Επενδύοντας

Καλύτερη αγορά: AT&T έναντι T-Mobile US

Μετοχές της AT&T (NYSE: T)και Τ κινητό (NASDAQ: TMUS)(επίσημα η T-Mobile US), δύο από τους μεγαλύτερους ασύρματους φορείς της Αμερικής, έχουν πάει σε αντίθετες κατευθύνσεις τα τελευταία τρία χρόνια.

Η τιμή της μετοχής της AT & T έπεσε περίπου 20% σε αυτή την τριετία, καθώς αντιμετώπιζε τη συνεχιζόμενη απώλεια χρηστών συνδρομητικής τηλεόρασης, τον σκληρό ανταγωνισμό στην αγορά ασύρματης επικοινωνίας και την δαπανηρή και δυσκίνητη εξαγορά της Time Warner. Ακόμη και μετά την επανεπένδυση μερισμάτων, η μετοχή της AT & T απέδωσε αρνητική συνολική απόδοση 4%.

Η τιμή της μετοχής της T-Mobile υπερδιπλασιάστηκε καθώς απέσυρε τους ασύρματους συνδρομητές της AT&T και Verizon (NYSE: VZ)Το Ολοκλήρωσε επίσης τη συγχώνευση της με την Sprint τον περασμένο Απρίλιο, η οποία την βοήθησε να ξεπεράσει την AT&T για να γίνει ο δεύτερος μεγαλύτερος ασύρματος φορέας της χώρας μετά τη Verizon. Η T-Mobile δεν πληρώνει μέρισμα, αλλά σαφώς εντυπωσίασε τους επενδυτές με την ισχυρή ανάπτυξή της.





Μια νεαρή γυναίκα ελέγχει το smartphone της καθώς πίνει έναν καφέ έξω.

Πηγή εικόνας: Getty Images.

Η T-Mobile ήταν σαφώς η ισχυρότερη επένδυση από την AT&T, αλλά οι προηγούμενες επιδόσεις δεν εγγυώνται ποτέ μελλοντικά κέρδη. Ας ρίξουμε μια νέα ματιά και στις δύο εταιρείες τηλεπικοινωνιών για να δούμε ποια είναι η καλύτερη επένδυση.



Τι πήγε στραβά στην AT&T;

Η εξαγορά της DirecTV από την AT & T το 2015, η οποία προοριζόταν να ενισχύσει τη δραστηριότητα της συνδρομητικής τηλεόρασης, απέτυχε τα τελευταία έξι χρόνια, καθώς η πλατφόρμα έχασε τους συνδρομητές της από τις κορυφαίες υπηρεσίες ροής, όπως Netflix Το

Για να αντιμετωπίσει αυτούς τους κόφτες, η AT&T απέκτησε την Time Warner το 2018 για να δημιουργήσει τη δική της επιχείρηση ροής. Αυτές οι δύο μαζικές εξαγορές, μαζί με τις αγορές ακριβών αδειών φάσματος, αύξησαν το συνολικό χρέος της από 82,1 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2014 σε 147,5 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2020.

Για να γίνουν τα πράγματα χειρότερα, η πανδημία διέκοψε τις τηλεοπτικές και κινηματογραφικές επιχειρήσεις της Time Warner, ακριβώς όταν η AT&T άρχισε να ενσωματώνει την εκτεταμένη επιχείρηση. Αυτές οι διαταραχές, μαζί με τη συνεχή απώλεια χρηστών συνδρομητικής τηλεόρασης και τη χλιαρή αύξηση των συνδρομητών ασύρματης σύνδεσης, προκάλεσαν μείωση των εσόδων της κατά 5% το 2020.



Του προσαρμοσμένο EBITDA το περιθώριο μειώθηκε από 32,7%σε 31,8%, ενώ τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή μειώθηκαν κατά 11%. Η δωρεάν ταμειακή ροή της μειώθηκε κατά 5% στα 27,5 δισεκατομμύρια δολάρια και μείωσε το συνολικό χρέος της σε λιγότερο από 10%-ακόμη και μετά τη μείωση του κόστους και την εκποίηση ορισμένων μη βασικών περιουσιακών στοιχείων. Η AT&T βρίσκεται αυτή τη στιγμή σε συνομιλίες για την πώληση του DirecTV, αλλά πρόσφατα χρειάστηκε χρέωση απομείωσης 15,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την επιχείρηση καθώς αυτές οι συνομιλίες συνεχίζονται.

Όλοι αυτοί οι αντίθετοι άνεμοι πυροδοτούν ανησυχίες για την μελλοντική μερισματική απόδοση 7,2%. Η AT&T μπορεί εύκολα να καλύψει αυτήν την αποπληρωμή, η οποία κόστισε σχεδόν 15 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι, με το FCF - αλλά θα ήταν αναμφισβήτητα πιο έξυπνο να ανασταλεί αυτή η πληρωμή και να επανεπενδυθούν αυτά τα μετρητά στο οικοσύστημα ροής της WarnerMedia.

