Επενδύοντας

AMC Entertainment: The Numbers Don't Add Up

Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι όταν η αυλαία κλείσει το 2021 σε περίπου τρεισήμισι μήνες, αυτό θα θυμάται ως το «έτος του επενδυτή λιανικής». Παρόλο που ο John and Jane Q. Public βάζει τα χρήματά του στη Wall Street για περισσότερο από έναν αιώνα, δεν έχουμε δει ποτέ επενδυτές λιανικής να επηρεάζουν τις αποτιμήσεις των μετοχών με τον ίδιο τρόπο που έχουν φέτος.

Αν και εταιρεία βιντεοπαιχνιδιών και αξεσουάρ GameStop είναι υπεύθυνη για την έναρξη της τρέλας των «μετών μεμ» με γνώμονα τους επενδυτές-οι μετοχές των μιμ είναι εταιρείες που επαινούνται περισσότερο για τη φασαρία των μέσων κοινωνικής δικτύωσης που δημιουργούν παρά για την υποκείμενη λειτουργική τους απόδοση-είναι η αλυσίδα κινηματογράφων AMC Entertainment (NYSE: AMC)αυτό έγινε το σύμβολο της λιανικής κίνησης.

Ένα νεαρό ζευγάρι τρώει ποπ κορν και πίνει ένα ποτό ενώ βλέπει μια ταινία σε ένα θέατρο.

Πηγή εικόνας: Getty Images.





Πρέπει να πάρω μια χαμηλότερη αμειβόμενη δουλειά για να είμαι πιο ευτυχισμένος

Γιατί AMC;

Σε ετήσια βάση, το περασμένο Σαββατοκύριακο, οι μετοχές της AMC αυξήθηκαν κατά 2,266%. Από τους περισσότερους από 8.200 εισηγμένους τίτλους στη Finviz, η AMC έχει υπερδιπλασιάσει τη δεύτερη μετοχή με τις καλύτερες επιδόσεις το 2021.

Γιατί η αγάπη για την AMC από τη λιανική κοινότητα; Η σαφέστερη απάντηση είναι ότι οι μέτοχοι λιανικής της AMC ποντάρουν σε άλλο κοντή πίεση Το Το short squeeze είναι ένα γεγονός όπου οι short-sellers-επενδυτές που ποντάρουν ότι η τιμή της μετοχής μιας εταιρείας θα πέσει-επιδιώκουν να τρέξουν για την έξοδο και να καλύψουν τις θέσεις τους. Τα κέρδη των μικρών πωλητών περιορίζονται στο 100%, επειδή η τιμή της μετοχής μιας εταιρείας δεν μπορεί να πέσει κάτω από τα $ 0. Ωστόσο, οι απώλειες για τους πωλητές μικρών πωλήσεων είναι, θεωρητικά, απεριόριστες. Για να καλύψετε μια σύντομη θέση, πρέπει να αγοράσετε μετοχές. Υπό τις κατάλληλες συνθήκες, μια σύντομη πίεση μπορεί να προκαλέσει μια πολύ βραχυπρόθεσμη παραβολική κίνηση προς τα πάνω.



Είμαστε ήδη μάρτυρες μιας σύντομης συμπίεσης με την AMC στα τέλη Ιανουαρίου. Οι μικροπωλητές στοιχημάτισαν ότι η AMC θα υποβάλει αίτηση για την πτώχευση στο Κεφάλαιο 11 κάποια στιγμή τον Ιανουάριο. Ωστόσο, η εταιρεία μπόρεσε να σώσει τον εαυτό της πουλώντας τις κοινές μετοχές της και εκδίδοντας χρέος υψηλών τόκων. Αυτή η είδηση ​​συγκλόνισε τους μικροπωλητές και οι μετοχές της εταιρείας αυξήθηκαν από 2 έως 20 δολάρια σε λίγες ημέρες.

Το λιανικό κοινό της AMC φαίνεται επίσης ερωτευμένο με τις προοπτικές ανάκαμψης της. Όπως λένε συχνά στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης, «τους αρέσει ακριβώς η μετοχή». Καθώς τα ποσοστά εμβολιασμού κατά του κορωνοϊού αυξάνονται και τα θέατρα αρχίζουν να δημοσιεύουν τις πιθανές επιτυχίες τους, οι μικροεπενδυτές βασίζονται στις προοπτικές της AMC για να βελτιωθούν δραματικά.

Αλλά υπάρχει μόνο ένα πρόβλημα: Κανένας από τους αριθμούς που περιβάλλουν την AMC Entertainment δεν αθροίζεται.



