απαιτείται στην πραγματικότητα να δώσουν τις καλύτερες συμβουλές τους.

Αυτό συμβαίνει επειδή οι επαγγελματίες που προσφέρουν εξατομικευμένες επενδυτικές συμβουλές έχουν δύο βασικές μορφές: «μεσίτες», όπως ο Edward Jones και πολλές άλλες εταιρείες χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, που αμείβονται με προμήθεια για την εκτέλεση συναλλαγών και «επενδυτικοί σύμβουλοι», οι οποίοι αμείβονται για τη διαχείριση χρήματα. Διαφορετικοί κανόνες διέπουν τον τρόπο με τον οποίο επιτρέπεται να αντιμετωπίζουν τους πελάτες. Οι σύμβουλοι καταπιστευματικών επενδύσεων έχουν μια διαρκή νομική υποχρέωση να ενεργούν προς το βέλτιστο συμφέρον των πελατών, ενώ οι μεσίτες καλούνται μόνο να αντιμετωπίζουν δίκαια τους πελάτες.

Αλλά οι επενδυτές δεν γνωρίζουν γενικά αυτή τη λεπτή νομική διάκριση.

Επιπρόσθετα στη σύγχυση, πολλοί επαγγελματίες είναι εγγεγραμμένοι τόσο ως μεσίτες όσο και ως επενδυτικοί σύμβουλοι, μερικές φορές ενεργώντας ως καταπιστευτική ιδιότητα έναντι ενός πελάτη, άλλες όχι -- μια πρακτική γνωστή στον κλάδο ως «ανταλλαγή καπέλων».

Επιπλέον, οι μεσίτες συχνά διαφημίζονται διφορούμενα ως «οικονομικοί σύμβουλοι» ή «οικονομικοί σύμβουλοι». Σύμφωνα με ανάθεση της SEC μελέτη , το 59% των επενδυτών έχει την εντύπωση ότι οι επαγγελματίες με αυτούς τους χαρακτηρισμούς πρέπει να ενεργούν προς το συμφέρον του πελάτη τους. (Ενας ξεχωριστός έρευνα από την Consumer Federation of America διαπίστωσε ότι το 76% των επενδυτών πιστεύει λανθασμένα ότι οι επαγγελματίες που αυτοαποκαλούνται «οικονομικοί σύμβουλοι» πρέπει να βάζουν τους πελάτες τους πρώτα. συστάσεις.

Πόλα Χόγκαν , ιδρυτής μιας καταπιστευματικής εταιρείας χρηματοοικονομικού σχεδιασμού με έδρα το Μιλγουόκι, εξήγησε την έλλειψη σαφήνειας σχετικά με τους τίτλους: «Αν πάτε σε M.D., ξέρετε ότι αυτό είναι διαφορετικό από το να πάτε σε χειροπράκτη. Και αυτό είναι εντάξει. Αλλά φαντάζεσαι να μην ξέρεις;».

Αλλά όλα αυτά μπορεί να αλλάζουν. Ως μέρος της νομοθεσίας για τη χρηματοοικονομική μεταρρύθμιση του Dodd-Frank του 2010, το Κογκρέσο έδωσε στην SEC την εξουσία να κρατά τους μεσίτες με το ίδιο καταπιστευτικό πρότυπο με τους επενδυτικούς συμβούλους όταν κάνουν εξατομικευμένες συστάσεις.

Δεν ήταν όλοι ευχαριστημένοι με την ιδέα. Πριν από την ψήφιση του νόμου, ο Έντουαρντ Τζόουνς κυκλοφόρησε ακόμη και ένα έγγραφο στο Καπιτώλιο με τίτλο «Το δίλημμα καταπιστεύματος», προειδοποιώντας ότι μια υποχρέωση καταπιστεύματος θα μπορούσε να οδηγήσει σε « ακούσιες συνέπειες» που θα μπορούσαν «να περιορίσουν σοβαρά ή να απαγορεύσουν στον μεσίτη να παρέχει το καταλληλότερο επενδύσεις ή υπηρεσίες προς τον πελάτη». Υπαινίχθηκε επίσης ότι ο νόμος μπορεί να ερμηνευθεί έτσι ώστε να απαγορεύει τις προμήθειες, περιορίζοντας έτσι την ικανότητά τους να παρέχουν «επαγγελματική βοήθεια» σε «εκατοντάδες χιλιάδες μικρότερους επενδυτές σε αυτή τη χώρα».

