Επενδύοντας

Καλύτερη Αγορά: Fiverr εναντίον Upwork

Πάνω από το ένα τρίτο των Αμερικανών εργαζομένων είναι πλέον μέρος της «οικονομίας των συναυλιών», η οποία περιλαμβάνει θέσεις ανεξάρτητων και ανεξάρτητων εργολάβων. Αυτό το ποσοστό θα μπορούσε να συνεχίσει να αυξάνεται καθώς εμφανίζονται νέες ευκαιρίες απασχόλησης σε διαδικτυακές πλατφόρμες όπως Fiverr (NYSE: FVRR)και Upwork (NASDAQ: UPWK)Το

Το Fiverr, το οποίο ιδρύθηκε πριν από έντεκα χρόνια, επιτρέπει στους χρήστες να δημοσιεύουν ή να δέχονται συναυλίες που ξεκινούν από 5 $. Η Upwork, η οποία συνένωσε δύο παλαιότερες πλατφόρμες (Elance και oDesk) πριν από έξι χρόνια, συνδέει εταιρείες με ελεύθερους επαγγελματίες.

Μια νεαρή γυναίκα εργάζεται μπροστά στον υπολογιστή της στο σπίτι.

Πηγή εικόνας: Getty Images.





Το Fiverr εισήλθε στο χρηματιστήριο τον Ιούνιο του 2019 στα 21 $ ανά μετοχή, έκλεισε σχεδόν στα 40 $ την πρώτη ημέρα και επί του παρόντος διαπραγματεύεται σε περίπου 230 $. Το Upwork κυκλοφόρησε στο χρηματιστήριο τον Οκτώβριο του 2018 στα 15 $ ανά μετοχή, έκλεισε στα 21 $ περίπου την πρώτη ημέρα και τελικά υπερδιπλασιάστηκε σε περίπου $ 46 σήμερα.

Το Fiverr σημείωσε μεγαλύτερα κέρδη από το Upwork, αλλά δεν πρέπει να κρίνουμε τις μετοχές με βάση τις προηγούμενες επιδόσεις τους. Ας ρίξουμε μια νέα ματιά σε αυτές τις δύο αναπτυσσόμενες εταιρείες και ας δούμε ποια είναι η καλύτερη συνολική επένδυση.



Πώς βγάζουν χρήματα η Fiverr και η Upwork;

Η Fiverr παράγει το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων της από τέλη συναλλαγών και χρεώσεις υπηρεσιών. Το ποσοστό λήψης του, ή το ποσοστό κάθε συναλλαγής που διατηρεί ως έσοδα, αυξήθηκε από 26,7% το 2019 σε 27,1% το 2020.

Η Fiverr παράγει περίπου το 70% των εσόδων της από την αγορά από πέντε χώρες: τις ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο, τον Καναδά, την Αυστραλία και τη Νέα Ζηλανδία. Η πλατφόρμα της προσφέρει πάνω από 500 κατηγορίες συναυλιών, συμπεριλαμβανομένων εργασιών σχεδιασμού, μάρκετινγκ και γραφής.

Η Upwork παράγει το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων της από χρεώσεις υπηρεσιών για ελεύθερους επαγγελματίες, οι οποίες περιλαμβάνουν χρεώσεις συναλλαγών για πληρωμές και πωλήσεις εικονικών κουπονιών για υποβολή προσφορών σε θέσεις εργασίας στην αγορά. Χρεώνει επίσης αμοιβές στους πελάτες της για συνδρομές και υπηρεσίες μισθοδοσίας.



Το ποσοστό λήψης της Upwork στην αγορά είναι σημαντικά χαμηλότερο από αυτό της Fiverr, αλλά εξακολουθεί να αυξάνεται από 13,1% το 2019 σε 13,6% το 2020. Η αγορά της χωρίζεται σε περισσότερες από 70 κατηγορίες και οι ελεύθεροι επαγγελματίες της βρίσκονται σε περισσότερες από 180 χώρες παγκοσμίως, αν και έχει μόνο περιορισμένη φυσική παρουσία εκτός των ΗΠΑ

Ποια πλατφόρμα αναπτύσσεται πιο γρήγορα;

Η πανδημία δημιούργησε ουράνιους ανέμους τόσο για το Fiverr όσο και για το Upwork, καθώς οι άνθρωποι βασίζονταν περισσότερο στην εξ αποστάσεως εργασία και σε ευκαιρίες για ελεύθερους επαγγελματίες.

Μια γυναίκα με ιατρική μάσκα εργάζεται στο φορητό υπολογιστή της σε μια καφετέρια.

Πηγή εικόνας: Getty Images.

Τα έσοδα της Fiverr αυξήθηκαν κατά 77% στα 189,5 εκατομμύρια δολάρια το 2020. Έκλεισε το τέταρτο τρίμηνο με 3,4 εκατομμύρια ενεργούς αγοραστές, σημειώνοντας αύξηση 45% από έτος σε έτος, καθώς η μέση δαπάνη ανά αγοραστή αυξήθηκε κατά 20% στα 205 δολάρια.