Δύο εισιτήρια εισόδου ταινίας τοποθετημένα σε έναν γεμάτο κάδο ποπ κορν με παραχώρηση.

Πηγή εικόνας: Getty Images.

Οι μετρήσεις της βιομηχανίας κινηματογράφου κινούνται σε λάθος κατεύθυνση

Αρχικά, η βιομηχανία του κινηματογράφου έχει υποχωρήσει για σχεδόν δύο δεκαετίες και δεν υπάρχει καμία ένδειξη ότι τα πράγματα θα αλλάξουν σύντομα, αν ποτέ. Αυτό δεν σημαίνει ότι οι κινηματογραφικές αίθουσες θα πάψουν να υπάρχουν. Ωστόσο, υποδηλώνει ότι λιγότεροι άνθρωποι επιλέγουν να πάνε στο θέατρο με την πάροδο του χρόνου.

Σύμφωνα με το The-Numbers.com, πωλούνται ετήσια εισιτήρια εισιτηρίων εσωτερικού και προσαρμοσμένα στον πληθωρισμό έσοδα από τα ταμεία μειώθηκαν κατά 22% μεταξύ 2002 και 2019. Το 2002, πωλήθηκαν 1.575.756.527 εισιτήρια, αποδίδοντας προσαρμοσμένο στον πληθωρισμό 14,433,929,789 δολάρια σε πωλήσεις. Μέχρι το 2019, το έτος πριν από την πανδημία, πωλήθηκαν μόνο 1.228.763.382 εισιτήρια, με μεικτό προσαρμοσμένο στον πληθωρισμό 11,255,475,289 δολάρια. Ακόμη και με τις τιμές των εισιτηρίων να αυξάνονται κατακόρυφα, η κινηματογραφική βιομηχανία απλά δεν μπορεί να συμβαδίσει με τη συρρίκνωση του κοινού.

Οι κινηματογραφικές αίθουσες βλέπουν την αποκλειστικότητα τους να διαλύεται ή να μειώνεται επίσης από τα στούντιο ταινιών. Αν και οι επενδυτές επευφημούσαν την πρόσφατη συμφωνία με την οποία η AMC συμψηφίστηκε AT&T της Warner Bros. για Θεατρική αποκλειστικότητα 45 ημερών το 2022 , πρέπει να σημειωθεί ότι η αποκλειστικότητα ήταν 75 έως 90 ημέρες πριν από την πανδημία. Στούντιο όπως η Warner Bros. και Γουόλτ Ντίσνεϋ έχουν δει ότι οι προσφορές ροής μπορεί να είναι αρκετά επιτυχημένες - ειδικά όταν δεν χρειάζεται να μοιράζονται ένα ποσοστό των εσόδων τους με τις αίθουσες. Θα είναι όλο και πιο δύσκολο για την AMC να ανακτήσει παράθυρα αποκλειστικότητας 90 ημερών σε έναν κόσμο μετά την πανδημία.

Το ράλι στο AMC δεν έχει επίσης νόημα, δεδομένου πόσο μακριά πρέπει να φτάσουν οι πωλήσεις των εισιτηρίων για να είναι στο ίδιο επίπεδο με το 2019, που ήταν ένα από τα χειρότερα χρόνια για τον κινηματογράφο τον τελευταίο τέταρτο του αιώνα. Ακολουθεί μια παράπλευρη εβδομαδιαία εγχώρια ακαθάριστη πώληση το 2019 έναντι του 2021 τους τελευταίους τρεις μήνες:

πόσες μετοχές πρέπει να έχω στο χαρτοφυλάκιό μου
Εβδομάδα Εγχώριο Ακαθάριστο 2019 Εγχώριο Ακαθάριστο 2021 Αλλαγή %
36 $ 178.412.448 $ 161,262,252 (10%)
35 $ 142.189.067 $ 81,800,868 (42%)
3. 4 $ 156.037.093 87.967.494 $ (44%)
33 $ 177.854.993 $ 107,172,228 (40%)
32 $ 202.634.716 $ 93.425.845 (54%)
31 $ 227.524.503 $ 119.291.664 (48%)
30 $ 252.143.756 $ 104.470.566 (59%)
29 $ 391,079,975 $ 131.815.598 (66%)
28 201.907.706 $ $ 165.756.187 (18%)
27 $ 281.598.399 115.240.135 $ (59%)
26 $ 330.476.970 140.209.675 $ (58%)
25 $ 316.524.656 $ 69.897.692 (78%)
24 $ 205.279.222 87.943.133 $ (57%)
23 $ 241.865.283 $ 95.268.038 (61%)

Πηγή δεδομένων: Box Office Mojo. Υπολογισμοί ανά συγγραφέα.