Στην πραγματικότητα, τόσο οι εκδόσεις του νομοσχεδίου της Βουλής όσο και της Γερουσίας θα απαιτούσαν από τους μεσίτες να παρέχουν τις πιο κατάλληλες επενδυτικές συστάσεις και θα επέτρεπαν συγκεκριμένα στους μεσίτες να συνεχίσουν να χρησιμοποιούν ένα μοντέλο που βασίζεται στην προμήθεια.

Στις αρχές του 2011, ένα επιτελείο της SEC μελέτη συνέστησε στην SEC να προχωρήσει και να κρατήσει τους χρηματιστές και τους επενδυτικούς συμβούλους στο ίδιο πρότυπο «ενοποιημένου καταπιστευματοδόχου»: «όταν παρέχετε εξατομικευμένες επενδυτικές συμβουλές για τίτλους ... ενεργείτε προς το συμφέρον του πελάτη».

Δεν είναι σαφές γιατί, εδώ και σχεδόν δύο χρόνια, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς εξακολουθεί να μην έχει ενεργήσει σύμφωνα με τη σύσταση. Εκτός από την αντίθεση του ασφαλιστικού κλάδου, ο οποίος μπορεί να μην είναι σε θέση να δικαιολογήσει τη σύσταση δαπανηρών προσόδων με την ίδια ευκολία κάτω από ένα καταπιστευματικό πρότυπο, ο πιο πιθανός ένοχος είναι η εξαντλητική αντίθεση του χρηματοπιστωτικού κλάδου με τον υπόλοιπο Dodd-Frank. Περισσότερα από τρία χρόνια μετά την ψήφιση νόμου της αναθεώρησης του χρηματοπιστωτικού συστήματος, μόνο το ένα τρίτο περίπου των κανονισμών του είναι σε ισχύ, καθώς οι υπηρεσίες έχουν βαλτώσει από λομπίστες, πολιτικές πιέσεις και απειλές μηνύσεων.

Αλλά είναι επίσης πιθανό η SEC να μην βιάζεται να δημιουργήσει ένα ενιαίο πρότυπο, προτιμώντας να εκδώσει έναν κανόνα αφού οι μεσίτες έχουν σταδιακά χαλαρώσει πιο κοντά σε ένα καταπιστευματικό πρότυπο. Τα τελευταία χρόνια, η FINRA, ο οργανισμός αυτορρύθμισης για μεσίτες, ενισχύει σταθερά τα πρότυπά του. Ο Mercer Bullard, αναπληρωτής καθηγητής στο Πανεπιστήμιο του Μισισιπή, πιστεύει ότι «οι κανόνες και η ερμηνεία της FINRA έχουν επεκταθεί για να αντικατοπτρίζουν το ευρύτερο πλαίσιο στο οποίο οι χρηματιστές διαφημίζουν και παρέχουν λιανικές χρηματοοικονομικές υπηρεσίες και προσεγγίζουν το καταπιστευματικό πρότυπο που παραδοσιακά εφαρμόζεται στις συμβουλευτικές υπηρεσίες. '

Σύμφωνα με τους ενημερωμένους κανόνες της FINRA, οι χρηματιστές πρέπει να έχουν μια «εύλογη βάση» για να πιστεύουν ότι οι συναλλαγές ή οι επενδυτικές στρατηγικές που προτείνουν είναι «κατάλληλες» για τους πελάτες τους, με βάση παράγοντες όπως η ηλικία και η οικονομική κατάσταση. Όταν πουλάτε προϊόντα απευθείας σε πελάτες, οι τιμές πρέπει να είναι «δίκαιες και λογικές» (τα μέγιστα επιτρεπόμενα ποσοστά σήμανσης είναι 5% ή χαμηλότερα). Και οι μεσίτες θα είναι υπεύθυνοι να παρακολουθούν τις μεταβαλλόμενες συνθήκες που θα μπορούσαν να καταστήσουν ακατάλληλες τις προηγούμενες συστάσεις τους.