Οι αναλυτές αναμένουν ότι τα έσοδα της AT & T θα αυξηθούν λιγότερο από 1% φέτος και τα κέρδη της θα μειωθούν κατά 1% καθώς συνεχίζεται αυτή η ακατάστατη πράξη εξισορρόπησης.

Τι έγινε ακριβώς στην T-Mobile;

Καθώς η AT&T προσπάθησε να διατηρήσει όλες αυτές τις πινακίδες, η T-Mobile μπήκε στην αγορά ασύρματης επικοινωνίας προωθώντας μια στρατηγική «un-carrier» που απλοποίησε τα σχέδια εξαλείφοντας συμβάσεις, επιδοτούμενα τηλέφωνα, τέλη κάλυψης δεδομένων και χρεώσεις πρόωρου τερματισμού. Παρείχε επίσης δωρεάν διεθνή περιαγωγή, ροή πολυμέσων χωρίς δεδομένα και απεριόριστα σχέδια κειμένου, ομιλίας και δεδομένων.

Μια απεικόνιση ενός τσιπ 5G.

Πηγή εικόνας: Getty Images.

Σε αντίθεση με την AT&T και τη Verizon, η T-Mobile δεν επιβαρύνθηκε από παλιό σταθερό, ευρυζωνικό διαδίκτυο και υπηρεσίες συνδρομητικής τηλεόρασης. Η μικρότερη μονάδα βίντεο ροής παρέχει αδύνατα πακέτα από κορυφαία κανάλια, αλλά δεν προσπαθεί να γίνει ένα εργαλείο πολυμέσων όπως η AT&T.

Αντ 'αυτού, η T-Mobile έδωσε προτεραιότητα σε τρία πράγματα. Πρώτον, διατήρησε τις επιθετικές στρατηγικές προώθησης για να απομακρύνει τους συνδρομητές από την AT&T και τη Verizon. Δεύτερον, συνέχισε να επιδιώκει τη συγχώνευση με την Sprint, η οποία αρχικά ανακοινώθηκε το 2018 αλλά αντιμετώπισε κανονιστικά εμπόδια πριν κλείσει τελικά το 2020.

Τέλος, η T-Mobile συνέχισε να αναβαθμίζει τα δίκτυα 5G με φάσματα χαμηλής ζώνης που κάλυπταν ευρύτερες περιοχές από τα φάσματα υψηλότερης ζώνης AT&T και Verizon. Ως αποτέλεσμα, το δίκτυο 5G της T-Mobile έχει τώρα σχεδόν δυόμισι φορές την κάλυψη του δικτύου 5G της AT & T και σχεδόν τέσσερις φορές κάλυψη του δικτύου 5G της Verizon.

Αυτά τα επιτεύγματα αντικατοπτρίζονται στα αποτελέσματά του. Τα έσοδα της T-Mobile αυξήθηκαν κατά 60% το 2020 και οι αναλυτές αναμένουν ότι τα έσοδά της θα αυξηθούν ακόμη 15% φέτος, αφού καταργήσει τη συγχώνευσή της με την Sprint. Τα κέρδη της μειώθηκαν κατά 34% το 2020 λόγω εξόδων που σχετίζονται με τις συγχωνεύσεις και οι αναλυτές αναμένουν πτώση άλλου 6% φέτος πριν από το διψήφιο ποσοστό επαναφοράς το επόμενο έτος.

Το μακροπρόθεσμο χρέος της T-Mobile αυξήθηκε σχεδόν εξαπλάσια στα 61,8 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι μετά τη συγχώνευση, αλλά ο λόγος χρέους προς ίδια κεφάλαια παραμένει πολύ χαμηλότερος από αυτόν των AT & T.

Ο ξεκάθαρος νικητής: T-Mobile

Η επιλογή μεταξύ AT&T και T-Mobile είναι απλή. Το πρώτο βυθίζεται κάτω από το βάρος των περίπλοκων επιχειρήσεων, του υψηλού χρέους και των υποχρεώσεων σε μερίσματα, ενώ το δεύτερο είναι ένα απλοποιημένο παιχνίδι στην αγορά ασύρματων δικτύων.

Οι μετοχές της AT & T φαίνονται φθηνές με εννέα φορές προθεσμιακά κέρδη, ενώ η T-Mobile έχει πολύ υψηλότερη προθεσμία Λόγος P/E των 36. Αλλά με βάση τις παρατηρήσεις μου, η AT&T θα πρέπει να κάνει συναλλαγές με έκπτωση, ενώ η T-Mobile αξίζει ένα μικρό ασφάλιστρο. Ως εκ τούτου, πιστεύω ότι η T-Mobile θα ξεπεράσει εύκολα την AT&T όλο τον υπόλοιπο χρόνο.



^