Η συνταγή για ένα σύντομο στύψιμο δεν υπάρχει

Λάβετε υπόψη ότι δεν είναι μόνο τα δεδομένα ευρείας βιομηχανίας που δεν συγκεντρώνονται. Ούτε οι αριθμοί πίσω από μια πιθανή σύντομη συμπίεση της AMC δεν αγγίζουν το σημάδι.

Παρόλο που δεν υπάρχουν εγγυήσεις στο χρηματιστήριο και δεν υπάρχει κάτι που να σημαίνει ότι μια μετοχή είναι εγγυημένη για συμπίεση, υπάρχουν ορισμένες παράμετροι που μπορούν να αναζητήσουν οι επενδυτές για να υποδηλώσουν εάν είναι πιθανή μια σύντομη συμπίεση. Για παράδειγμα, το σύντομο ενδιαφέρον είναι μια συνηθισμένη μέτρηση για τον προσδιορισμό του σημείου όπου είναι δυνατή η συμπίεση. Όσο υψηλότερο είναι το ποσοστό των μετοχών μικρής αξίας σε σχέση με το float μιας εταιρείας (ο αριθμός των διαπραγματεύσιμων μετοχών), τόσο πιο πιθανό είναι μια μικρή συμπίεση.

ο σύντομη αναλογία , επίσης γνωστή ως «ημέρες για κάλυψη», παίζει επίσης βασικό ρόλο. Η σύντομη αναλογία περιγράφει πόσες ημέρες θα χρειαστούν για να καλυφθούν όλες οι μικρές μετοχές. Είναι μια συνάρτηση της διαίρεσης του αριθμού των μετοχών που κρατούνται με τον μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών μιας εταιρείας για μια καθορισμένη περίοδο, συνήθως τρεις μήνες. Όσο υψηλότερη είναι η σύντομη αναλογία, τόσο πιο πιθανό είναι ότι οι πωλητές μικρών πωλήσεων θα αισθάνονται «παγιδευμένοι» στη θέση τους, εάν μια μετοχή στην οποία ποντάρουν κινείται πολύ υψηλότερα.

Εδώ είναι το θέμα: Το σύντομο ενδιαφέρον και η μικρή αναλογία της AMC δεν είναι τόσο εντυπωσιακά. Σύμφωνα με τα στοιχεία του Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης, από τις 13 Αυγούστου, 92,42 εκατομμύρια μετοχές διαπραγματεύθηκαν. Αυτό είναι ένα σύντομο ενδιαφέρον σε σχέση με το float 18%. Ναι, αυτό είναι υψηλότερο από το σύντομο επιτόκιο μιας μέσης μετοχής, αλλά είναι επίσης χαμηλότερο από περίπου 100 άλλες δημόσια εισηγμένες εταιρείες.

Επιπλέον, ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών της AMC ήταν 112,3 εκατομμύρια μετοχές, το περασμένο Σαββατοκύριακο. Αυτό σημαίνει ότι η σύντομη αναλογία της AMC είναι 0,82. Με άλλα λόγια, θα χρειάζονταν μόνο μερικές ώρες για να καλύψουν όλες τις εταιρείες πωλήσεων, εάν το ήθελαν. Δεν υπάρχει κανένας λόγος για τους απαισιόδοξους να αισθάνονται παγιδευμένοι στις θέσεις τους όταν η βιομηχανία και η εταιρεία αποδίδουν τόσο άσχημα, και ο ημερήσιος όγκος είναι αρκετά υψηλός για να κάνουν μια περιστασιακή έξοδο, αν το επιλέξουν.

Θα προσθέσω επίσης γρήγορα ότι μια σειρά από ιδέες που προτάθηκαν από τους μετόχους λιανικής της AMC σχετικά με γυμνές σύντομες μετοχές, αποτυχίες στην παράδοση και κακόβουλη σκοτεινή δραστηριότητα δεν έχει αποδειχθεί αληθινό Το Αυτό είναι ένα ακόμη χτύπημα ενάντια στη βραχυπρόθεσμη διατριβή.

Ένα άτομο που κρατά ένα μεγεθυντικό φακό πάνω από μια εταιρεία

Πηγή εικόνας: Getty Images.

Η λειτουργική απόδοση και ο ισολογισμός της AMC υποδηλώνουν ότι η πτώχευση είναι μια πραγματική πιθανότητα

Τέλος, υπάρχει η λειτουργική απόδοση της AMC και ο ισολογισμός της. Με βάση την τροχιά της θεατρικής βιομηχανίας και τον απίστευτα αδύναμο ισολογισμό της AMC, οι υποκείμενοι αριθμοί προτείνουν είναι καλός υποψήφιος να υποβάλει αίτηση για πτώχευση στο κεφάλαιο 11 τα επόμενα πέντε χρόνια.