Το προσαρμοσμένο μικτό περιθώριο αυξήθηκε από 81% το 2019 σε 83,7% το 2020 χάρη στην ισχυρή αύξηση των εσόδων και το αυξανόμενο ποσοστό λήψης και δημοσίευσε μη GAAP καθαρά κέρδη 10,4 εκατομμυρίων δολαρίων για ολόκληρο το έτος, σε σύγκριση με ζημιά 16,8 εκατομμυρίων δολαρίων το 2019.

Δημιούργησε επίσης ένα θετικό προσαρμοσμένο EBITDA 9,1 εκατομμυρίων δολαρίων, σε σύγκριση με απώλεια 18 εκατομμυρίων δολαρίων το 2019.

Τα έσοδα της Upwork αυξήθηκαν κατά 24% στα 373,6 εκατομμύρια δολάρια το 2020. Το GSV (ακαθάριστος όγκος υπηρεσιών), που μετρά το συνολικό ποσό που δαπανήθηκε από τους πελάτες και τους χρήστες της, αυξήθηκε κατά 21% στα 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια.

Το μικτό περιθώριο για ολόκληρο το έτος αυξήθηκε από 71% σε 72% χάρη στον υψηλότερο ρυθμό λήψης και την αύξηση των εσόδων του. Τα καθαρά κέρδη εκτός GAAP αυξήθηκαν 11% στα 6,1 εκατομμύρια δολάρια και το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε κατά 89% στα 14 εκατομμύρια δολάρια.

Αυτοί οι ρυθμοί ανάπτυξης είναι εντυπωσιακοί, αλλά και οι δύο εταιρείες είναι ασύμφορες από τα μέτρα GAAP. Η καθαρή ζημία της Fiverr μειώθηκε από 33,5 εκατομμύρια δολάρια το 2019 σε 14,8 εκατομμύρια δολάρια το 2020, αλλά η καθαρή ζημιά της Upwork διευρύνθηκε από 16,7 εκατομμύρια δολάρια σε 22,9 εκατομμύρια δολάρια.

Ρόδινες προσδοκίες

Η Fiverr αναμένει ότι τα έσοδά της θα αυξηθούν κατά 46-50% το 2021 και το προσαρμοσμένο EBITDA της θα αυξηθεί κατά 98%-131%. Η Wall Street αναμένει ότι τα έσοδα και τα κέρδη εκτός GAAP θα αυξηθούν κατά 52% και 31%, αντίστοιχα, φέτος.

Η Fiverr σχεδιάζει να συνεχίσει να επεκτείνει την εμβέλειά της σε κατηγορίες και αγορές του εξωτερικού και πιστεύει ότι το ποσοστό απόκτησής της θα βελτιωθεί «μέτρια» καθώς παρουσιάζει νέες δυνατότητες για ελεύθερους επαγγελματίες και ενσωματώνει την πρόσφατη εξαγορά της Working not Working, μιας αγοράς υψηλότερης ποιότητας για δημιουργικά ταλέντα.

Η Upwork αναμένει ότι τα έσοδά της θα αυξηθούν κατά 23%-26% το 2021 και επανέλαβε τον στόχο της να δημιουργήσει αύξηση εσόδων άνω του 20% μακροπρόθεσμα. Οι αναλυτές αναμένουν ότι τα έσοδά της θα αυξηθούν κατά 25% φέτος.

Η Upwork αναμένει ότι η προσαρμοσμένη αύξηση EBITDA της θα παραμείνει σταθερή στο μέσον καθώς συνεχίζει να επεκτείνεται, αλλά οι αναλυτές αναμένουν ότι θα περιορίσει τις απώλειες ανά μετοχή εκτός GAAP φέτος.

Αλλά προσέξτε τις αφρώδεις αποτιμήσεις

Η Fiverr διαπραγματεύεται με πάνω από 190 φορές προθεσμιακά κέρδη και σχεδόν 30 φορές τις φετινές πωλήσεις. Αυτές οι υψηλές αποτιμήσεις θα μπορούσαν να περιορίσουν τις ανοδικές του δυνατότητες, ειδικά καθώς οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων πυροδοτούν μια εναλλαγή από μετοχές ανάπτυξης σε μετοχές αξίας.

Το Upwork φαίνεται φθηνότερο με 12 φορές τις φετινές πωλήσεις, αλλά εξακολουθεί να είναι ακριβότερο από άλλες μετοχές τεχνολογίας που παράγουν συγκρίσιμους ρυθμούς ανάπτυξης. Salesforce , για παράδειγμα, αναμένεται να δημιουργήσει αύξηση πωλήσεων 21% φέτος, αλλά διαπραγματεύεται λιγότερο από οκτώ φορές από την πρόβλεψη.

Επιλέγοντας την αξία έναντι της ανάπτυξης

Οι ρυθμοί ανάπτυξης της Fiverr είναι εντυπωσιακοί, αλλά δεν θέλω να πληρώσω το λάθος τίμημα για τη σωστή εταιρεία σε αυτή την ασταθή αγορά. Η μετοχή της Upwork δεν είναι φθηνή, αλλά πιστεύω ότι η καλύτερη ισορροπία αξίας και ανάπτυξής της θα την καταστήσει πιο ασφαλή για την αναπτυσσόμενη οικονομία των συναυλιών φέτος.



^