Αυτή είναι μια μεγάλη βελτίωση στα ελάχιστα επιτρεπόμενα πρότυπα συμπεριφοράς για τους μεσίτες. Ωστόσο, εξακολουθεί να αφήνει την πόρτα ανοιχτή για τους μεσίτες να συμβουλεύουν τους πελάτες τους να αγοράζουν ακριβά προϊόντα με χαμηλή απόδοση έναντι ανώτερων, προκειμένου να δημιουργήσουν υψηλότερες χρεώσεις.

Οτι χρειάζεται να γίνει

Η SEC πρέπει να διορθώσει το κενό σύμφωνα με το οποίο οι επαγγελματίες που παρέχουν εξατομικευμένες επενδυτικές συμβουλές τηρούνται με διαφορετικά πρότυπα.

Κατά την παροχή εξατομικευμένων επενδυτικών συμβουλών σε απλούς επενδυτές, τόσο οι χρηματιστές όσο και οι επενδυτικοί σύμβουλοι θα πρέπει να βάζουν πρώτα τον πελάτη τους. (Η έρευνα CFA διαπίστωσε ότι το 97% των ανθρώπων συμφωνεί.)

Αναγνωρίζουμε τη σημασία της υπηρεσίας μεσιτείας διεκπεραίωσης εμπορικών εντολών. Εξυπηρετεί μια απαραίτητη λειτουργία. Αλλά όταν ένας επενδυτής προσλαμβάνει έναν επαγγελματία για να του παρέχει εξατομικευμένες επενδυτικές συμβουλές, η πίστη αυτού του επαγγελματία θα πρέπει να είναι προς τον πελάτη του για τυχόν συστάσεις του.

Οι μεσίτες που δεν θέλουν να φέρουν καταπιστευματική ευθύνη για τις συμβουλές τους απλά δεν πρέπει να προσφέρουν εξατομικευμένες επενδυτικές συμβουλές ή να διαφημίζονται ως «σχεδιαστής», «σύμβουλος» ή «σύμβουλος». Απλώς μείνετε με τον «μεσίτη» ή τον «πωλητή». Οι διαφημίσεις και τα επαγγελματικά πρότυπα περίθαλψης πρέπει να αντικατοπτρίζουν τις λειτουργίες της πραγματικής ζωής, παρά τις πλασματικές νομικές διακρίσεις μεταξύ πραγματικών επενδυτικών συμβούλων και συμβούλων διαλογής επενδύσεων.

Όπως λέει ο καθηγητής Jim Fanto της Νομικής Σχολής του Μπρούκλιν, «Πρέπει να απλοποιήσετε πραγματικά τα πράγματα, ώστε οι άνθρωποι να μην παραξενεύονται και να λάβουν βασική προστασία όταν έχουν να κάνουν με επαγγελματίες του χρηματοοικονομικού τομέα. Και μια βασική προστασία σημαίνει ότι ο επαγγελματίας ενεργεί προς το συμφέρον του πελάτη του».

Οι επενδυτές δεν πρέπει να ανησυχούν ότι θα παρασυρθούν από το ίδιο το άτομο που πληρώνεται για να τους συμβουλεύει. Αν και σίγουρα δεν είναι ο τρόπος με τον οποίο οι περισσότεροι μεσίτες αντιλαμβάνονται τη δουλειά τους, Οι επενδυτές διατρέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο να εκμεταλλευτούν όταν ο σύμβουλός τους δεν υποχρεούται να τους βάλει πρώτους, έχει ισχυρά οικονομικά κίνητρα για τη δημιουργία αμοιβών και δεν χρειάζεται να αποκαλύψει αυτές τις συγκρούσεις συμφερόντων με ιδιαίτερα σαφή τρόπο.

Όπως οι επενδυτικοί σύμβουλοι, οι μεσίτες που παρέχουν επενδυτικές συμβουλές θα πρέπει επίσης να υποχρεούνται να εξηγούν με σαφή τρόπο τυχόν σημαντικές συγκρούσεις συμφερόντων πριν ανοίξουν λογαριασμό με πελάτες και σε σχετικούς χρόνους κατά τη διάρκεια της σχέσης τους -- όπως όταν κάνουν συστάσεις.