Σημειώστε ότι αυτός ο τύπος διαδικασίας πτώχευσης δεν σημαίνει ότι η AMC θα πάψει να υπάρχει. Σημαίνει απλώς ότι το χρέος της θα αναδιαρθρωθεί σε διαχειρίσιμα επίπεδα, με τους ομολογιούχους να αποκτούν μεγαλύτερο μετοχικό μερίδιο στην εταιρεία. Ωστόσο, σχεδόν σίγουρα θα εξαφανίσει την αξία των μετοχών που κατέχουν οι κοινοί μέτοχοι.

Από τα τέλη Ιουνίου, η AMC είχε ρεκόρ 1,81 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μετρητά και 212 εκατομμύρια δολάρια από μη αναληφθείσα περιστρεφόμενη πιστωτική διευκόλυνση. Αυτό είναι ένα οπλοστάσιο ρευστότητας 2,023 δισ. Δολαρίων. Αυτό μπορεί να ακούγεται φανταστικό, αλλά είναι σημαντικό να καταλάβουμε ότι η AMC έχει λιγότερα από 1 εκατομμύριο μετοχές που μπορεί να εκδώσει χωρίς την έγκριση των μετόχων. Λιανικοί επενδυτές της AMC ήταν απρόθυμοι να επιτρέψει στον διευθύνοντα σύμβουλο τον Άνταμ Άρον και το διοικητικό του συμβούλιο να εγκρίνουν πρόσθετες μετοχές, επειδή πιστεύουν ότι θα βλάψει με κάποιον τρόπο τη βραχυπρόθεσμη πίεση της μετοχής. Με άλλα λόγια, η AMC δεν έχει σχεδόν καθόλου τη δυνατότητα να συγκεντρώσει μετρητά και θα αναγκαστεί από εδώ να εξοφλήσει τις υποχρεώσεις της με μετρητά.

Στα μισά του 2021, η AMC είχε 5,48 δισεκατομμύρια δολάρια σε εταιρικά δάνεια στον ισολογισμό της και χρωστούσε επιπλέον 420 εκατομμύρια δολάρια σε αναβαλλόμενο ενοίκιο. Για εκκίνηση, έχει επίσης 4,89 δισεκατομμύρια δολάρια σε υποχρεώσεις μίσθωσης. Κατά τους επόμενους 30 μήνες, η AMC προβλέπει την καταβολή 2,51 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε υποχρεώσεις μίσθωσης και αυτό το ποσό δεν περιλαμβάνει τα 420 εκατομμύρια δολάρια σε αναβαλλόμενο ενοίκιο που πρέπει να εξοφληθούν. Αυτό το ποσό των 2,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων συν τις υποχρεώσεις μίσθωσης και το αναβαλλόμενο ενοίκιο θα πρέπει να πληρωθούν σε μετρητά και η AMC έχει ρευστότητα μόνο 2,023 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Για να γίνουν τα πράγματα χειρότερα, η εταιρεία δεν είναι κοντά στο να είναι θετική η ταμειακή ροή. Μέσα στους πρώτους έξι μήνες του 2021, ήταν κάηκε σε μετρητά 576,5 εκατομμύρια δολάρια Το Ακόμη και κατά τη διάρκεια της χρονιάς με τις κορυφαίες επιδόσεις, η AMC δεν έβγαλε ποτέ περισσότερα από 579 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά από τις εργασίες-και είναι ασφαλές να πούμε ότι απέχει πολύ ακόμα από την επίτευξη αυτής της κορυφής για άλλη μια φορά.

ποιο από τα παρακάτω είναι ένα πλεονέκτημα για μια εταιρεία που εισέρχεται στο χρηματιστήριο

Αυτή είναι μια εταιρεία με χρέος σχεδόν 1,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων που οφείλεται μέχρι το τέλος του 2026 και στα μέσα του 2027 ότι, κατά πάσα πιθανότητα, το μισό έως τα τρία τέταρτα της ρευστότητάς της θα στεγνώσει μέχρι το τέλος του 2023. Καμία τράπεζα δεν πρόκειται να δανείσει ή να αναδιαρθρώσει το υπάρχον χρέος της στην AMC εάν έχει ρευστότητα μικρότερη από 1 δισεκατομμύριο δολάρια ισολογισμό και κάπου μεταξύ 9 και 11 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε υποχρεώσεις.

Ανεξάρτητα από το πώς κόβετε τα δεδομένα, οι αριθμοί δεν αθροίζονται με το AMC.



^