Επενδύοντας

Καλύτερη αγορά: Boeing εναντίον Airbus

Παραδοσιακά, Boeing (NYSE: BA)έκανε καλύτερη δουλειά στη μετατροπή των εσόδων σε κέρδη και στη συνέχεια των κερδών σε δωρεάν ταμειακές ροές (FCF), και σε αυτή τη βάση, ήταν καλύτερη αγορά από Airbus ( OTC:EADSY ). Ωστόσο, η πραγματικότητα είναι ότι τα επόμενα χρόνια θα επιφέρουν ένα μοναδικό σύνολο συνθηκών στην αγορά εμπορικών αερομεταφορών. Είναι πολύ απλοϊκό να υποθέσουμε ότι η Boeing θα ξεπεράσει τον αντίπαλό της, και κυρίως με την τιμή της μετοχής της. Ας ρίξουμε μια ματιά σε ποια μετοχή έχει καλύτερη αξία.

Τάσεις παραγγελίας

Οι μέτοχοι της Boeing ήταν στην ευχάριστη θέση να ακούσουν ότι, για πρώτη φορά σε δύο χρόνια, οι καθαρές παραγγελίες αεροπλάνων της ήταν μπροστά από τον αντίπαλό της το πρώτο τρίμηνο. Ωστόσο, σε πιο προσεκτική εξέταση, οι αριθμοί δεν φαίνονται σπουδαίοι για καμία από τις δύο εταιρείες. Η Airbus ανέφερε 39 παραγγελίες αεροπλάνων το πρώτο τρίμηνο, αλλά 100 ακυρώσεις οδήγησαν σε καθαρή μείωση παραγγελιών κατά 61. Η Boeing τα πήγε πολύ καλύτερα με 282 ακαθάριστες παραγγελίες, αλλά μια σειρά από ακυρώσεις οδήγησε σε καθαρή αύξηση παραγγελιών μόλις 76 αεροπλάνων.

Σέρβις αεροπλάνου.

Πηγή εικόνας: Getty Images.





Τούτου λεχθέντος, η υπεραπόδοση της Boeing σε παραγγελίες το τρίμηνο μάλλον δεν αποτελεί σημείο καμπής στη μάχη με την Airbus. Πρώτον, η Boeing προσέκρουσε σε έναν από τους πιο σημαντικούς πελάτες της το τρίμηνο, Southwest Airlines , η οποία συμφώνησε να αγοράσει 100 αεροπλάνα με επιλογές για επιπλέον 155 στο μέλλον. Είναι μια σημαντική παραγγελία, αλλά θα είναι δύσκολο να την επαναλάβουμε, κυρίως επειδή η Southwest είναι ο μεγαλύτερος χειριστής ενός στόλου αποκλειστικά Boeing.

Επίσης, η Southwest Airlines παρήγγειλε 737 αεροπλάνα MAX και δεδομένου ότι η απαγόρευση του 737 MAX άρθηκε στα τέλη του 2020, είναι πιθανό ότι οι παραγγελίες αντιπροσώπευαν μια προσωρινή ώθηση.



Δεύτερον, όπως μπορείτε να δείτε σε μια σύγκριση των πρόσφατων ετήσιων παραγγελιών στην οικογένεια Airbus A320 σε σύγκριση με το Boeing 737 MAX, η Boeing έχει πολλά να κάνει μετά την προσγείωση του 737 MAX.

Πηγές δεδομένων: Παρουσιάσεις Boeing και Airbus. Διάγραμμα ανά συγγραφέα.

Η προηγούμενη υπεραπόδοση της Boeing

Είναι δίκαιο να πούμε ότι η προηγούμενη υπεραπόδοση της Boeing στο περιθώριο κέρδους και στην παραγωγή FCF συνυπολογίζεται στις προβλέψεις των αναλυτών της Wall Street. Ο παρακάτω πίνακας δείχνει τη συναίνεση της Wall Street για το περιθώριο. Το πολλαπλάσιο τιμής προς FCF των εταιρειών θα χρησιμοποιεί την τρέχουσα τιμή αγοράς και τις συναινετικές προβλέψεις FCF.



Διαβάζει καλά για τους επενδυτές της Boeing γιατί Η Boeing αναμένεται να δημιουργεί υψηλότερο λειτουργικό περιθώριο και να διαπραγματεύεται με χαμηλότερο πολλαπλάσιο της τιμής σε σχέση με το FCF έως το 2023, έτος κατά το οποίο πολλοί μετεωρολόγοι αναμένουν ότι τα αεροπορικά ταξίδια θα επανέλθουν στα επίπεδα του 2019.