Μια αντίρρηση που εγείρεται μερικές φορές είναι ότι μια υποχρέωση καταπιστεύματος θα παρέμβει στο μοντέλο χρηματοδότησης που βασίζεται στην προμήθεια των μεσιτών, περιορίζοντας έτσι τη διαθεσιμότητα συμβουλών για επενδυτές με χαμηλότερο εισόδημα. Δηλαδή, εάν οι μεσίτες χρειαζόταν να προτείνουν φθηνότερες επιλογές στους πελάτες τους, οι μειωμένες μίζες από εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων δεν θα ήταν αρκετά γενναιόδωρες για να καλύψουν τα έξοδα μεσιτών.

τι ώρα κλείνει το wells fargo

Αλλά ακόμα κι αν το μειωμένο εισόδημα πράγματι ακρωτηρίαζε τους μεσίτες που παρέχουν συμβουλές βάσει προμήθειας, θα μπορούσαν να στραφούν προς τη χρέωση των πελατών τους με ωριαία ή βασισμένη σε περιουσιακά στοιχεία αμοιβή για συμβουλές. Αυτό θα αυξήσει τη διαφάνεια των τελών, θα περιόριζε τις συγκρούσεις συμφερόντων για τους μεσίτες και θα μειώσει τα έξοδα διανομής για τα αμοιβαία κεφάλαια.

ΠΡΟΣ ΤΟ μελέτη από τους καθηγητές Michael Finke και Thomas Langdon, οι οποίοι συνέκριναν τις πολιτείες που κρατούν τους μεσίτες με ένα καταπιστευματικό πρότυπο με τις πολιτείες που δεν το κάνουν, έδειξε ότι ένα πρότυπο καταπιστεύματος δεν φαίνεται να μειώνει το εύρος των παρεχόμενων υπηρεσιών, περιορίζει την ικανότητα των μεσιτών να παρέχουν εξατομικευμένες συμβουλές, ή να περιορίσετε την πρόσβαση για πελάτες με χαμηλότερο εισόδημα.

Σε περίπτωση που οι μεσίτες διαπιστώσουν ότι μια υποχρέωση καταπιστεύματος καθιστά αβάσιμη τη σύσταση ορισμένων προϊόντων -- για παράδειγμα, ακριβές προσόδους ή πρόχειρα δομημένα χρεόγραφα που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία -- μάλλον δεν θα έπρεπε να τους το συνιστούσαν εξαρχής Το Οι επενδυτές θα μπορούσαν ακόμα να μάθουν για τέτοιους τίτλους από διαφημίσεις και επαγγελματίες που αυτοπροσδιορίζονται με ακρίβεια ως μεσίτες ή πωλητές αντί για συμβούλους.

Και αν υπάρχει λιγότερη «ρευστότητα» για κακά προϊόντα επειδή οι καταπιστευματοδόχοι δεν μπορούν να τα προτείνουν, δεν πειράζει. Δεν είναι δουλειά των απλών επενδυτών που πληρώνουν για συμβουλές να είναι τα λάθη των χρηματοπιστωτικών αγορών. Τα κακά ή σαφώς κατώτερα προϊόντα δεν χρειάζονται ρευστότητα. Κανείς δεν θρηνεί για την απώλεια των πωλήσεων κατασκευής ιατρικών πριονιών που πρέπει να συνέβησαν όταν οι γιατροί μπόρεσαν να ξεκινήσουν τη θεραπεία λοιμώξεων με πενικιλίνη αντί για ακρωτηριασμό. Ομοίως, θα πρέπει να θεωρείται καλό για την οικονομική μας υγεία εάν η καλύτερη επενδυτική συμβουλή έχει ως αποτέλεσμα την αντικατάσταση ακριβών κεφαλαίων και προσόδων με χαμηλή απόδοση με ανώτερα χρηματοοικονομικά προϊόντα.

Όπως είδαμε κατά τη διάρκεια της έρευνάς μας, χρειάζονται πολλά περισσότερα για να διασφαλιστεί ότι οι επενδυτές λαμβάνουν την ποιότητα, την αφοσίωση και τη φροντίδα από τους συμβούλους τους που τους αξίζει.

Σύνδεσμος



^