Εταιρεία/Μετρική

2018

πώς λειτουργεί η ασφάλιση κόμπρα εάν παρατήσω τη δουλειά μου

2019

2020

Εκτιμώμενο 2021

Εκτιμώμενο 2022

2023 Εκτιμώμενο

Λειτουργικό περιθώριο Boeing

11,9%

(2,6%)

πόσο είναι ένας ιστότοπος wix

22%

4,4%

7,7%

9,8%

Περιθώριο λειτουργίας Airbus

9,2%

9,9%

είναι η chick fil μια εισηγμένη εταιρεία

3,4%

5%

8,2%

9,7%

Τιμή Boeing σε FCF

10,6x

(36,7x)

(7,3x)

(34,9x)

20,2x

16,3x

Τιμή Airbus σε FCF

πώς να μετατρέψετε 250 χιλιάδες σε 1 εκατομμύριο δολάρια

2466x

57,6x

(11,3x)

115,8x

23,3x

18,9x

Πηγή δεδομένων: marketscreener.com, υπολογισμοί συγγραφέα.

Γιατί η Airbus είναι καλύτερη αγορά

Υπάρχει περίπτωση η αγορά της Boeing ως παιχνίδι για την ανάκαμψη στα εμπορικά αεροπορικά ταξίδια, αλλά νομίζω ότι υπάρχουν δύο βασικοί λόγοι για τους οποίους η Airbus είναι καλύτερη αγορά.

Πρώτον, η πρόοδος του περιθωρίου κέρδους τόσο στην Airbus όσο και στην Boeing είναι ένας παράγοντας αύξησης των παραδόσεων. Αυτό συμβαίνει επειδή το μοναδιαίο κόστος ενός αεροπλάνου τείνει να μειώνεται καθώς παράγονται περισσότερα. Ωστόσο, για να αυξηθούν οι παραδόσεις, και οι δύο εταιρείες πρέπει να διατηρήσουν το τρέχον βιβλίο παραγγελιών τους και να δημιουργήσουν νέες παραγγελίες.

Το πρόβλημα της Boeing είναι ότι η πανδημία COVID-19 την έπληξε όταν προσγειώθηκε το στενό αμάξωμα 737 MAX και όταν η διοίκηση ήλπιζε σε έναν κύκλο αντικατάστασης στην αγορά ευρείας ατράκτου -- η Boeing θεωρείται κορυφαία Airbus στην τελευταία. Αυτά τα ζητήματα μπορεί να οδηγήσουν στο να αναγκαστεί η Boeing να κάνει μεγάλες εκπτώσεις στις παραγγελίες και είναι δύσκολο να προβλέψουμε ποια θα είναι τα έσοδά της τα επόμενα χρόνια.

είναι η castor maritime μια καλή μετοχή για αγορά
Ρεύματα αεριωθουμένων και πολλά αεροπλάνα ενάντια σε έναν γαλάζιο ουρανό.

Πηγή εικόνας: Getty Images.

Δεύτερον, η Airbus αντιμετωπίζει επίσης προβλήματα με τις παραγγελίες και την τιμολόγηση των παραγγελιών και υπάρχει κίνδυνος αρνητικής πορείας και για τις δύο εταιρείες εάν η αγορά εμπορικών αερομεταφορών δεν ανακάμψει όπως είχε προγραμματιστεί. Ωστόσο, η οικονομική θέση της Airbus είναι πολύ ισχυρότερη από αυτή της Boeing αυτή τη στιγμή. Με άλλα λόγια, η Airbus έχει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα σε περίπτωση που κάτι πάει στραβά.

Λόγω του συνδυασμού της γείωσης 737 MAX και της πανδημίας COVID-19, το χρέος της Boeing έχει αυξηθεί και ήταν ελαφρώς μεγαλύτερο από τα έσοδά της το 2020. Αν και δεν υπάρχουν ερωτήματα σχετικά με τη φερεγγυότητα της Boeing, το επιπλέον χρέος που ανέλαβε θα επιβαρύνει την εταιρεία με υψηλότερα επιτόκια για πολλά χρόνια.

Διάγραμμα Χρηματοοικονομικού Χρέους EADSF (Ετήσιο).

Δεδομένα από YCharts

Η κατώτατη γραμμή

Η Airbus είναι σε καλύτερη θέση από την Boeing τόσο από επιχειρησιακή όσο και από οικονομική άποψη. Υπάρχει περίπτωση να αγοραστεί η Boeing με βάση την παραδοσιακή της υπεραπόδοση, αλλά τα επόμενα χρόνια θα είναι κάθε άλλο παρά παραδοσιακά και για τις δύο εταιρείες. Ως εκ τούτου, η Airbus είναι καλύτερη αγορά.



^